\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 885 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 11,77 bilhões, um aumento homólogo de 16,5%; O prejuízo líquido imputável à empresa-mãe foi de cerca de 498 milhões, um aumento de 24 milhões sobre o prejuízo de 474 milhões no ano anterior; A perda líquida de dedução do não retorno à mãe foi de cerca de 666 milhões, um decréscimo de cerca de 5,19 milhões em relação ao mesmo período do ano passado (perda de 671 milhões).
A demanda de aviação da China recuperou e a solicitação de rotas da China recuperou. Em 2021, a solicitação da empresa (quilômetros de assento disponíveis) aumentou 15,3% em relação ao mesmo período de 2020 e diminuiu 12,0% em relação ao mesmo período de 2019, entre elas, a demanda de transporte de passageiros da China recuperou bem. Em 2021, a solicitação de rotas chinesas aumentou 19,7% em relação ao mesmo período de 2020 e 5,5% em relação ao mesmo período de 2019; A oferta e a procura das companhias aéreas ultramarinas continuam a um nível baixo. Em 2021, a procura de rotas internacionais e regionais diminuiu 91,6% e 68,3%, respectivamente, em relação ao mesmo período de 19 anos. A taxa abrangente de assentos da empresa em 2021 foi de 75,7%, um aumento de 0,46 PCT em relação ao mesmo período de 2020 e uma diminuição de 9,58 PCT em relação ao mesmo período em 19 anos. Em 2021, a taxa de utilização de aeronaves da empresa foi de 8,35 horas, com um aumento homólogo de 0,3 horas. Até o final de dezembro de 2021, a empresa operava 110 aviões de passageiros (incluindo nove yuan Airlines), um aumento de 12,2% em relação ao final de 2020, superior à taxa de crescimento do mesmo período do ano passado (2,1%).
A receita de quilômetros de passageiros recuperou e a receita de passageiros aumentou ano após ano. Em 21 anos, a receita da empresa por quilômetro de passageiro foi de cerca de 0,409 yuan, com um aumento anual de 2,2% e uma diminuição de 12,7% em comparação com o mesmo período de 2019. Sob a influência do volume e preço abrangentes, a empresa alcançou uma receita de passageiros de 11,11 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 18,5% ano a ano e uma diminuição de 32% em comparação com o mesmo período de 2019.
O impacto da locação operacional no balanço é limitado, e o aumento acentuado do preço do petróleo tem um impacto negativo. O custo de depreciação do aluguel dos itens de custo de 21 anos da empresa foi de cerca de 2,52 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 9,0%; A despesa com juros em despesas financeiras aumentou cerca de 240 milhões em relação ao ano anterior. Depois de simplesmente calcular o impacto das locações operacionais, a depreciação da empresa, manutenção de voo e despesas financeiras (excluindo ganhos e perdas cambiais) em 21 anos totalizaram cerca de 3,77 bilhões de yuans, uma diminuição de 1,4% em comparação com o mesmo período de 2020.O impacto negativo das locações operacionais é limitado. O preço médio anual do petróleo bruto Brent em 2021 foi de cerca de US $ 70,9/barril, que foi significativamente superior ao de 2020 (US $ 43,0 / barril), colocando grande pressão sobre os custos operacionais da empresa.O custo do combustível de aviação da empresa em 2021 aumentou 53,1% em relação ao ano anterior, representando cerca de 21,2% de seus principais custos operacionais. Com base no exposto, os principais custos operacionais da empresa aumentaram 14,7% em relação ao ano anterior em 2021, inferior ao crescimento da receita no mesmo período. Afetada por isso, a margem de lucro bruto abrangente da empresa durante 21 anos foi de cerca de – 0,11%, com um aumento homólogo de 1,59pct; Em 21 anos, a perda operacional da empresa foi de cerca de 793 milhões de yuans, com um aumento anual de 44 milhões de yuans.
Aumente o tamanho da frota e aumente a rentabilidade da empresa. A empresa planeja aumentar 3,3 bilhões de yuans para a introdução de aeronaves e projetos de motores de espera e o reembolso de empréstimos bancários. Depois que os fundos levantados estiverem no lugar, a capacidade de transporte da empresa e a escala de negócios serão efetivamente melhoradas. A frota de 22 anos da companhia planeja aumentar em 7 aeronaves, com um leve declínio na taxa de crescimento. A expansão da frota da empresa é propícia para melhorar a capacidade de operação da rota e melhorar ainda mais a rentabilidade da empresa e a competitividade da indústria.
Sugestão de investimento: a situação epidêmica fora da China é repetida, a recuperação da demanda de transporte aéreo de passageiros é impactada negativamente e o desempenho da empresa a curto prazo está sob pressão; Com o avanço contínuo da tecnologia de vacina / tratamento covid-19, a demanda por transporte aéreo de passageiros se recuperará gradualmente, e a empresa retornará à faixa de crescimento. Considerando que a epidemia de covid-19 durou mais do que o esperado, reduzimos a previsão de lucro líquido da empresa para 22-23 anos para – 130 milhões de yuans e + 1,05 bilhão de yuans respectivamente (originalmente + 540 milhões de yuans e + 1,13 bilhão de yuans), adicionando 1,4 bilhão de yuans à previsão de 24 anos; Com base nos fundamentos futuros da empresa irá melhorar gradualmente, manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Aviso de risco: a duração da epidemia de covid-19 excedeu as expectativas do mercado; O declínio acentuado da macroeconomia leva ao declínio da demanda da indústria; As fricções comerciais sino-americanas continuam a fermentar, e a taxa de câmbio RMB flutua muito; Os preços do petróleo bruto aumentaram acentuadamente.
