\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
De acordo com o relatório anual divulgado pela empresa, a receita anual no século 21 foi de 7,772 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 38,2%, dos quais Q1-Q4 alcançou receita de 12,50 / 18,57 / 19,36 / 2,729 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de + 72,51% / + 48,40% / + 31,06% / + 25,74%; Em 21 anos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 559 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 78,3%, dos quais Q1-Q4 alcançou 0,84 / 1,33 / 1,56 / 185 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento homólogo de + 255,55% / + 37,53% / + 13,42% / + 38,83%. Excluindo-se a atividade cinematográfica e televisiva no mesmo período, a receita em 21 anos foi de + 45% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de + 71% em termos homólogos.
As vendas a retalho de marcas independentes continuaram a aumentar em + 65% face ao ano anterior, das quais as vendas off-line da marca Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) tiveram um bom desempenho em + 77% face ao ano anterior. Nos últimos 21 anos, o negócio de varejo de marca independente da empresa alcançou 5,174 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 65%, dos quais o negócio on-line alcançou 1,098 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 63%, o negócio off-line alcançou 4,076 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 65%, as vendas off-line de marcas Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) aumentaram em + 77%, e a proporção de marcas independentes continuou a aumentar. O negócio de processamento alcançou 2,128 bilhões de yuans, um aumento anual de + 19%, com desenvolvimento constante.
A sinergia entre as categorias é refletida gradualmente, e a receita de cama macia / sofá é de + 70% / + 47% ano a ano, respectivamente. Em termos de produtos, a receita de colchão da empresa em 21 anos foi de 3,961 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 39%, dos quais a receita de colchão de marcas independentes foi de + 63% ano a ano. Enquanto as categorias principais mantiveram rápido desenvolvimento, o efeito de drenagem para camas macias e sofás foi significativo. Em 21 anos, as camas macias / sofás alcançaram receita de 2,42 / 1,054 bilhões de yuans respectivamente, um aumento ano a ano de + 70% / + 47% respectivamente. A sinergia entre os produtos de dormir dos hóspedes apareceu gradualmente, e as vendas do conjunto é esperado para promover o aumento constante do preço unitário dos hóspedes.
Haverá um aumento líquido de 852 lojas em 21 anos, e o ritmo de expansão de lojas de alta velocidade será mantido em 22 anos. No final do século XXI, a empresa tinha um total de cerca de 4500 lojas, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) (incluindo Ximian) / M & D (incluindo xiatu) lojas eram 3899 / 596 respectivamente, com um aumento líquido de 759 / 93 respectivamente, incluindo 2837 lojas de séries médias e high-end como Jingmian e fasiman, com um aumento líquido de 497, e 1062 lojas ximianmen com foco em afundar o mercado, com um aumento líquido de 262. A empresa consolida suas vantagens nos canais tradicionais, continua promovendo o plano de abertura de mais de 1000 lojas nos últimos 22 anos, e a rede de distribuição continua a ser criptografada. Diferentes séries de lojas na mesma loja devem formar uma força conjunta para cobrir uma base de clientes mais ampla. Ao mesmo tempo, utiliza as categorias vantajosas de colchões para drenar camas macias e sofás, lançando as bases para Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) de uma marca de colchão individual para uma marca de software que integra clientes e quartos.
A rentabilidade recuperou significativamente, construiu uma marca independente e aumentou o investimento em despesas de marketing. De acordo com o novo padrão de receita, após o frete ser ajustado ao custo, a margem de lucro bruto da empresa em 21 anos é de 32%, o que é 1,49pct maior que a do mesmo período de 20 anos sob padrões comparáveis, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos é de 7,19%, com um aumento homólogo de + 1,09pct. A razão das despesas vendas/gestão/finanças/I&D em 21 anos foi de 15,36% / 4,04% / 0,67% / 2,36%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,66 / – 0,77 / – 0,61 / + 0,14pct respectivamente. A empresa reforçou a influência da marca entre a nova geração de consumidores patrocinando mostras de variedade populares e cooperando com muitos métodos de promoção e marketing KOL, como xiaohongshu, shuaiyin e estação B, e o investimento em custos de vendas foi aumentado em conformidade.
A taxa de penetração da categoria de colchão é de 60%, a indústria Cr5 é inferior a 20%, e o mercado Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) responde por cerca de 4%, que ainda tem grande espaço para melhorias. Nos últimos anos, a taxa de penetração de categorias de colchões no mercado chinês é de cerca de 60%, o mercado Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) responde por cerca de 4%, e o Cr5 da indústria de colchões é menos de 20%. Comparado com o Cr5 da indústria americana de colchões, que está perto de 70%, a concentração da indústria tem mais espaço para melhorar. Acreditamos que, atualmente, as empresas líderes entraram na fase de dar pleno jogo às suas vantagens de escala e acelerar a extrusão de marcas de pequeno e médio porte.Estamos otimistas de que Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) produtos continuarão a aumentar sua força, e o layout da categoria expandirá do espaço do quarto para o espaço da sala de estar; Ao mesmo tempo que acelera o layout dos canais, fortalece a gestão fina das lojas, melhora efetivamente o desempenho de vendas do terminal e investe continuamente no lado da marca para melhorar o valor da marca.
Previsão de lucro e classificação: como líder na indústria de colchões, a empresa expandiu continuamente Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) canais e gradualmente estabeleceu a influência de marcas independentes. Com a otimização contínua do padrão de concorrência da indústria, sob o pano de fundo do aumento de produtos domésticos, a posição de liderança da empresa continuará a ser consolidada contando com forte força de produto e canal. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será 720 / 930 / 1,22 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 28,5% / + 30,1% / + 30,5% respectivamente, O PE correspondente é 15x / 11x / 9x, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a expansão dos terminais é menor do que o esperado; O impacto da epidemia continua; Intensificação da concorrência industrial, etc.
