\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Evento: em 20 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 2,062 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 165,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 499 milhões de yuans, um aumento anual de 223,59%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 486 milhões de yuans, com um aumento anual de 275,77%.
O principal negócio acelerou o crescimento, e pequenas moléculas e negócios emergentes continuaram a ser fortes. Após excluir a diferença cambial, o lucro de 2022q1 aumentou 171,64% em termos homólogos, e o lucro líquido ajustado atribuível aos acionistas das empresas listadas aumentou 252,42% em termos homólogos, com crescimento mais forte e recorde. Em termos de negócios, em 2022q1, o negócio de pequenas moléculas aumentou 165,9% ano a ano, e o negócio emergente aumentou 157,4% ano a ano, entre eles, o crescimento da receita de macromoléculas químicas, macromoléculas biológicas, preparações e cro clínico ultrapassou 100%. Além disso, a margem bruta de lucro em 2022q1 é de 45,24% (+ 2,37pp).Esperamos o crescimento acelerado do negócio principal e a melhoria contínua da rentabilidade, principalmente devido a: ① o efeito de escala proeminente causado pelo cumprimento contínuo de grandes encomendas; ② Nos últimos anos, a empresa aumentou o investimento em negócios emergentes, que se espera que gradualmente inaugure o período de colheita.
A capacidade continuou a expandir-se, os ativos fixos e os projetos em construção cresceram rapidamente e a capacidade de gestão continuou a ser otimizada. O fluxo de caixa operacional líquido em 2022q1 foi de 205 milhões de yuans, um aumento homólogo de 103,27%. É principalmente devido ao crescimento acelerado da receita operacional e boa cobrança de pagamentos, e ao aumento da compra material e pagamento de salários. O estoque final foi de 1,708 bilhão de yuans (aumento + 113,31% em relação a 2021q1), representando 10,42% dos ativos, principalmente devido ao aumento de ordens de vendas e ao aumento de bens e produtos de estoque em processo. No final do período, os ativos fixos eram de 2,614 bilhões de yuans, um aumento anual de 63,26%, e os projetos em construção foram de 1,093 bilhões de yuans, um aumento anual de 62,47%, principalmente devido à expansão acelerada da capacidade de produção e instalações em Jilin e Zhenjiang. Em termos de taxa de despesa, a despesa de vendas foi de 20,54 milhões de yuans (+ 7,31%), e a taxa de despesa foi de 1,00%, uma diminuição anual de -1,46 pp. A despesa de gestão foi de 163 milhões de yuans (+ 65,28%), e a taxa de despesa foi de 7,90%, com uma diminuição anual de 4,78pp, principalmente devido ao aumento constante na amortização das despesas de incentivo de capital da empresa. A despesa de P & D foi de 131 milhões de yuans (+ 56,86%), e a taxa de despesa foi de 6,35%, uma diminuição anual de 4,39 PP, principalmente devido ao aumento significativo na receita.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 11,666 bilhões, 11,929 bilhões e 12,195 bilhões, com um aumento homólogo de 151,48%, 2,26% e 2,23%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 2,572 bilhões, 2,604 bilhões e 2,701 bilhões, com um aumento homólogo de 140,58%, 1,22% e 3,75%. Considerando que a empresa está em um alto boom e faixa de alta qualidade de P & D de drogas inovadoras e terceirização de produção, e se tornou líder de cdmo da China com vantagens abrangentes, como tecnologia, liderando o rápido crescimento da indústria, espera-se desfrutar do prêmio de avaliação e manter a classificação de “comprar”.
Eventos de alerta de risco: os materiais públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura, e a perda de técnicos principais; Riscos de fornecimento de matérias-primas e aumento de preços, proteção ambiental e riscos de segurança na produção; Risco de flutuação cambial.
