\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
[pontos-chave do investimento]
Em 2022q1, a receita da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 31% e 50%, respectivamente, em relação ao ano anterior. A empresa liberou o primeiro relatório trimestral de 2022.A empresa alcançou uma receita de 420 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 30,8%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 110 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 50,1%, uma margem de lucro bruto de 39,7%, um aumento ano a ano de 6,3 pct, uma melhoria ano a ano de 26,7%, e uma melhoria ano a ano de 3,4 pct, que está no limite superior do anúncio de pré-aumento de desempenho.
Em 2022q1, a empresa alcançou crescimento positivo da receita mês a mês e melhorou a lucratividade. Em 2022q1, a receita da empresa alcançou um crescimento positivo de 5,4% mês a mês, principalmente devido à escassez de produtos e à expansão adicional da escala de vendas. A margem de lucro bruto da empresa 2022q1 é basicamente a mesma que a de 2021q4. Acreditamos que a demanda da indústria de semicondutores de energia ainda é boa e a rentabilidade da empresa permanece estável. Em 2021q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 12,7% mês a mês, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 1,7pct mês a mês, principalmente porque o rácio de despesas de P&D diminuiu 3,4pct para 4,0% mês a mês.
A tecnologia do produto continua a iterar, e a otimização da estrutura do cliente alcançou resultados notáveis. A empresa aumentou seu investimento em P&D. Em 2021, a empresa adicionou 9 patentes autorizadas, 29 patentes aplicadas e quase 300 novos produtos. Com o funcionamento eficiente das plataformas de produtos da empresa, esperamos que a tecnologia de produtos da empresa continue a iterar em 2022. Na plataforma semicondutora de terceira geração, o desenvolvimento da plataforma sicmos para veículos novos de energia de 1200V foi realizado sem problemas em 2021. A primeira verificação de streamer de 1200V SiC MOSFET e 650V e modo eletrônico GaN HEMT foi concluída. Alguns novos produtos podem atingir o nível avançado na China. A verificação de características abrangentes e confiabilidade dos produtos ainda está em fase de verificação e avaliação. Além disso, a empresa otimizará a estrutura do cliente e focará no mercado de inversores fotovoltaicos e armazenamento de energia, que pode se tornar um novo ponto de crescimento em 2022.
Coordenar ativamente a capacidade de produção e garantir o fornecimento estável. Os fornecedores OEM de chips da empresa incluem Huahong Hongli e China Resources Shanghua. A empresa estabeleceu uma relação de cooperação estratégica de longo prazo com Huahong Hongli. Foi colocada em operação na planta 1, planta 2, planta 3 e planta 7. tornou-se uma das empresas de design de dispositivos de energia semicondutores com o maior investimento de chips de plataforma de processo de chips de 8 polegadas e 12 polegadas na China, e a capacidade geral do OEM continua a crescer. Em 2021, a empresa realizou a verificação de lotes de risco de produtos com uma fundição de cavacos no exterior, investindo no primeiro lote de projeto e desenvolvendo continuamente fornecedores de cavacos para garantir o fornecimento estável da capacidade de produção.
[sugestões de investimento]
Devido à pressão sobre alguns eletrônicos de consumo downstream, esperamos que a receita da empresa seja de RMB 2,02/26,3/33,4 bilhões de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 4,9/6,0/750 milhões, EPS seja de RMB 3,41/4,21/5,26 e o PE correspondente ao preço atual das ações seja de 38,31/31,01/24,83 vezes, dando à empresa uma classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
A concorrência da indústria se intensifica, a prosperidade dos semicondutores de potência diminui e a expansão da capacidade de produção é menor do que o esperado.
