\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 049 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual 2021, realizando receita (RMB 5,342 bilhões, + 63,35%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe (RMB 1,954 bilhão, + 142,28%).
Os circuitos integrados especiais mantiveram um rápido crescimento, e espera-se que chips de segurança inteligentes tragam novas energias potenciais para o desenvolvimento.
1) para circuitos integrados especiais, a demanda a jusante mostrou uma tendência explosiva. Embora a capacidade global estivesse sob pressão, a empresa ainda coordenava ativamente os recursos para garantir a entrega de pedidos. A subsidiária microeletrônica alcançou receita (RMB 3,365 bilhões, + 101,08%), lucro líquido (RMB 1,831 bilhão, + 108,78%), lucro líquido aumentou 1,99pct para 54,41% ano a ano, e o efeito de escala continuou a ser realizado. De acordo com o relatório anual, ① os produtos especiais FPGA da empresa estão se desenvolvendo rapidamente, 2x produtos nano da série FPGA ocupam uma posição importante no mercado, e o desenvolvimento de novos produtos é suave; Ao mesmo tempo, ② plataformas especiais de produtos SOPC são amplamente utilizadas, e chips de nível de sistema e produtos de suporte tornaram-se uma das importantes fontes de renda; Além disso, ① no campo de produtos digitais e analógicos, a participação de produtos da empresa continua a expandir-se, e alguns produtos como fonte de alimentação digital, relógio e ADC / DAC foram vendidos, o que se espera tornar um novo ponto de crescimento da empresa durante o 14º período do Plano Quinquenal.
2) chip de segurança inteligente. Os produtos da empresa fornecem segurança para muitos campos, como comunicação móvel, pagamento financeiro e Internet das coisas / veículos. A posição do setor é consolidada ainda mais, a receita é realizada (RMB 1,664 bilhão, + 22,11%), e a margem de lucro bruto é significativamente melhorada em 6,34 pct para 31,17%, ou reflete o aumento gradual do valor acrescentado dos produtos da empresa. De acordo com o relatório anual, ① o cartão de identificação de segunda geração e produtos de reconhecimento de identidade estão avançando sem problemas, e a participação de mercado no exterior do chip de cartão SIM continua a aumentar; ② Bank Of China Limited(601988) A participação de chip de cartão IC foi aumentada ainda mais, chips de segurança de terminais financeiros foram comercializados em grande escala no exterior, e o esquema piloto de moeda digital deve liderar a nova direção do mercado de pagamento financeiro; ① A P & D e industrialização de chips de segurança high-end e chips de controlador de veículos do projeto de investimento levantado por títulos conversíveis estão progredindo suavemente.O esquema de chips de segurança de nível de especificação de veículos tem sido comercialmente disponível em lotes em muitas empresas de veículos, o que é esperado para trazer novo ímpeto ao desenvolvimento.
Numa base trimestral, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do 21º trimestre ao 4º trimestre foi de 324 milhões de RMB, 552 milhões de RMB, 582 milhões de RMB e 496 milhões de RMB, respectivamente, com um crescimento homólogo de 70,31%, 160,49%, 105,87% e 307,33%, respectivamente, mostrando uma tendência de aceleração gradual. De acordo com as previsões de desempenho do 22º trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deverá ser de 510550 milhões de RMB, mantendo ainda uma tendência de crescimento rápido, Espera-se que, com o aumento contínuo de equipamentos especiais aeroespaciais durante o 14º período do Plano Quinquenal e a melhoria contínua da capacidade de suporte relevante da empresa, a empresa continue a manter um rápido impulso de crescimento em 2022.
A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido aumentaram simultaneamente, e a rentabilidade foi continuamente aumentada. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa aumentou 7,15pct para 59,48% em termos homólogos, o que se espera dever principalmente ao aumento de 11,82pct para 62,98% da receita de produtos de circuitos integrados especiais com alto lucro bruto. Ao mesmo tempo, a margem de lucro líquido aumentou 12,63pct para 37,14% em termos homólogos devido ao aumento de 223% em termos homólogos dos benefícios de investimento. Considerando que a demanda a jusante dos circuitos integrados especiais da empresa continua a manter uma forte tendência, espera-se que com o aumento contínuo da remessa de produtos de alto valor agregado, Os lucros da empresa podem ou ainda ter espaço para melhorias.
O aumento do cash flow e os indicadores prospectivos do balanço foram significativamente melhorados. Em 2021, as responsabilidades contratuais da empresa aumentaram 471 milhões de yuans, 211,92% mais do que no início do período, dos quais 21q4 aumentou 248 milhões de yuans, refletindo que o lado da demanda da empresa ainda está cheio no momento. Enquanto isso, os pré-pagamentos e estoques aumentaram 108,94% e 37,26% respectivamente em comparação com o início do período, dos quais matérias-primas, materiais de processamento confiados, produtos em processo e mercadorias emitidas aumentaram 52,98%, 125,64%, 29,8% e 29,7%, respectivamente, indicando que a empresa está organizando ativamente a produção por produção e preparação, Para lidar com o crescimento contínuo das encomendas. Enquanto isso, o fluxo de caixa das atividades operacionais da empresa aumentou 185,51% ano a ano, principalmente devido ao crescimento da escala de negócios de circuito integrado, ao aumento do lucro da empresa e ao aumento das receitas de vendas.
O IC especial é o ativo central da empresa, e o limite de capacidade de desenvolvimento de “categoria de expansão + expansão downstream”
A subsidiária da empresa, a categoria especial do IC do layout da microeletrônica nacional, desenvolveu-se em uma empresa de apoio da plataforma no campo de semicondutores militares de alta barreira, e continua a explorar ativamente a fronteira da capacidade através da maneira de “expandir a categoria + expandir a jusante”. Atualmente, tem uma participação de mercado elevada no campo da aviação e do aeroespacial. Com a modernização e atualização das armas e equipamentos da China e a promoção acelerada da substituição doméstica, espera-se que durante o 14º período do Plano Quinquenal, a Microeletrônica da China mantenha o crescimento rápido no campo do IC especial e continue a desfrutar da prosperidade ascendente contínua da indústria.
A borda dos chips de cartão de segurança inteligente melhorou, e títulos conversíveis foram levantados e investidos em campos high-end
A subsidiária Tongxin microelectronics é um dos principais fornecedores de chips de segurança inteligentes nas áreas de comunicação móvel, pagamento financeiro e autenticação de identidade. No estágio inicial, a empresa emitiu títulos conversíveis para levantar fundos para o layout de chips high-end e chips de controlador de veículos. Atualmente, o processo de P & D e industrialização é suave. Espera-se que, com o investimento contínuo da China nos campos de Internet das coisas e computação em nuvem, bem como a introdução bem sucedida do esquema de chip de segurança de nível de regulamentação de veículos da empresa em muitas empresas de veículos e fornecimento em massa, trará um novo impulso para o desenvolvimento sustentável a longo prazo da empresa.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder no campo de IC especial na China, e continua a explorar sua própria fronteira de capacidade através da maneira de “expandir a categoria + expandir a jusante”. Actualmente, tem uma quota de mercado elevada no campo da aeroespacial e da aviação, e espera-se manter o crescimento rápido sob o pano de fundo de acelerar a construção da informação de nosso exército e substituição doméstica; Ao mesmo tempo, o negócio inteligente de chips de segurança da empresa está inaugurando uma melhoria marginal.Os avanços contínuos sobrepostos a outros chips high-end e chips de veículos têm poder de desenvolvimento suficiente a longo prazo. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2,86 bilhões, RMB 4,00 bilhões e RMB 5,44 bilhões, respectivamente, e as avaliações correspondentes são 37x, 26x e 19x respectivamente, que são classificadas como “Buy-A”.
Aviso de risco: as encomendas de circuitos integrados especiais não são como esperado; Pedidos de chips de segurança inteligentes ficaram aquém das expectativas. Revisar o título do relatório original “lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 142,28% ano a ano em 2022 e rápido crescimento do negócio de circuito integrado especial”, e agora alterá-lo para “lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 142,28% ano a ano em 2021 e rápido crescimento do negócio de circuito integrado especial”
