\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 916 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
Principais pontos:
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, alcançou uma receita operacional de 4,522 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,81%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 533 milhões de yuans, um aumento homólogo de 20,88%.
Em 2021, o desempenho cresceu de forma constante, e a margem de lucro bruto do quarto trimestre melhorou significativamente
Em termos de trimestre único, a receita operacional 2021q1-q4 da empresa foi de RMB 772 / 12,75 / 11,85 / 1,289 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 81,59% / 26,71% / 16,29% / 7,30%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 0,78/1,38/1,51/166 milhões, respetivamente, com um aumento homólogo de 58,27% / 17,40% / 11,41% / 19,80%, respetivamente. Em 2021, a margem de lucro bruto/margem de lucro líquido das vendas da empresa foi de 35,29% / 13,25%, respetivamente, com uma diminuição homóloga de 2,99/0,27 PCT respetivamente. Sob o pano de fundo de grande pressão descendente na demanda geral e aumento acentuado no preço das principais matérias-primas em 2021, a empresa conta com as vantagens da escala e cadeia industrial e sua própria P & D, produção e serviço para fornecer aos clientes soluções globais para concreto de alto desempenho, melhorar a participação de mercado em adversidades e manter o crescimento constante do desempenho. A margem de lucro bruta de 2021q1-q4 foi de 40,03% / 31,17% / 32,90% / 38,73%, respectivamente, e a margem de lucro bruta do 4º trimestre melhorou significativamente, com um aumento mensal de 5,83 PCT. Beneficiando do período de pico tradicional e da implementação suave do aumento de preços. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa da empresa durante 2021 foi de 19,19%, diminuição homóloga de 1,52 PCT; Entre eles, as taxas de despesas de vendas / gestão / Finanças / I&D foram de 7,37% / 5,76% / 1,20% / 4,86%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,05 / -0,42 / -0,09 / + 0,04 PCT respectivamente. O declínio da taxa de despesas de vendas e gestão reflete as conquistas da empresa na redução de custos e aumento da eficiência. A taxa de despesas de P & D reflete a grande atenção da empresa para a capacitação de P & D. Atualmente, a empresa conta com uma equipe profissional de P & D de cerca de 200 pessoas. No final de 2021, a empresa possui 746 patentes nacionais autorizadas e 29 patentes internacionais de invenção.
A receita de materiais funcionais e negócios de testes está crescendo rapidamente, e o lucro bruto por tonelada de agente redutor de água está sob pressão
Em termos de negócios, a receita da empresa com redutor de água de alto desempenho / redutor de água de alta eficiência / materiais funcionais / serviços técnicos foi de RMB 29,85/217557/615 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 24,46% / – 19,17% / + 29,20% / + 17,88%, respectivamente; A margem de lucro bruta foi de 34,28% / 19,89% / 32,34% / 48,86%, respectivamente, com um aumento homólogo de -4,32 / -0,56 / -6,01 / + 2,65 PCT respectivamente. Os materiais funcionais são o subsector com a maior taxa de crescimento entre os aditivos da empresa.Novos produtos foram popularizados e aplicados em grandes projetos nacionais, como a ferrovia de Sichuan Tibet, a unidade nuclear Tianwan, a ponte do rio Changtai Yangtze, o túnel da baía de Taihu e o parque eólico offshore Yangjiang das Três Gargantas.
Em 2021, o centro de testes alcançou um lucro líquido de 134 milhões de yuans, excedendo o lucro previsto prometido de 42 milhões de yuans, e a taxa de conclusão do lucro prometida foi de 145,53%; Além disso, o centro de testes adquiriu Shenzhen Institute Of Building Research Co.Ltd(300675) e Shanghai Suke em 2021 para expandir o negócio de testes em Xangai e aumentar a influência da empresa no campo de testes. Em termos de volume de vendas e preço de venda, o volume de vendas de redutor de água de alto desempenho / redutor de água de alta eficiência / materiais funcionais da empresa em 2021 foi de 143,08/12,91315500 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de + 31,41% / – 16,44% / + 37,29%, respectivamente; O preço médio de venda foi 2086 / 1682 / 1764 yuan / ton respectivamente, com uma diminuição anual de 5,29% / 3,26% / 5,90%, (ou seja, uma diminuição anual de 116,41 / 56,76 / 110,59 yuan / ton respectivamente); Em termos de aquisição de matérias-primas, em 2021, o preço médio de compra do óxido de etileno da empresa aumentou 10,04%, o preço médio de compra do formaldeído aumentou 45,01% e o preço médio de compra do naftaleno industrial aumentou 4,99% em termos homólogos; Arrastado pelo aumento de matérias-primas, o lucro bruto da empresa por tonelada de redutor de água de alto desempenho / redutor de água de alta eficiência / materiais funcionais em 2021 foi de cerca de 715,03 / 334,59 / 570,69 yuan / tonelada respectivamente, com uma diminuição anual de 15,88% / 5,91% / 20,65% respectivamente Com a implementação gradual do aumento de preços da empresa e o preço das matérias-primas tende a ser plano, o nível de lucro da empresa deve ser significativamente melhorado.
O layout da base nacional foi gradualmente melhorado e a expansão da capacidade ajudou a acelerar o crescimento em 2022
Em 2021, a base diurna de Sichuan será concluída, cobrindo efetivamente o círculo econômico duplo da cidade de Sichuan Chongqing.A renda regional de Guangdong e Guangxi alcançará alto crescimento, e o efeito de desenvolvimento de áreas-chave é notável. Em 2022, a base de produção do Sul da China da empresa em Jiangmen, Guangdong também será concluída, o que ajudará a fortalecer o layout de mercado da empresa no distrito de Dawan e fornecerá forte capacidade de produção e suporte técnico para projetos locais. Com a melhoria gradual do layout de base nacional da empresa, estabeleceu uma boa base para a empresa cultivar profundamente o mercado regional e melhorar a participação de mercado em todo o país. Ao mesmo tempo, a empresa complementará e expandirá ainda mais a base composta em torno da base regional, expandirá a cobertura do mercado, melhorará a capacidade de resposta e entrega oportunas e fornecerá aos clientes produtos de melhor desempenho e serviços técnicos mais precisos. A expansão da capacidade da empresa e as vantagens do serviço técnico beneficiarão plenamente da demanda por aditivos high-end com fortes atributos de personalização trazidos pela implementação acelerada de grandes projetos sob o pano de fundo de crescimento constante; Além disso, com base na consolidação do principal negócio de mistura de concreto, a empresa expande ativamente os campos relacionados a materiais de engenharia civil, como resistência a rachaduras e prevenção de infiltrações, rejuntamento de energia eólica, reparo impermeável e engenharia de tráfego, e cultiva novos pontos de crescimento.
Aconselhamento em matéria de investimento
Actualmente, a categoria de materiais de construção químicos da empresa tem sido relativamente completa.O negócio de materiais funcionais que não o principal negócio de agente redutor de água reflete a lógica subjacente do produto da empresa que é muito diferente de seus concorrentes. A empresa tem uma base competitiva relativamente completa nas áreas de força de P & D, canais de vendas e serviços técnicos. Espera-se que continue a romper a fronteira de crescimento e crescer em um fornecedor abrangente de novas tecnologias e materiais de engenharia civil. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 6998571017 milhões, respectivamente, e o EPS correspondente seja de RMB 1,66/2,04/2,42 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A taxa de crescimento do investimento em infraestrutura e imobiliário diminuiu significativamente, o que está em risco; A melhoria da taxa de comercialização do concreto é menor do que o esperado; O aumento dos preços de matérias-primas como o óxido de etileno excedeu as expectativas.
