\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 179 Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) )
Guia do relatório
O inventário e o pessoal aumentaram muito, e a expansão de novas regiões alcançou resultados iniciais. Acreditamos que uma boa base será lançada em termos de estoque e capacitação de pessoal em 2021, e estamos otimistas sobre o alto crescimento da empresa 2022 sob a base baixa.
Principais pontos de investimento
Visão geral do desempenho: desenvolvimento coordenado de vários cenários de aplicação no setor de reagentes
Em 2021, a receita da empresa foi de 288 milhões de yuans, yoy 22,5 milhões de yuans 82%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe 89,36 milhões, ano 20,00 06% (o problema da taxa de imposto foi resolvido, e o relatório mais rápido aumentou cerca de 4,7 milhões). A margem bruta de lucro foi de 62,27%, com aumento homólogo de 1,32 PCT; A taxa de juro líquida foi de 31,06%, uma diminuição homóloga de 0,72pct. Receita trimestral do quarto trimestre de 90,09 milhões, yoy 21,9 milhões 29%, QOQ33. 78%, o cash flow anual das atividades operacionais foi de 15 milhões, yoy-81,57%, que foi afetado principalmente pelo alto crescimento dos estoques e contas a receber.
Crescimento: o impacto marginal do ERP está enfraquecido, e o grande aumento do estoque estabelece as bases para um alto crescimento em 2022
Devido ao impacto do ciclo operacional do ERP e do baixo estoque, a receita do segundo e terceiro trimestre da empresa em 2021 foi ligeiramente inferior ao esperado. Na perspectiva da receita 2021q4, o impacto é gradualmente enfraquecido. Ao mesmo tempo, verificamos que o estoque da empresa do 4º trimestre aumentou 35 milhões mês a mês em 2021, e o estoque no final de 2021 aumentou 80 milhões em comparação com o início do período. Com base no modelo de negócios orientado por estoque da empresa, acreditamos que a receita da empresa em 2022 deve mostrar um crescimento alto ano a ano sob uma base baixa.
Rendibilidade: a taxa de despesa é alta em 2021, e a margem de lucro bruto pode continuar a aumentar sob a melhoria da estrutura do produto em 2022
Em 2021, impulsionada pela melhoria da estrutura do produto, a taxa de lucro bruto da empresa aumentou ligeiramente; Afectada pelo aumento da taxa de despesas de I&D e da taxa de vendas, a taxa de juro líquida diminuiu em termos homólogos. Verificou-se que a empresa adicionou 156 novos funcionários em 2021, enquanto apenas 23 e 8 novos funcionários em 2019 e 2020. Após o IPO, a capacitação foi significativamente acelerada. Entre eles, o pessoal de P&D e produção aumentou 83 e o pessoal de vendas aumentou 27, o que levou a um aumento significativo na taxa de despesas de P&D e vendas da empresa em 2021 e lançou as bases para o alto crescimento anual da receita em 2022. Acreditamos que, em 2022, a margem bruta de lucro da empresa possa ser impulsionada pelo aumento da proporção de reagentes biológicos, e a taxa de despesa diminuirá ligeiramente com a maturidade gradual da rede de vendas, o aumento da receita de juros dos títulos conversíveis e o aumento das despesas de incentivo de ações.
Análise de fluxo de caixa: estoque e contas a receber aumentam, e 2022 está pronto para começar
Em 2021, o fluxo de caixa da empresa das atividades operacionais foi de 15 milhões de yuans, yoy-81,57%, muito menor do que o lucro líquido, que foi afetado principalmente pelo alto crescimento do estoque e contas a receber. O estoque da empresa no final de 2021 era de 181 milhões, um aumento de 80 milhões em relação ao final de 2020, comparado com 2000% do valor agregado em 2020. Ao mesmo tempo, em termos de crescimento significativo de contas a pagar e pré-pagamentos, também vemos a determinação da empresa em aumentar rapidamente o estoque e estabelecer uma base de alto crescimento no futuro. Acreditamos que 2021 é o primeiro ano da listagem da empresa. A empresa aproveitou a oportunidade e lançou uma boa base para preparar estoque, expandir regiões, estabelecer canais e construir capacidade. Estamos otimistas com o alto crescimento da receita da empresa em 2022 e nos próximos três anos como uma empresa de reagentes de pesquisa científica de ponta orientada por inventário.
O reagente biológico pode ser um novo ponto brilhante para o crescimento e abrir uma base de usuários para a expansão multi regional
Em 2021, a empresa investiu e estabeleceu uma subsidiária integral Shanghai Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) Biological Reagent Co., Ltd. para realizar negócios de P & D de reagentes biológicos. Em 2022, após o estabelecimento gradual de P & D e rede de distribuição, a empresa aumentará as categorias de produtos em torno de proteínas recombinantes e anticorpos recombinantes para promover o crescimento das vendas. Em termos de expansão regional, a empresa concluiu basicamente a construção de quatro sistemas nacionais de armazenamento em 2021, que podem cobrir as necessidades dos clientes em todo o país. 2022 expandirá efetivamente as áreas fora do leste da China e impulsionará o alto crescimento geral da empresa com a ajuda da rede de armazenamento estabelecida.
Previsão e avaliação dos lucros
Em vista do aumento significativo do estoque e do pessoal da empresa, prevemos que a empresa atinja um alto crescimento sob uma base baixa em 2022. De 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 134 milhões, 179 milhões e 239 milhões, respectivamente, e yoy foi de 49,9 milhões 73%, 33,99% e 33,30%, correspondendo ao preço de fechamento em 20 de abril de 2022. PE em 2022 é cerca de 42 vezes. Estamos otimistas sobre o alto crescimento da empresa em 2022 sob a baixa base trazida pelo grande aumento de estoque e pessoal e a maturidade gradual da colocação de armazéns. Manter a classificação de “excesso de peso” com referência à avaliação de empresas comparáveis e status da indústria.
Dicas de risco
Risco de mobilidade de pessoal no processo de expansão da categoria; Risco de segurança no processo logístico; O risco de incerteza trazido pelo novo modelo de comércio eletrônico para a marca da empresa.
