\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 02 Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) )
Resumo do evento
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,908 bilhões de yuans, um aumento de 45,57% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 662 milhões de yuans, um aumento anual de 34,60%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 598 milhões de yuans, com um aumento anual de 30,29%.
Análise e julgamento:
Beneficiando da alta perspectiva do mercado de comunicação digital no exterior, o desempenho da empresa cresceu rapidamente, a escala de produção expandiu-se e a margem de lucro bruta diminuiu. Graças aos contínuos gastos de capital dos operadores de data centers e à cooperação reforçada com os clientes no mercado de telecomunicações fora da China, a receita operacional da empresa aumentou explosivamente em 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,908 bilhões de yuans, um aumento anual de 45,57%; A margem bruta de lucro foi de 32,41%, com uma diminuição homóloga de 4,98pct. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 662 milhões de yuans, um aumento homólogo de 34,60%.
Em relação ao mesmo período do ano passado, a empresa produziu 7,56 milhões de módulos ópticos ponto a ponto em 2021, com um aumento homólogo de 1,02 milhão e um volume de vendas de 7,79 milhões, com um aumento de 1,29 milhão. Entre eles, o volume de vendas no exterior foi de 4,55 milhões, e a receita foi de 2,243 bilhões de yuans, que dobrou ano a ano (YoY + 105,91%), e a margem de lucro bruto foi de 33,12%, uma diminuição ano a ano de 4,34pct; A China alcançou uma receita de 597 milhões de yuans, uma diminuição anual de 29,97% e uma margem de lucro bruta de 29,73%, uma diminuição anual de 7,55pct. As remessas de 400g da empresa na América do Norte continuaram a crescer mês após mês, e o mercado de comunicação digital no exterior continuou a ter uma perspectiva alta.
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 739 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,29% e uma margem de lucro bruto geral de 33,12%, ligeiramente superior ao mesmo período do ano passado. Acreditamos que o mercado de comunicação digital no exterior deve manter uma perspectiva alta em 2022, impulsionando o desempenho no exterior da empresa para continuar a melhorar, a estrutura de negócios para continuar a otimizar, e a margem de lucro bruto geral deve estabilizar.
O custo global permaneceu estável, continuou a aumentar o investimento em P & D e distribuiu ativamente o campo leve de silício
Lado das despesas: as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa em 2021 foram de 1,23% / 1,17% / 3,73% / – 0,26%, respetivamente, e as taxas de despesa diminuíram, principalmente devido ao rápido crescimento da receita global, em que a taxa de despesa em I&D diminuiu 0,53pct em termos homólogos. Em 2022q1, a taxa de despesa de P&D aumentou significativamente para 4,99%. A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D e adquiriu alpine, uma empresa de ações no exterior, para traçar profundamente os campos técnicos de módulos ópticos de silício, módulos ópticos coerentes e chips fotônicos de silício, e lançou com sucesso o portfólio de produtos de módulos ópticos de 800g e 400g módulos ópticos baseados em soluções ópticas de silício em 2021. É uma das poucas empresas na China a fornecer módulos ópticos de 100g e 400g módulos ópticos em lotes e dominar embalagens de chips de dispositivos ópticos de alta velocidade e embalagens de dispositivos ópticos. A empresa reforçou continuamente a cooperação com os principais fabricantes de equipamentos e fabricantes de Internet, promoveu o layout global através da aquisição de empresas de ações no exterior e participou profundamente na competição de mercado de módulo óptico de silício, módulo óptico coerente e tecnologia de chip fotônico de silício, de modo a aumentar ainda mais a competitividade da empresa na indústria de módulos ópticos.
Fortalecer o controle da expectativa de pedidos e do ciclo de preparação, e preparar ativamente mercadorias para resistir à influência de fatores incertos upstream
Lado ativo: o estoque em 2021 aumentou 57,05% em comparação com o início do período para atingir 1,526 bilhão de yuans, e o primeiro trimestre em 2022 atingiu 1,665 bilhão de yuans, atingindo o nível mais alto da história. A empresa considerou de forma abrangente o ciclo de pedidos e preparação disponíveis e esperados para melhorar a preparação de matérias-primas upstream. No contexto de disputas comerciais internacionais e fatores incertos da epidemia, a empresa considerou de forma abrangente as encomendas em mãos e aumentou ativamente o estoque. Sob o pano de fundo da “escassez de cavacos”, o aumento dos preços das matérias-primas a montante não teve impacto no lado do lucro. Além disso, devido ao volume contínuo de módulos ópticos de comunicação digital no exterior, a empresa alcançou rápido crescimento em receita e lucro em 2021. Acreditamos que, com o aumento contínuo das ações do primeiro trimestre em 2022 e a perspectiva alta contínua no exterior, os negócios estrangeiros da empresa devem manter um crescimento sustentado e rápido em 2022.
Desenvolvendo suas próprias vantagens e em conformidade com a tendência do mercado, a perspectiva do módulo óptico de alta velocidade é promissora
O negócio de módulos ópticos de alta velocidade continua a crescer a alta velocidade: a empresa é uma das poucas empresas na China que pode fornecer módulos ópticos de 100g e módulos ópticos de comunicação digital de 400g a granel, e dominar embalagens de chips de dispositivos ópticos de alta velocidade e embalagens de dispositivos ópticos.
A tendência do mercado é alta visão.O layout de 800g e luz de silício fortalecem a vantagem líder de mercado: a alta visão do mercado de data center traz novas oportunidades de mercado para a indústria de módulos ópticos. A expansão e atualização iterativa do data center tem uma forte demanda por módulos ópticos 400g + a recuperação da velocidade de construção de 5g na China. Movido por duas rodas, combinado com a própria tecnologia e vantagens do produto da empresa, o crescimento de módulos ópticos de alta velocidade permanece alto. Ao mesmo tempo, a empresa adquiriu a plataforma de tecnologia fotônica de silício Alpine, reforçou o layout do campo óptico de silício e liberou o portfólio de produtos 800g, que deve continuar a manter uma vanguarda na subsequente iteração de tecnologia óptica de silício e velocidade mais alta.
Aconselhamento em matéria de investimento
Otimista sobre o crescimento do negócio de módulos ópticos de alta velocidade da empresa e aumentou a previsão de lucro. Espera-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 aumente de RMB 36,35/43,84/n/a para RMB 38,58/50,03/6,490 bilhões respectivamente, o lucro correspondente por ação aumentará de RMB 1,47/1,62/n/a para RMB 1,61/2,03/2,54 respectivamente, e o preço de fechamento correspondente de RMB 23,13/ação em 22 de abril de 2022 será de 14,32/11,37/9,12 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
A demanda por 5g e data center diminui, a receita da empresa diminui e o preço do estoque cai; Risco de flutuação cambial; Riscos comerciais no exterior causados por disputas comerciais internacionais e incertezas políticas; Expansão desfavorável do mercado de novos produtos, etc.
