\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 332 Zhejiang Xianju Pharmaceutical Co.Ltd(002332) )
Eventos. A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,337 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,92%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 616 milhões de yuans, um aumento homólogo de 22,09%, e o lucro líquido deduzido do lucro não líquido foi 581 milhões de yuans, um aumento homólogo de 26,46%.
No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,020 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 6,01%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 157 milhões de yuans, um aumento homólogo de 7,30%, e o lucro líquido deduzido foi de 133 milhões de yuans, um aumento homólogo de 15,05%.
Do ponto de vista. O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas, com crescimento sustentado e constante, sendo uma meta de alta qualidade com alto desempenho de custo.
Em 2021, continuou a crescer de forma constante, e o negócio de preparação teve um bom desempenho. Separação de acordo com o pipeline do produto:
Preparação: a receita de vendas foi de 2,498 bilhões de yuans, um aumento anual de 20%.
A receita de vendas de preparações de planejamento familiar ginecológico foi de 525 milhões de yuans, um aumento anual de 10%;
A receita de vendas de produtos de pinho muscular anestésico foi 643 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 23%;
A receita de vendas de preparações respiratórias foi de 521 milhões de yuans, um aumento anual de 42%;
Os produtos dermatológicos totalizaram 148 milhões de yuans, um aumento anual de 6%;
A receita de vendas de preparações farmacêuticas gerais foi de 480 milhões de yuans, um aumento anual de 10%;
Outros produtos de agentes terceirizados são RMB 20 milhões.
APIs e intermediários: a receita de vendas foi de 1,793 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 4,6%.
A receita de vendas da API auto-operada foi de 786 milhões de yuans, uma diminuição anual de 4,5%;
A receita de vendas da empresa italiana de newchem foi de 604 milhões de yuans, uma diminuição anual de 4,3%;
A receita de vendas da empresa farmacêutica Haisheng foi de 64 milhões de yuan, uma diminuição anual de 55%,
A receita de vendas da empresa comercial Xianyao é de 134 milhões de yuans e o comércio de outras APIs é de 205 milhões de yuans.
Em termos de indicadores financeiros, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 58,23%, um aumento de 2,59pct em relação ao ano passado (55,64%); A margem de lucro líquido sobre vendas foi de 14,25%, um aumento de 1,09pct em relação ao ano passado (13,16%); Acreditamos que seja causado pelo aumento das vendas de preparação e pela melhoria da estrutura do produto. O rácio de despesas de vendas da empresa foi de 29,51%, um aumento de 2,25 PCT em relação ao ano passado (27,26%); A taxa de taxa de gestão foi de 6,46%, alta de 0,29pct em relação ao ano passado (6,17%); A taxa de despesa em P&D da empresa foi de 5,61%, um aumento de 0,42% em relação ao ano passado (5,19%), e a empresa continuou a investir em P&D. O rácio de despesa financeira da empresa foi de 0,00%, uma diminuição de 2,13pct em relação ao ano passado (2,13%), principalmente devido à diminuição das despesas com juros e ganhos e perdas cambiais.
Previsão e avaliação dos lucros. A empresa é líder no campo dos esteroides. O layout integrado das preparações foi anterior, os quatro principais negócios de preparação se desenvolveram juntos e o departamento respiratório cresceu rapidamente; Ao atualizar sua própria capacidade de produção e adquirir capacidade de produção high-end, a empresa busca avanços na capacidade de produção média e high-end e gradualmente expande mercados padronizados no exterior. De acordo com o último relatório anual, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita total da empresa de 2022 a 2024 alcance 4,868 bilhões de yuans, 5,644 bilhões de yuans e 6,676 bilhões de yuans, com um aumento anual de 12,2%, 15,9% e 18,3%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve chegar a 743 milhões de yuans, 899 milhões de yuans e 1096 milhões de yuans, com um aumento anual de 20,6%, 21,0% e 21,9%, respectivamente; EPS é 0,75 yuan, 0,91 yuan e 1,11 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 12x, 10x e 8x respectivamente, com alto desempenho de custo de avaliação. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: risco de flutuação de preços de API; O risco de as vendas de preparações serem inferiores ao esperado; O risco de os progressos em I & D serem inferiores ao esperado.
