\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 78 Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) )
Visão geral do evento: em 18 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 53,301 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,007 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,72%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,818 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 13,95%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 11,254 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 1,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92 milhões de yuans, uma diminuição anual de 74,94%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de -72 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 136,39%.
Comentários: as matérias-primas subiram acentuadamente, e a produção de aço Youte aumentou
① volume de produção: em 2021, a produção e as vendas de produtos de tubos fundidos permaneceram estáveis, e a produção de excelente aço especial aumentou constantemente. Em 2021, a empresa concluiu a produção de 2,95 milhões de toneladas de tubos fundidos, acessórios e peças fundidas, que foi basicamente o mesmo do ano passado; Ao mesmo tempo, a empresa aumentou o ajuste da estrutura do produto, concluiu a produção de aço excelente e especial de 2,07 milhões de toneladas, com um aumento anual de 30%, e concluiu a produção de aço comum de 3,7465 milhões de toneladas, com uma diminuição anual de 2,85%; A produção de grade de aço foi de 88200 toneladas, com um aumento anual de 37,81%.
② preço: as matérias-primas subiram acentuadamente, e a margem de lucro bruto geral da empresa caiu. Em 2021, o preço do minério de ferro, a principal matéria-prima dos produtos siderúrgicos, foi de + 49,06%, o preço do carvão principal de coque foi de + 80,75%, o preço do coque foi de + 50,08%, e o preço da sucata de aço foi de + 29,69%. Diante do aumento acentuado de matérias-primas e do declínio óbvio do preço do aço no quarto trimestre, a margem de lucro bruto da empresa em 2021 diminuiu 2,83pct para 10,17%, incluindo a margem de lucro bruto do tubo fundido diminuiu 10,09pct para 10,25%.
Foco central no futuro: o líder da indústria de tubos de ferro dúctil e a demanda downstream podem ser esperados no futuro
① a concentração de mercado de tubo de ferro dúctil é alta, e a empresa está localizada na posição de liderança na indústria. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de tubulação de fundição de 3 milhões de toneladas. Atualmente, formou um layout de capacidade de produção de tubos nodulares de ferro fundido cobrindo as principais regiões fora da China. Seus produtos são exportados para mais de 120 países e regiões do mundo, e sua rede de vendas cobre Ásia, Europa, África e América. A empresa realiza pesquisa e desenvolvimento independente em novos materiais, produtos, processos e intelectualização de tubos nodulares de ferro fundido, com forte competitividade do produto. A escala de produção e a força técnica abrangente da empresa estão em primeiro lugar no mundo, e a posição de liderança da indústria de tubos nodulares de ferro fundido é clara.
② crescimento constante é o tema principal de 2022, e a demanda a jusante de tubos de ferro fundido nodular pode ser esperada. No contexto de crescimento estável, espera-se que o investimento em infraestrutura, como ferramenta de ajuste contracíclico, estabilize e recupere no crescimento do investimento em 2022. Entre eles, a conservação da água, o meio ambiente e as instalações públicas serão um dos pontos impulsionadores do investimento em infraestrutura, enquanto tubulações de ferro dúctil são amplamente utilizadas nas áreas de abastecimento de água, fornecimento de gás, drenagem e esgoto na engenharia municipal, e a demanda a jusante deve ser gradualmente liberada.
① atualização do produto foi acelerada, e a produção e as vendas de aço Youte aumentaram simultaneamente. A empresa promove o ajuste da estrutura do produto de acordo com as mudanças do mercado e as necessidades de desenvolvimento da empresa. Em 2021, a empresa produziu 2,0741 milhões de toneladas de aço excelente e especial, com um aumento homólogo de 29,96%. Foram desenvolvidas 31 marcas de novos produtos, incluindo aço para eixo de veículo, aço para dente de caçamba, aço para esfera de moagem, aço para fixador de automóveis, aço para parafuso de alta resistência de energia eólica e parafuso de eletrodomésticos. O aço para eixo de veículos ferroviários foi fornecido em lotes.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: beneficiando do impulso da demanda de infraestrutura, a margem de lucro bruto dos produtos de tubos fundidos da empresa deve aumentar e a produção de aço Youte deve aumentar de forma constante. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 seja RMB 2,22/25,93/3,068 bilhões por sua vez, e o PE correspondente ao preço de fechamento em 20 de abril é 8x, 7x e 6x, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas está aumentando, a demanda a jusante é menor do que o esperado e a epidemia de covid-19 continua a afetar.
