\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 438 Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021.A receita operacional anual aumentou 20,45% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 17,30%: 1) em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,91 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 20,45%, e Q4 alcançou uma receita de 406 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 9,59%; 2) Em todo o ano, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 253 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 17,30%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foi de 40 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 25,86%; 3) Em todo o ano, o lucro não líquido deduzido foi 231 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 20,06%, e o lucro não líquido deduzido no Q4 foi de 33 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 32,68%; 4) O fluxo de caixa operacional líquido da empresa em todo o ano foi de 199 milhões de yuans, um aumento anual de + 32,05%.
Do ponto de vista da divisão dos negócios da empresa, cada escalão de produto desenvolveu-se constantemente:
Em todo o ano, os três principais negócios de válvula borboleta, flange e forjamento e produtos do projeto R alcançaram receita de vendas de 472 / 495 / 207 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 27,90% / 22,95% / 176,24% e margem de lucro bruto de 35,24% / 17,44% / 31,76% respectivamente. Comparado com o mesmo período do ano passado, + 0,35pct / + 0,05pct / – 4,97pct O desempenho das principais linhas de produtos estabilizaram e ajudaram o desenvolvimento de alta qualidade da empresa.
Sob a influência da epidemia e da superposição da inflação, o lado dos custos aumentou e a rentabilidade diminuiu ligeiramente:
A margem de lucro bruto anual da empresa foi de 31,23%, ano a ano -0,91pct, e a margem de lucro bruto do 4º trimestre foi de 32,41%, ano a ano + 6,02pct; A taxa de juro líquida anual foi de 13,27%, em termos homólogos -0,36pct, e a taxa de juro líquida do 4º trimestre foi de 9,91%, em termos homólogos -2,18pct; A empresa tem efeitos óbvios de aumento da receita, redução de despesas, redução de custos e aumento da eficiência, e a taxa de custo tem sido continuamente otimizada.A taxa de custo da empresa em 21 anos é de 14,82%, uma diminuição homóloga de 1,58pct, e a taxa de custo do Q4 é de 20,51%, um aumento homólogo de 8,14pct, dos quais a taxa de vendas / gestão / P & D / custo financeiro em 21 anos é de 5,60% / 4,45% / 4,19% / 0,58%, respectivamente, com uma variação homóloga de -0,83pct / – 0,28pct / + 0,09pct / – 0,56pct respectivamente.
Novos pedidos são suficientes, e negócios incrementais trabalham juntos:
O produto do projeto R é um novo negócio incremental trazido pela pesquisa e desenvolvimento inovadores da empresa após o negócio da válvula de energia nuclear.A empresa obteve novas encomendas de 5,033 bilhões de yuans em 21 anos, e as novas encomendas CAGR em 17-21 anos é 44,64%, incluindo 750 milhões de yuans para a divisão da indústria militar de energia nuclear (incluindo 207 milhões de yuans para o projeto R), 600 milhões de yuans para a divisão de metalurgia, 202 milhões de yuans para a divisão de equipamentos de energia e 654 milhões de yuans para a flange Wuxi, Ruifan economia de energia 2,827 bilhões de yuans (incluindo principalmente grandes contratos de gestão de energia de ferro e aço Handan e ferro e aço Jinxi).
Beneficiando de políticas industriais favoráveis e crescimento contínuo do desempenho empresarial:
Como a empresa líder de válvula de esfera de energia nuclear e válvula borboleta, a empresa se beneficia plenamente do aumento contínuo de novos projetos de energia nuclear e abre novo espaço para negócios de reprocessamento de combustível usado de energia nuclear. De acordo com nosso cálculo, o espaço de mercado de válvulas do setor de energia nuclear aumentará de 11,265 bilhões de yuans em 2019 para 17,189 bilhões de yuans em 2025, com um CAGR de 7,30%. Há espaço suficiente para o desenvolvimento futuro, O aumento da entrega da empresa de válvulas de energia nuclear e equipamentos de reprocessamento de combustível usado levou a um melhor desempenho; Sob o pano de fundo da reforma estrutural do lado da oferta e requisitos mais rigorosos de proteção ambiental na indústria metalúrgica e de energia, a substituição de capacidade e a transformação e atualização da tecnologia de proteção ambiental promoveram a prosperidade contínua da indústria, aumentaram ainda mais a demanda por válvulas, flanges e forjamentos, e o desempenho operacional da empresa continuou a crescer.
Os projectos de investimento reforçarão a sua competitividade e espera-se que a sua posição no mercado melhore:
Os fundos angariados pela oferta não pública da empresa estiveram em vigor no início do ano. Após a implementação bem sucedida do projeto de investimento levantado, pode enriquecer a linha de produtos da empresa no campo do reprocessamento de combustível usado e grande flange especial, melhorar ainda mais a força técnica da empresa e posição de liderança no campo do reprocessamento de combustível usado e grande flange especial, expandir a capacidade de produção de produtos relevantes, aumentar a competitividade do negócio principal da empresa e a posição de mercado da empresa pode ser melhorada ainda mais.
Previsão de lucro: considerando a expansão do canal de mercado no exterior e os fundamentos da empresa, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 355 milhões (o valor anterior é de 400 milhões), 455 milhões (o valor anterior é de 540 milhões) e 583 milhões, respectivamente, e o PE correspondente é de 22,26/17,33/13,54x respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco: risco de política de desenvolvimento da indústria, risco de desenvolvimento de mercado, risco de gestão e controle após a expansão da escala de negócios, etc
