\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 019 Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) )
Evento: de acordo com o relatório anual da empresa, a receita aumentou 10,2% para 11,2 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à mãe aumentou 40,8% para 1,16 bilhão de yuans, o lucro líquido deduzido aumentou 47% para 770 milhões de yuans, e o fluxo de caixa mudou de positivo para negativo para -495 milhões de yuans. De acordo com este cálculo, a receita da empresa no quarto trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentaram 12%, 38,6% e 42,9%, respectivamente. Comparado com o desempenho expresso, a taxa de crescimento da receita da empresa, lucro líquido e dedução do lucro líquido aumentou em certa medida.
Em 2021, tanto o crescimento global da receita como o crescimento de cada negócio aumentaram em comparação com o mesmo período do ano passado. Acreditamos que isso mostra que, embora a empresa ainda seja afetada pelas sanções dos EUA, suas operações melhoraram. O negócio de computadores high-end da empresa aumentou 10,3% para 8,88 bilhões de yuans, enquanto armazenamento e desenvolvimento de software, integração de sistemas e serviços técnicos aumentaram 6,2% e 13,0%, respectivamente. A margem de lucro bruto de todos os negócios da empresa aumentou, e a margem de lucro bruto global aumentou 1,6% para 23,7%. Acreditamos que, ao otimizar continuamente a estrutura de negócios, a empresa continua a aumentar a proporção de produtos high-end e componentes principais de negócios, e exporta suas próprias capacidades para parceiros através de serviços técnicos para garantir o crescimento estável da receita.
Em termos de taxa de despesas, o crescimento das despesas de I&D e das despesas de vendas excedeu o crescimento das receitas, aumentando 24,9% e 30,9%, respectivamente; As despesas de gestão foram relativamente estáveis, com um aumento de 8,3% para 240 milhões de yuans; A despesa financeira foi de – 140 milhões, e a taxa global de despesa foi de 13,9%, um aumento de 0,3pct em relação ao mesmo período do ano passado. O caixa operacional da empresa foi negativo pela primeira vez desde 2017, principalmente devido ao aumento do estoque, e o estoque aumentou de 3,22 bilhões para 6 bilhões. Acreditamos que a oferta geral de chips foi apertada no ano passado, e o aumento do estoque da empresa é um fenômeno normal, que pode garantir melhor a entrega de produtos subsequentes.
O investimento em P & D aumentará a força abrangente da empresa, e espera-se que a construção ecológica a montante melhore o espaço de lucro. Em 2021, o investimento em P & D da empresa aumentou 62,8% para 1,53 bilhão de yuans, representando 13,7% da receita principal do negócio. Investi principalmente na pesquisa e desenvolvimento de máquinas completas e componentes baseados em chips domésticos. A empresa concluiu o projeto do módulo IO de armazenamento para computação em nuvem e inteligência artificial, e desenvolveu firmware BIOS e BMC que suportam processadores domésticos baseados na arquitetura de código aberto BIOS e BMC. Acreditamos que a construção de um ecossistema de computação em torno de chips domésticos é uma importante direção estratégica no futuro. O progresso em io, BMC e BIOS se tornará um importante ponto de crescimento de desempenho da empresa no futuro e contribuirá para a melhoria da margem de lucro bruto e da margem de lucro líquido da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Como o crescimento da receita da empresa retornou gradualmente ao crescimento, e a margem de lucro melhorou com a otimização dos negócios, e refletiu-se que o crescimento do lucro é maior do que o crescimento da receita, aumentamos a previsão da margem de lucro bruta e a previsão de lucro dos negócios da empresa, e previmos que o EPS da empresa em 22-24 anos é 1,03/1,43/1,84 yuan (a previsão original de 22-23 EPS é 0,96/1,23 yuan). De acordo com o nível de avaliação de empresas comparáveis, a empresa recebeu 35 vezes PE por 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 36,05 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
A política não é como esperado; A concorrência industrial intensifica-se; I & D não é o esperado; O desempenho de Haiguang é inferior ao esperado; Restrições comerciais;
