\u3000\u30003 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 00274)
Evento:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022.
Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 24,137 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,583 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,01%.
No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional da empresa foi de 4,568 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 411 milhões de yuans, um aumento homólogo de 6,26%
Principais pontos de investimento:
Desenvolvimento de vários negócios, escala de receita em linha com as expectativas, em 2021, a receita do inversor fotovoltaico da empresa foi de 9,051 bilhões de yuans, um aumento de 20,4% ano a ano; A renda de investimento e desenvolvimento da central elétrica foi de 9,679 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,65%; A receita do sistema de armazenamento de energia foi de 3,138 bilhões de yuans, um aumento anual de 168,51%, e a receita do conversor de energia eólica foi de 1,177 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 16,79%; A receita de geração de energia de usinas fotovoltaicas foi de 486 milhões de yuans, um aumento de 29,80% ano a ano. O volume de remessas de inversores da empresa é de 47gw, com um aumento anual, incluindo 18gw na China e 29gw no exterior, com uma participação de mercado global de mais de 30%. Além disso, a empresa entregou mais de 15gw de conversores de energia eólica e 3gWh de sistema de armazenamento de energia. Exceto que a receita do negócio de energia eólica tenha diminuído, outros negócios têm mantido crescimento, entre eles, o negócio de sistema de armazenamento de energia dobrou, representando 13% da receita operacional, que se espera tornar um novo ponto de crescimento de desempenho da empresa.
Reforçamos a I&D tecnológica e a promoção de vendas, e a rentabilidade a curto prazo da empresa estava sob pressão. No final de 2021, o número de funcionários atingiu 6726, um aumento de 50% em relação ao ano anterior. Entre eles, o número de produção, vendas e pessoal técnico da empresa aumentou 52%, 45% e 50%, respectivamente. Enquanto isso, a despesa de vendas da empresa em 2021 foi de 1,583 bilhão de yuans, um aumento anual de 63%; O custo de P & D foi de 1,161 bilhão de yuans, um aumento anual de 44%. Acreditamos que a empresa aumentará seu apoio ao negócio em armazenamento de energia fotovoltaica doméstica e doméstica, como o aumento dos canais de vendas e da escala de pessoal de vendas, e o fortalecimento da pesquisa e desenvolvimento de produtos. A longo prazo, espera-se apoiar a expansão do negócio da empresa, resultando em um certo aumento na taxa de custo no curto prazo e pressão sobre a rentabilidade. A longo prazo, espera-se que ajude a expansão do negócio da empresa.
O negócio de armazenamento de energia deve se tornar um novo ponto de crescimento da empresa. Em 2021, o volume global de remessas do negócio de sistemas de armazenamento de energia da empresa atingiu 3gWh, a taxa de crescimento da receita atingiu 168,51% e a receita foi responsável por 13%. A empresa lançou 5 ~ 10kW / 9,6 ~ 102,4kwh sistema de armazenamento de energia doméstica e 50KW ~ 1MW / 2 ~ 5h sistema de armazenamento de energia distribuído, que foram aplicados em lote no mercado global. Acreditamos que, sob a atual tendência de escassez global de energia, o custo do consumo de energia na Europa e nos Estados Unidos aumentou, o que estimulará a demanda por mais sistemas de armazenamento de energia, especialmente sistemas domésticos de armazenamento de energia.
Previsão de lucro e classificação de investimento prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 deve chegar a 3,210 bilhões de yuans, 4,136 bilhões de yuans e 5,208 bilhões de yuans. Acreditamos que a empresa atualmente tem uma alta participação de mercado no campo do inversor e expande rapidamente o campo do uso doméstico. Ao mesmo tempo, a empresa expande vigorosamente seu negócio de armazenamento de energia, que se espera tornar um novo ponto de crescimento de desempenho da empresa. A empresa aumentará as vendas e o investimento em P & D, expandirá os canais de marketing e as categorias de produtos, e espera-se que continue a alcançar o crescimento do desempenho. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dica de risco: o aumento contínuo do preço dos módulos fotovoltaicos leva à capacidade instalada inferior à esperada da fotovoltaica a jusante; A promoção comercial dos novos produtos da empresa é inferior ao esperado; A escassez contínua de matérias-primas de cavacos levou o embarque da empresa a ficar aquém das expectativas; O aumento excessivo do preço das células de armazenamento de energia leva ao rendimento e rentabilidade inferiores ao esperado dos negócios de armazenamento de energia; A expansão dos negócios no exterior foi menor do que o esperado.
