\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 848 Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) )
Resumo do evento
Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,425 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 300 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,97%. Trimestral por trimestre, a receita operacional do quarto trimestre em um único trimestre foi de 477 milhões de yuans, um aumento anual de + 2,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 82 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 28,39%. No 4º trimestre, a escala de receita da empresa atingiu um novo alto desde a listagem, e o crescimento homólogo desacelerou devido à alta base no mesmo período do ano passado; O lado do lucro foi afetado pela superposição dos preços elevados das matérias-primas e da base elevada, que caíram em termos homólogos. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 208 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 39,52%, dos quais o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do quarto trimestre foi de 101 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 46,44%, principalmente devido ao impacto da base alta no mesmo período do ano passado. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 2,50 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Análise e julgamento:
Lado da receita: os produtos domésticos inteligentes estão crescendo rapidamente, e a reforma profunda dos canais alcançou resultados notáveis.
Comparado com o mesmo período do ano passado, a escala de produtos de secagem tradicionais e produtos de secagem inteligente aumentou em 2,6-3 bilhões de yuans e 2,63-3 bilhões de yuans, respectivamente, e os principais produtos da empresa foram atualizados de produtos de secagem tradicionais para produtos de secagem inteligente, com um crescimento anual de 2,6-3 bilhões de yuans e 2,3-3 bilhões de yuans, respectivamente. A empresa mantém a estratégia competitiva líder de produtos, faz uso da força técnica precipitada a longo prazo, realiza continuamente atualização iterativa de produtos e continua a lançar novos produtos de casa inteligente para atender à demanda do mercado, estabelecendo uma boa base para o desenvolvimento a longo prazo e constante da empresa. Em termos de canais, as vendas de distribuição e canais diretos da empresa em 2021 foram de 640 milhões de yuans e 778 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 14,59% e + 33,14%, respectivamente. Os principais canais mostraram crescimento constante, e a reforma profunda dos canais alcançou resultados notáveis. Além disso, a empresa expandiu com sucesso seus canais de comércio eletrônico, engenharia e outros. Em termos de canais de comércio eletrônico, a empresa adota a estratégia de implantação multicanal em toda a rede e operação on-line fina impulsionada por big data. Em 2021, o volume de vendas dos canais de comércio eletrônico foi de 678 milhões de yuans, um aumento anual de + 38,90%, mantendo uma tendência de crescimento rápido; Em termos de canais de Engenharia, continuamos a otimizar a estrutura de clientes e preços, ganhamos a primeira empresa imobiliária consecutiva e o desenvolvimento do negócio foi suave.
Lado do lucro: a rentabilidade do quarto trimestre diminuiu e a taxa de despesa foi bem controlada durante o período.
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa em 2021 foram de 45,09% e 21,15%, respectivamente, com um aumento homólogo de -3,32pct e -1,91pct respectivamente. Entre eles, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa no 4º trimestre foram de 44,87% e 17,14%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -2,84pct e -7,62pct respectivamente. A rentabilidade diminuiu, principalmente devido ao aumento dos custos de aquisição das principais matérias-primas, componentes eletrônicos, acessórios de hardware, perfis de alumínio e produtos plásticos, O lado dos custos está sob pressão. A empresa controla razoavelmente o preço de compra de matérias-primas através da otimização de fornecimento de fornecedores, negociação centralizada de preços e aquisição, de modo a aliviar a pressão sobre o lado do custo em certa medida. Em termos de negócios, em 2021, a margem bruta de lucro da empresa em produtos para casa inteligente, produtos para cabides e outros produtos foi de 46,04%, 42,34% e 39,08%, respectivamente, com um aumento homólogo de -4,10pct, -5,63pct e + 3,64pct respectivamente. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa do período da empresa em 2021 foi de 21,70%, com uma taxa homóloga de -2,37pct, sendo que a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa de gestão, taxa de despesa com I&D e taxa de despesa financeira foram de 14,26%, 4,59%, 3,41% e -0,56%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -1,39pct, -0,08pct, -0,50pct e -0,41pct. No 4º trimestre, a taxa de despesa da empresa foi de 19,90%, com uma diminuição homóloga de -2,86pct, sendo que a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 13,30%, 4,28%, 3,81% e – 1,49%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,26pct, -0,01pct, -0,95pct e – 2,17pct. A taxa de despesa durante o período foi bem controlada, e a taxa de despesa financeira diminuiu significativamente, principalmente devido ao aumento da receita de juros dos produtos financeiros de depósitos bancários da empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Os produtos de cabides continuam a ser atualizados, as mudanças no canal de varejo aumentam a capacidade de controle da empresa no terminal, os canais de comércio eletrônico continuam a se desenvolver, os canais de engenharia em massa são ativamente expandidos e o desempenho deve continuar crescendo de forma constante. Considerando o impacto da epidemia repetida e dos preços altos das matérias-primas, a previsão de lucro anterior foi reduzida, e a receita operacional da empresa em 22-23 anos foi reduzida de 1,908 / 2,428 bilhão de yuans para 1,703 / 2,013 bilhão de yuans respectivamente; De 22 para 23 anos, o EPS foi reduzido de 1,10 / 1,42 yuan para 0,86 / 1,03 yuan respectivamente. Estima-se que a receita da empresa e EPS em 2024 será de 2,353 bilhões de yuan e 1,22 yuan respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de 13,35 yuan / ação em 20 de abril de 2022, e PE será 16 / 13 / 11 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
A procura da indústria é inferior ao risco esperado; A concorrência no mercado intensifica os riscos; Risco de aumento substancial dos preços das matérias-primas; A epidemia de curto prazo tem sido repetidamente afectada.
