\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 979 Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita operacional de 4,504 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 16,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 471 milhões de yuans, um aumento anual de 28,93%; Lucro básico por ação + 27% para 0,8 yuan. Além disso, a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022 no mesmo período. A receita da empresa 22q1 foi de + 22,68% para 1,142 bilhão de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 27,25% para 159 milhões de yuans, e o EPS aumentou 28,6% para 0,27 yuan.
O negócio de serviços de desenvolvimento de minas cresceu de forma constante e rápida, e a escala de operação e gerenciamento de mineração aumentou. A empresa realizou 32 projetos de construção de engenharia de minas em grande escala e gerenciamento de operações de mineração em casa e no exterior, e a receita total do projeto aumentou para cerca de 4,3 bilhões de yuans (+ 15,6%). O volume total de mineração e o volume de escavação da empresa em 21 anos atingiu, respectivamente, 329743 milhões de toneladas e 3,5846 milhões de metros cúbicos (CAGR nos últimos 3 anos foi de 7,67% e – 1,33%, respectivamente).Considerando a insuficiente taxa de operação de projetos de mineração causada por situação epidêmica, logística e outros fatores de força maior em 21 anos, Em combinação com a meta de operação da empresa de 329743 milhões de toneladas de volume de mineração (+ 3,45%) e 3,5846 milhões de metros cúbicos de volume total de tunelamento (+ 6,23%) em 2022 (China Hainan Mining Co.Ltd(601969) , Western Mining Co.Ltd(601168) , Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) , mineração Tianyi e outros contratos foram efetivamente assinados) e a melhoria gradual da taxa de operação do projeto, acreditamos que o negócio de mineração da empresa continuará a manter forte crescimento em 22 anos e o nível de lucro bruto pode ser melhorado ainda mais (ou aumentado de 26,78% para 29,13%). Além disso, a escala dos projetos de operação e gestão de mineração da empresa aumentou, e a proporção de seus negócios na receita do negócio principal aumentou de 47,96% para 63,53%, enquanto a proporção de construção de engenharia de minas no negócio principal diminuiu de 48,1% para 31,7%, refletindo que alguns projetos de engenharia de minas mudaram de período de construção para período de operação, o que ajuda a fortalecer a estabilidade do crescimento do negócio principal da empresa.
A empresa entrou em uma nova etapa de desenvolvimento de saltos, e a proporção de negócios internacionais subiu para 59%. O volume de negócios no exterior da empresa aumentou rapidamente (receita + 35,8% para 2,54 bilhões de yuans), representando 59,12% do principal negócio de 39,4% em 2019. Com base em contratos existentes, a empresa assinou sucessivamente contratos de mineração relacionados à faixa inferior de minério de kamoa kakura, mina de ouro de cobre chukalu peji, baruba, área de mineração norte do corpo de minério sudeste, como a mineração Wasi, o que mostra a melhoria contínua da popularidade e expansão da empresa na indústria de serviços de mineração no exterior. Os quase 20 anos de experiência em operação no exterior da empresa formaram um modelo de negócios no exterior replicável de “produção de tecnologia de gerenciamento + operação localizada”, e a vantagem competitiva da empresa no mercado de gerenciamento de mineração no exterior continua a aparecer (o que pode ser confirmado pela expansão do projeto de mina de serviço de mineração da empresa de uma mina regional bem conhecida para uma mina bem conhecida de classe mundial). Considerando a distribuição eficaz do negócio de mineração da empresa em países de recursos de mineração, como África do Sul, Mongólia, Indonésia, República Democrática do Congo, Zâmbia, Cazaquistão e Laos e a forte aderência dos projetos de estoque de mineração, acreditamos que o negócio de desenvolvimento e gerenciamento de minas no exterior da empresa ainda tem forte crescimento, e a empresa entrou em uma nova fase de desenvolvimento de salto.
Os próprios projetos de mina da empresa contribuirão com flexibilidade de desempenho em 2022. Atualmente, a empresa possui três direitos de mineração e sete direitos de exploração e ações no projeto de mineração de cobre, ouro e prata de Columbia.As reservas totais de capital mineral são de 1,06 milhão de toneladas de cobre metal, 19,2 milhões de toneladas de 32,65% de minério de fósforo de alta qualidade, 249 toneladas de metal de prata e 7 toneladas de metal de ouro. Guizhou Liangchahe Fosfato Mine da empresa (90% de patrimônio, direito de mineração, volume de recursos de 21,334 milhões de toneladas, capacidade de produção anual de 800000 toneladas, grau p205 de 32,7%, 300000 toneladas na área de mineração sul, período de construção de 1 ano, 500000 toneladas na área de mineração norte, período de construção de 3 anos) Dikulushi (RDC) (100% de patrimônio líquido, 80000 toneladas de metal de cobre líquido e 192 toneladas de prata, com graus de cobre e prata tão altos quanto 6,33% e 144g / T respectivamente, 150000 toneladas de minério por ano, colocados em operação em 21 de dezembro, e esperados para produzir 10000 toneladas de metal de cobre em 22 anos) Congo (RDC) lonshi (100% equity, atual equity cobre metal 870000 toneladas @ 2,82%, com perspectivas de armazenamento a longo prazo, com uma produção anual de 40000 toneladas de cobre após atingir a capacidade de produção, que está previsto para ser colocado em operação no final de 23 e alcançar a capacidade de produção em 24 anos) e Colômbia sanmatias cobre, ouro e prata mina (19,995% equity, pré estudo de viabilidade mostra que os recursos do projeto são cerca de 102 milhões de toneladas de minério bruto, e as qualidades de cobre, ouro e prata são 0,41%, 0,26g / t e 2,3g / t respectivamente). Esperamos que o projeto dikulushi (com uma produção anual de 10000 toneladas de cobre) assuma a liderança na contribuição de desempenho a partir de 2022; Até 2025, quando os projetos de lonshi e Liangchahe forem colocados em operação, a empresa formará uma capacidade de produção P2O5 de 50000 toneladas de cobre + mais de 800000 toneladas.
Quatro principais competitividade para construir as vantagens de crescimento da empresa. A empresa adere à força motriz da inovação científica e tecnológica e ganhou o Luban Award for China Construction Engineering no 20º / 21º ano (o único projeto premiado para a construção de minas subterrâneas do sistema nacional de metais não ferrosos).No campo dos serviços de desenvolvimento de minas, a empresa tem as vantagens de tecnologia especializada e operação integrada em termos de design, construção, enchimento, produção de equipamentos, manutenção e mineração inteligente e descarga, bem como as vantagens de serviços de desenvolvimento abrangentes para projetos de poço profundo, como recursos profundos ultra quilômetro, Vantagens de marca de alto reconhecimento da indústria de serviços de mineração e beneficiamento.
O crescimento da empresa se beneficiará de: considerando as fortes restrições rígidas de oferta da indústria global de mineração e beneficiamento, o preço do metal pode permanecer alto sob o crescimento da nova demanda de energia. As despesas de capital mineiro podem entrar em um forte ciclo de negócios (forte crescimento na indústria), a expansão contínua e estável dos principais projetos de serviços de mineração da empresa e o aumento contínuo da participação de mercado nos mercados estrangeiros (melhorando o crescimento da empresa), e a liberação gradual dos próprios projetos de mineração da empresa (melhorando o desempenho da empresa e elasticidade de avaliação).
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a empresa atinja receita operacional de 6,13 bilhões de yuans, 8,14 bilhões de yuans e 9,69 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 806 milhões de yuans, 1,122 bilhão de yuans e 1,615 bilhão de yuans respectivamente; EPS é 1,36 yuan, 1,89 yuan e 2,72 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 16,5, 11,85 e 8,24 respectivamente. Considerando o crescimento estável dos principais negócios da empresa e a liberação flexível dos negócios de mineração, damos à empresa uma avaliação de 30 vezes PE em 2022, com um preço alvo de RMB 4,04 (valor de mercado de cerca de RMB 24 bilhões), e mantemos a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: risco de contração de liquidez; O plano global de investimento em minas é inferior ao esperado; Riscos políticos no país do projecto; A produção do projeto de mineração é inferior à produção esperada da empresa.
