Weijie Chuangxin (688153)
Weijie Chuangxin é uma empresa de design de circuito integrado com foco na P & D, design e vendas de chips front-end RF. Fornece principalmente aos clientes produtos de módulo de amplificador de potência RF. Gaintech, o maior acionista, é uma subsidiária integral da MediaTek, detendo 25,31% das ações. No campo subdividido de dispositivos discretos de amplificador de potência RF e produtos de módulo, a empresa segue de perto o mais recente desenvolvimento da tecnologia de comunicação e tem forte força técnica e vantagem competitiva. Em 2021, a empresa enviou mais de 1,2 bilhão de módulos de amplificador de potência 4G RF, ficando em primeiro lugar entre os fabricantes chineses, e mais de 100 milhões de módulos de amplificador de potência de 5g RF. Optimista cerca de 1) o volume e o preço de chips front-end RF trazidos pelo aumento do negócio de 5g ao mesmo tempo; 2) A tecnologia + R & D da empresa construiu conjuntamente um fosso de núcleo, trazendo vantagens de primeiro movimento para a indústria. 3) a estrutura do produto foi continuamente otimizada, a proporção de módulos de PA 5g aumentou, e a lucratividade foi melhorada. 4) as barreiras estratégicas dos principais clientes foram construídas, ajudando as vendas contínuas e em grande escala
Medição do espaço de mercado do front-end RF do telefone inteligente: 5g impulsiona o incremento significativo do mercado, e Weijie Chuangxin tem a vantagem do primeiro movimento. De acordo com as estatísticas da consultoria Zhiyan, o custo front-end RF de um único telefone inteligente 5g é de até US $ 34, e o custo de um único telefone inteligente 4G LTE é de US $ 19. Em termos de outros smartphones, esperamos que o custo seja de cerca de US $ 8,7 por unidade, dos quais o valor e proporção de 5g aumentaram significativamente. A empresa enviou mais de 100 milhões de módulos amplificadores de potência 5g RF.
A tecnologia + I & D constroem conjuntamente um fosso central, e as medidas de incentivo ao pessoal de I & D são altamente cobertas. A tecnologia central da empresa lidera o mercado. Após o desenvolvimento da tecnologia de comunicação e muitos anos de investimento em P & D e iteração de produtos, a integração do módulo PA foi continuamente melhorada. Atualmente, desenvolveu-se em produtos de módulo PA com integração em mmmb PA e TXM. Além disso, a empresa alcançou a produção em massa e vendas em l-pamif altamente integrado e outros produtos. A proporção de investimento em I & D aumentou e a competitividade central da empresa foi continuamente melhorada. Alta cobertura das medidas de incentivo ao pessoal de I & D para garantir o entusiasmo e a estabilidade do pessoal de I & D.
A proporção do módulo PA 5g continua a aumentar, e a superposição das vantagens do primeiro movimento promove a otimização contínua da rentabilidade da empresa. A margem de lucro bruto da empresa continua a subir, e espera-se que o lucro líquido se transforme de perda em lucro em 2022q1. Beneficiando do aprofundamento do processo de negócios de 5g, o mercado downstream tem uma forte demanda por chips front-end RF de 5g, com uma margem de lucro bruto de 40,10% em 2021h1 (apenas 21,55% em 4G), e a margem de lucro bruto do módulo PA de 5g é significativamente maior do que a do módulo PA 4G. Otimista sobre a empresa, com a melhoria contínua da proporção de receita de vendas do módulo PA 5g, a rentabilidade da empresa continua a aumentar.
As barreiras estratégicas dos principais clientes são altas, profundamente vinculadas e passaram a certificação de clientes de terminais móveis bem conhecidos no país e no exterior, contribuindo para as vendas contínuas e em grande escala. Tecnologia líder + produtos ajudam a empresa a obter clientes estáveis e de alta qualidade. Ao mesmo tempo, passou a certificação de clientes de terminais móveis bem conhecidos em casa e no exterior e abriu o modo de cooperação aprofundada. Os clientes downstream da empresa incluem principalmente fabricantes de marcas de telefones celulares principais, como Xiaomi, oppo e vivo, bem como fabricantes de ODM de equipamentos terminais móveis bem conhecidos na indústria, como comunicação Huaqin, tecnologia Longqi e Wingtech Technology Co.Ltd(600745) etc. A cooperação entre os produtos da empresa e os clientes principais continua a aprofundar-se, os produtos 5g foram verificados de forma confiável anteriormente, e a demanda de compra dos clientes da marca principal para os produtos da empresa continua a aumentar. Eles estão otimistas sobre as vendas contínuas e em grande escala da empresa.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita operacional de Weijie Chuangxin em 2022, 2023 e 2024 atinja RMB 4,640/57,70/7,181 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido seja RMB 525/7,10/872 milhões. Em termos de empresas comparáveis, o PS médio em 2022 foi de 5,63 vezes. Combinado com a posição de liderança da empresa no mercado front-end RF, demos 6,6 vezes PS, correspondendo ao preço da ação de 76,54 yuan. Nós demos uma classificação de “compra” pela primeira vez, e estávamos otimistas sobre o impulso de desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Dicas de risco: iteração de atualização de produto, o efeito de progresso da implementação de projetos de investimento de captação de fundos não atende às expectativas, a concentração do cliente é alta, o risco de flutuação do preço das ações no curto prazo, a margem de lucro bruto é relativamente baixa, não tem a capacidade completa de esquema de arquitetura front-end RF de alta integração 5g, enfrenta o risco de maiores desafios técnicos no processo de iteração 4G a 5g, e o risco de concorrência horizontal e conflito de interesses entre MediaTek ou suas empresas controladas e a empresa
