\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
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Na noite de 31 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: a receita em 2021 foi de 3,89 bilhões de yuans, um aumento de 18,33% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 558 milhões de yuans, um aumento de 20,28% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de 526 milhões de yuans, um aumento de 16,69% ao mesmo tempo.
Principais pontos de investimento
Os principais produtos aumentaram, e o aumento dos custos colocou pressão sobre a margem de lucro bruta
Em 2021, a receita da empresa foi de 3,890 bilhões de yuans (com um aumento de 18%), o lucro líquido atribuível à matriz foi de 558 milhões de yuans (com um aumento de 20%), e o lucro não líquido deduzido foi 526 milhões de yuans (com um aumento de 17%), o que foi ligeiramente melhor do que os dados divulgados no expresso de desempenho anterior. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 874 milhões de yuans (com um aumento de 21%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 114 milhões de yuans (com um aumento de 10%), e o lucro não líquido deduzido foi de 95 milhões de yuans (com um aumento de 4%). A receita acelerou no quarto trimestre em comparação com o terceiro trimestre, e o lucro foi suprimido devido à pressão de custos crescentes. A margem de lucro bruta em 2021 foi de 37,83% (com decréscimo de 1,5pct) e a de 2021q4 foi de 36,35% (com decréscimo de 2,25pct), causada pelo aumento das matérias-primas; A margem de lucro líquido foi de 14,52% (com aumento de 0,4pct) em 2021 e 12,91% (com queda de 1,5pct) em 2021q4, causada pelo declínio da margem de lucro bruto e pelo aumento da taxa de despesa com vendas de 3,8pct.
Em termos de produtos, a receita dos produtos da série bolo de lua em 2021 foi de 1,521 bilhão de yuans (com um aumento de 11%), representando 39,53% (com uma diminuição de 2,9pct), e a margem de lucro bruto foi de 56,46% (com uma diminuição de 2pct), que foi causada pelo aumento de matérias-primas; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 233 milhões de yuans (com um aumento de 23%), representando 27,14% (com um aumento de 0,3pct). Em 2021, a receita de alimentos ultracongelados foi de 848 milhões de yuans (com um aumento de 9%), representando 22,04% (com uma diminuição de 2pct), e a margem de lucro bruto foi de 36,18% (com um aumento de 1PCT); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 236 milhões de yuans (com um aumento de 22%), representando 27,45% (basicamente o mesmo).
A restauração manteve um crescimento elevado, e o volume e o preço dos alimentos ultracongelados aumentaram simultaneamente
Do ponto de vista do volume e preço, o volume de vendas da série de bolo de lua em 2021 é de 15300 toneladas (com um aumento de 4%), e o preço da tonelada correspondente é de 99700 yuan / ton (com um aumento de 6%). Em 2021, o volume de vendas de alimentos ultracongelados foi de 35300 toneladas (com um aumento de 8,5%), e o preço da tonelada correspondente foi de 24000 yuan / ton (com um aumento de 1%).
Em 2021, a receita da indústria de restauração foi de 725 milhões de yuans (com um aumento de 48%), o que foi causado pela baixa base sob a influência da epidemia, representando 19% (com um aumento de 4pct), e a margem de lucro bruto foi de 9,41% (com um aumento de 4pct); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 222 milhões de yuans (+ 28,67%), representando 25,81% (+ 1,52 pct), o incremento da contribuição da taoju consolidou em 1 de julho do ano passado. Em 2021, a receita de outros produtos foi de 753 milhões de yuans (com um aumento de 24%), representando 19,6% (com um aumento de 1PCT), e a margem de lucro bruto foi de 26,32% (com um aumento de 1PCT); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 169 milhões de yuans (com um aumento de 10%), representando 19% (com uma diminuição de 2pct). Em termos de sub-regiões, a receita da província em 2021 foi de 2,913 bilhões de yuans (+ 19,33%), representando 75,72% (com um aumento de 0,6pct); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 667 milhões de yuans (com um aumento de 29%), representando 77,6% (com um aumento de 5pct). Em 2021, a receita fora da província foi de 893 milhões de yuans (com um aumento de 16%), representando 23,23% (com uma diminuição de 0,5pct); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 189 milhões de yuans (com um aumento de 5%), representando 22% (com uma diminuição de 3PCT). Em 2021, a receita estrangeira foi de 40 milhões de yuans (com um aumento de 1%), representando 1% (com uma diminuição de 0,2 pct). Em termos de canais, a receita direta em 2021 foi de 1,691 bilhão de yuans (com um aumento de 27%), representando 44% (com um aumento de 3PCT); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 351 milhões de yuans (com um aumento de 41%), representando 41% (com um aumento de 6pct). Em 2021, a receita de distribuição foi de 2,155 bilhões de yuans (com um aumento de 13%), representando 56% (com uma diminuição de 3PCT); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 508 milhões de yuans (com um aumento de 10%), representando 59% (com uma diminuição de 6pct). No final de 2021, a empresa tinha 1011 revendedores, incluindo 600 na província de Guangdong, 395 fora da província de Guangdong e 16 fora da província de Guangdong. Em 2021, houve um aumento líquido de 355, 52 a mais do que no ano passado. Em termos de catering, até ao final de 2021, a empresa contava com 32 lojas Direct, das quais 21 ” Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) ” e 8 “taotaoju”; Lojas franquias Taotaoju 22.
Em termos de capacidade de produção, a capacidade total de produção de bolos lunares em 2021 será de 15600 toneladas (com um aumento de 4%), e a capacidade total de produção de alimentos ultracongelados será de 37200 toneladas (com um aumento de 14,5%). Atualmente, a empresa formou um padrão de capacidade de produção com produtos vantajosos complementares em Guangzhou, Xiangtan, Maoming e Meizhou. Em 2021, a capacidade de produção de alimentos ultracongelados é fornecida principalmente pelas bases Guangzhou e Maoming, que agora está em produção total. A capacidade de projeto do congelamento rápido da base de Meizhou é 24000 toneladas / ano. Atualmente, o projeto da oficina de congelamento rápido da base de Xiangtan está em construção no período de escalada.
Catering + food tração nas duas rodas, restauração deve se recuperar na era pós epidemia
Do ponto de vista da marca, o catering adere à estratégia de “fortalecer a marca de catering”, abriu recentemente e reabriu 7 lojas de marca, e concluiu a fusão e aquisição de 6 lojas taojumen Haiyue; Atualize a decoração do taotaoju e complete a atualização de Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) 2 lojas principais; Lançar banquetes culturais como a “festa cantonesa da República da China” para consolidar a vantagem da marca de “o primeiro alimento em Guangzhou”. Em termos de fabricação de alimentos, aumentar o investimento em Dragon Boat Festival zongzi, tomar “uma geração de divisão zongzi” como tema, fortalecer a combinação IP e melhorar a imagem da marca.
A empresa continua a promover o desenvolvimento coordenado de “catering + food”. Todas as bases de produção continuaram a explorar o potencial da transformação tecnológica, melhorar a capacidade de produção, reduzir custos e aumentar a eficiência, controlar estritamente custos, cultivar profundamente o mercado, otimizar canais e ajudar a manter o crescimento do desempenho de vendas. Com a prevenção e controle de epidemias cada vez mais científica e precisa, o negócio de catering da empresa continuou a melhorar, e a empresa continuou a desenvolver novas lojas de catering, e o desempenho geral do negócio de catering aumentou ano após ano. No início de março, Shenzhen foi seriamente afetada pela epidemia.Dois Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) , uma loja de catering taotaoju da empresa em Shenzhen basicamente parou de comer e retomou a comer. Recentemente, Guangzhou, Shenzhen, Dongguan e outras cidades vizinhas foram afetadas pela epidemia em diferentes graus. O fluxo de pessoas indo para o consumo em Guangzhou também diminuiu, e as atividades de jantar também foram relativamente reduzidas. Esperamos que na era pós-epidemia, o negócio de catering acelere a recuperação.
Previsão de lucros
Estamos otimistas que a empresa continuará a promover o desenvolvimento coordenado de alimentos + catering tração nas duas rodas e o layout de pratos pré-fabricados. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,14 / 1,37 / 1,62 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE será 22 / 18 / 15 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco macroeconómico descendente, consumo arrastado pela epidemia, risco crescente de matérias-primas, maior intensificação da concorrência, construção de capacidade inferior ao esperado, risco de desaceleração de bolos lunares, congelamento rápido e outros alimentos, etc.
