\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 612 Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
Todas as despesas são devidamente controladas, e o volume e o preço sobem juntos, levando o desempenho a um novo alto. No dia 14 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,46 bilhões de yuans, um aumento anual de 61,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 620 milhões de yuans, um aumento anual de 189,6%; A proporção de três taxas diminuiu de 2,1% para 4,1% ao mesmo tempo, e a taxa de despesas de vendas diminuiu para um nível muito baixo de 0,51%. A competitividade dos produtos líderes na indústria é óbvia; A margem de lucro bruto das vendas foi de 17,09%, com um aumento de 1,55%, e a margem de lucro líquido das vendas foi de 8,07%, com um aumento de 3,19%. Desde 2020, a empresa está em um período de rápido crescimento da capacidade de produção. Sob a vantagem da escala, a margem de lucro bruto aumentou constantemente, o custo foi adequadamente controlado e o nível de lucro líquido foi melhorado ainda mais.
Os preços dos produtos subiram acentuadamente e a rentabilidade da empresa por tonelada aumentou. De acordo com as estatísticas de Baichuan Yingfu, o preço do ânodo preparado aumentou de 3600 yuan / ton para 5500 yuan / ton em 2021, com um aumento de mais de 53% durante o ano. O custo crescente do coque de petróleo como principal matéria-prima e o alto lucro da indústria de alumínio eletrolítico a jusante dão espaço para o aumento do preço do ânodo pré-cozido. Em 2021, o preço médio de venda da empresa por tonelada de ânodo pré-cozido era 4011 yuan / ton, e em 2020 era 2708 yuan / ton, um aumento anual de 48%; O lucro bruto por tonelada foi 729 yuan / ton, acima de 62% ano a ano; A margem de lucro bruta do produto foi de 18,2%, um aumento de 1,6 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
A produção aumentará ligeiramente em 2021 e atingirá o pequeno pico de produção nos próximos dois anos. Em 2021, a capacidade de produção do ânodo pré-cozido é de 2,52 milhões de toneladas, com um aumento de 9,2% para 2,0687 milhões de toneladas. Em 2022, a capacidade de produção de 2,52 milhões de toneladas permanecerá inalterada, e a produção planejada aumentará em 25,7% para 2,6 milhões de toneladas. O incremento anual do projeto de alumínio Tongyun é de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas em 20212022. Para projetos em construção, Sichuan sotong Yuheng (350kt / a) e sotong Yunnan Alumínio fase II (300kt / a) continuarão a iniciar a construção no segundo semestre de 2021. Em 2023, a capacidade de ânodo pré-cozido da empresa aumentará de 2,52 milhões de toneladas para 3,17 milhões de toneladas. No plano de longo prazo, a capacidade total da empresa atingirá 5 milhões de toneladas após 2025.
Layout os materiais de carbono negativos de baterias de lítio, construir o modelo de desenvolvimento de “eletricidade verde + novos materiais de carbono” e cultivar a segunda curva de crescimento. No início de 2022, a empresa planejou pela primeira vez produzir 200000 toneladas de projeto de material de cátodo de bateria de íons de lítio e ganhou a licitação para projeto fotovoltaico 770mw ao mesmo tempo. Sob o pano de fundo do carbono duplo, a empresa formará um fornecimento de energia verde baseado na integração do vento, energia solar e armazenamento de hidrogênio no futuro, concentrará-se em negócios de materiais de carbono, como “ânodo pré cozido + cátodo de bateria de lítio”, construirá uma nova plataforma de material de carbono representada pelo cátodo de bateria de lítio, carbono especial, cerâmica de carbono e carboneto de silício, e cultivará uma segunda curva de crescimento competitiva.
Sugestão de investimento: a produção intensiva de ânodo pré-cozido contribui para o crescimento estável do desempenho, traça a aquisição do cátodo da bateria de lítio e constrói a segunda curva de crescimento rápido. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 14,440 bilhões de yuans, 18,137 bilhões de yuans e 23,088 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido será de 824 milhões de yuans, 1,087 bilhão de yuans e 1,506 bilhões de yuans, e o EPS será de 179, 2,36 e 3,27 yuans / ação, correspondendo ao nível de PE de 11,1, 8,4 e 6,1 vezes respectivamente ao preço atual, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de flutuação do preço do produto, risco de excesso de capacidade e riscos relacionados à entrada em novos campos.
