\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
A ressonância da marca + produto + canal ajudou o crescimento contínuo e manteve a classificação de "comprar"
Em 2021, a receita da empresa foi de 7,772 bilhões de yuans (+ 38,2%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 559 milhões de yuans (+ 78,3%), a receita em 2021q4 foi de 2,729 bilhões de yuans (+ 25,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 185 milhões de yuans (+ 39,1%). Em 2021, o lucro de vendas aumentou o dobro e o desempenho excedeu as expectativas. Considerando a epidemia repetida, a previsão de lucro é reduzida e a previsão de lucro para 2024 é adicionada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será 717 / 925 / 1206 milhões de yuans respectivamente (722 / 953 milhões de yuans em 20222023), o EPS correspondente será 1,85 / 2,39 / 3,11 yuan, e o preço atual da ação será 14,9 / 11,5 / 8,9 vezes o do PE. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa sob o apoio do produto + canal + marca e manter a classificação de "comprar".
Crescimento global + desenvolvimento da marca em 2021
Marca: o negócio da marca própria cresce rapidamente e o desempenho do varejo é atraente Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) / M & D (incluindo xiatu) receita foi RMB 4,875649 bilhões respectivamente, um aumento homólogo de + 63,3% / + 22,7%; A receita de varejo / engenharia do negócio de demolição foi de 5,2 bilhões de yuans / 476 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 65% / + 9%. Produtos: o efeito de sistematização das coberturas de quartos de hóspedes aparece gradualmente, e camas macias e sofás se tornaram o novo ponto de crescimento da empresa. A receita de colchões / camas macias e produtos de apoio / sofás / mobiliário de hotel foi de + 38,74% / + 70,02% / + 46,88% / - 28% em termos homólogos, respectivamente (devido ao ajustamento estratégico), e a contribuição de receita foi de 51% / 31% / 14% / 3%, respectivamente. Canal: em 2021, a empresa completou o plano de expansão de mil lojas (um aumento líquido de 852 para 4495 lojas), e Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) / Ximian / M & D (incluindo xiatu) lojas aumentaram 497 / 262 / 93 para 2837 / 1062 / 596 respectivamente. Revendedor / negócio a granel / receita on-line +64.0%/+17.4%/+63.3% ano a ano.
Durante este período, a taxa foi bem controlada, a rentabilidade foi constantemente melhorada e a eficiência operacional continuou a melhorar
Afetada pela implementação das novas normas, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu ligeiramente em 1,75% para 32,0% em 2021, e a margem de lucro bruto de calibre comparável foi de quase + 1,5% ano a ano. Durante o período, os gastos foram bem controlados, variando de -2,0pct a 22,4% ano a ano, sendo a taxa específica de vendas / taxa de gestão / taxa financeira de 15,4% / 4,0% / 0,7%, respectivamente, e -0,8pct / - 0,8pct / - 0,6pct ano a ano. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida foi de + 1,5pct para 7,8% ano a ano (excluindo receitas de investimento em cinema e televisão, a taxa de juros líquida foi de + 1,3pct para 7,6% ano a ano). Em 2021, a empresa acelerou a cobrança de caixa/volume de negócios de capital: os dias de contas a receber/volume de negócios de estoque diminuíram 15,55 dias/29,49 dias respetivamente ano a ano para 45,19 dias/64,72 dias. A alavancagem financeira manteve-se estável, o rácio do passivo dos ativos aumentou apenas ligeiramente, 1,2% para 59,3%, e a taxa de rotatividade total dos ativos aumentou de + 7,7% para 17,9% em termos homólogos.
Dica de risco: a construção de lojas é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas sobe acentuadamente e a demanda do terminal cai acentuadamente.
