\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 436 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a receita operacional foi de 8,01 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,3%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,43 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 45,6%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 2,43 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 52,9%.
O lucro bruto comercial aumentou significativamente, e as doenças hepáticas e as drogas cardiovasculares aumentaram significativamente. 1) Segmentos de negócios: em 2021, a receita industrial da empresa foi de 3,97 bilhões de yuans (+ 45,4%), receita de circulação foi de 3,15 bilhões de yuans (+ 10,6%) e receita química diária foi de 840 milhões de yuans (-7,1%). Entre eles, a margem de lucro bruto industrial foi de 78,4% (+ 0,7pp), enquanto a margem de lucro bruto comercial foi de 12%, com um aumento homólogo de 3,2pp, principalmente devido ao aumento da margem de lucro bruto comercial através de canais diretos online. 2) Por categoria de tratamento: 3,7 bilhões de yuans (+ 45,8%) para doenças hepáticas, com uma margem de lucro bruto de 81,8% (- 0,2pp).A taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente, principalmente devido ao aumento no preço das matérias-primas. Em 2021, a receita de medicamentos cardiovasculares (principalmente Angong Niuhuang Pill) foi de 96,09 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 3166%, e a margem de lucro bruta foi de 50,7%, com um aumento homólogo de 34 pp. O rápido crescimento da Angong Niuhuang Pill deveu-se principalmente ao aproveitamento pleno das vantagens da rede de canais de revendedores na área piloto e Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) marca, cobrindo mais de 300 pavilhões nacionais de experiência e mais de 50 cadeias de terminais em todo o país, entrando rapidamente no mercado e completando melhor a meta de vendas. Fujian Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) Cosmetics Co., Ltd. também está prestes a ser dividida e listada. A empresa planeja implementar incentivo de capital em empresas de cosméticos, que deve promover ainda mais o crescimento da receita do setor de cosméticos.
Os canais online voltaram ao normal e o crescimento do lucro no quarto trimestre abrandou. A margem de lucro líquido da empresa aumentou para 30,7% (+ 4,8pp), e o lado do lucro alcançou um rápido crescimento ao longo do ano. Existem duas razões principais: 1) o rácio de despesas de vendas é de 8,1% (- 1,8pp), o rácio de despesas de gestão é de 7,2% (+ 0,5pp), o rácio de despesas financeiras é de – 1,1% (- 0,1pp) e o rácio de despesas de I & D é de 2,5% (+ 1pp). A queda acentuada no rácio de despesas de vendas deve-se principalmente à redução das atividades de promoção durante o período e ao aumento significativo do investimento em I & D, que se deve principalmente à promoção do desenvolvimento secundário e pesquisa de grandes itens essenciais, Acelerar a pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos. Em 2021, a empresa obteve dois certificados de registro de medicamentos. 2) A empresa expandiu seus canais de marketing e adicionou tmall flagship store de farmácia Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) e JD flagship store de farmácia Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) em maio e julho para expandir seus canais de vendas on-line.A proporção de vendas diretas aumentou, levando a um aumento significativo na margem de lucro bruto de 5,6 pp. Com o retorno das vendas on-line às vendas normais desde o quarto trimestre, a margem de lucro líquido global do quarto trimestre diminuiu. No futuro, os canais online serão constantemente expandidos como canais convencionais.
Invista em novos parques industriais e estabeleça as bases para o desenvolvimento a longo prazo. A empresa planeja investir não mais do que 4,48 bilhões de yuans na construção de Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) Park, com um período de construção de 3-5 anos. Atualmente, a área de oficina existente da empresa, layout de processos e capacidade de equipamentos não podem mais atender às necessidades da empresa e desenvolvimento do mercado, resultando em um certo grau de restrições na expansão da capacidade de produção. Com a expansão da capacidade de produção, é propício para fornecer a capacidade de produção de vários produtos da empresa em todos os aspectos. Entre eles, Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) grande parque inteligente de saúde produz principalmente uma série de produtos tais como composto Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) comprimidos bucais, composto Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) pomada, composto Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) pomada de hemorróidas e cápsula Yindan Pinggan Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) jardim de beleza da saúde produz principalmente produtos de cuidados com a pele com efeitos especiais, tais como nutrição da pele, branqueamento e neve muscular impecável série hidratante, anti envelhecimento precoce e série firmante, reparação de barreira e Yurun Xianyan série hidratante; Série Queen (creme).
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 5,08 yuan, 6,62 yuan e 8,72 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 60 vezes, 46 vezes e 35 vezes respectivamente. Considerando Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) as vantagens únicas no valor da marca e escassez de produtos, a classificação “hold” é dada.
Aviso de risco: Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) aumento do preço é menor do que o esperado, Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) volume é menor do que o esperado, e as vendas de cosméticos são menores do que o esperado.
