\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 53 Jiangxi Sanxin Medtec Co.Ltd(300453) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita do primeiro trimestre foi de 320 milhões de yuans (+ 30,6%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 47,45 milhões de yuans (+ 39,4%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 46,77 milhões de yuans (+ 53,2%), e o fluxo de caixa operacional foi de 14,87 milhões de yuans (+ 127%).
O desempenho do 22q1 superou as expectativas e a rentabilidade continuou a melhorar. No primeiro trimestre de 2022, a taxa de crescimento da receita foi de + 30,6%, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 39,4%, superando a expectativa do mercado, principalmente devido aos esforços contínuos da empresa para expandir o mercado de produtos de purificação de sangue, ao crescimento contínuo da receita desses produtos, ao aumento da demanda por seringas vacinais estrangeiras e ao aumento significativo da receita de produtos injetáveis em relação ao mesmo período. Do ponto de vista da rentabilidade, a margem de lucro bruta em 2022q1 foi de 35,8% (+ 3,1pp), principalmente devido ao aumento da proporção de negócios de injeção de vacinas com alta margem de lucro bruta. A quarta taxa foi de 16,2% (+ 1,3pp), dos quais a taxa de despesa com vendas foi de 7,2% (- 1,7pp), a taxa de despesa com gestão foi de 5,9% (+ 2,7pp), a taxa de despesa com P&D foi de 2,9% (+ 0,7pp) e a margem de lucro líquido final atribuível à empresa-mãe foi de 14,8% (+ 0,9pp). A rentabilidade continuou a melhorar.
O negócio de purificação de sangue cresceu constantemente, e havia uma grande demanda por seringas de vacina no exterior. Em termos de negócios, a taxa de crescimento dos produtos de purificação de sangue é esperada para ser de 15% ~ 20% devido ao impacto da epidemia e a queda nos preços de alguns produtos. O tratamento de diálise é apenas necessário para pacientes com DRCT. Com a liberação da capacidade de produção dos principais produtos da empresa, como ventiladores, dialisato e tubos de diálise, espera-se que o core business mantenha uma tendência de crescimento constante; Espera-se que a receita dos produtos injetáveis aumente significativamente ano após ano, principalmente devido ao aumento acentuado da demanda por seringas vacinais no exterior.
O espaço de negócios da purificação do sangue é grande, e o crescimento do desempenho pode ser esperado nos próximos anos. A empresa continua a melhorar a eficiência da produção de sua subsidiária integral, mantendo Chengdu Weisheng, um fabricante profissional de equipamentos de purificação de sangue, para criar uma cadeia industrial ecológica completa de purificação de sangue. Há mais de 3 milhões de pacientes ESRD na China. Em 2020, havia 693000 pessoas de diálise, e a taxa de tratamento é inferior a 1 / 4. No futuro, com o aumento da taxa de penetração, o espaço potencial do mercado de consumíveis de diálise é esperado exceder 30 bilhões de yuans. A expansão da capacidade e o desenvolvimento do mercado são esperados para apoiar o crescimento composto do negócio da empresa de mais de 30%.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 200 milhões, RMB 260 milhões e RMB 330 milhões, respectivamente, o EPS correspondente será de RMB 0,51, RMB 0,65 e RMB 0,83, e o PE correspondente será de 20, 16 e 12 vezes. Considerando o layout de toda a linha de produtos da empresa no campo da hemodiálise e crescimento de alto desempenho, a classificação “comprar” é mantida.
Dica de risco: risco político, diminuição da demanda por seringas vacinais covid-19 e intensificação da concorrência.
