\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 02 Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 21 anos e o primeiro relatório trimestral de 22 anos, com uma receita de 2,908 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de 45,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 662 milhões de yuans, um aumento homólogo de 34,6%. 22q1 receita 739 milhões de yuan, um aumento de 18,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 132 milhões de yuans, um aumento homólogo de 17,81%.
Os nossos comentários são os seguintes:
1. A expansão do mercado no exterior está progredindo sem problemas, e a participação de mercado da comunicação digital deve aumentar
O desempenho em 21 anos está alinhado com as expectativas. A receita e o lucro da empresa nos últimos 21 anos são consistentes com os dados expressos de desempenho anteriores, em que a receita aumentou 45,57%, incluindo a receita da China de 635 milhões de yuans, uma diminuição anual de 28,6%. Esperamos que a principal razão é que a construção de 5g da China gradualmente mostra uma tendência de desaceleração constante, resultando em um declínio no mercado de telecomunicações; A receita externa foi de 2,273 bilhões de yuans, com um aumento anual de 105,06%, refletindo o rápido crescimento da demanda global do mercado de data center. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a explorar os principais clientes no exterior, e produtos 100g e 400g foram enviados em lotes, e a participação é esperada para continuar a aumentar. Esperamos que a participação de mercado da empresa em comunicação digital aumente ainda mais no futuro.
2. Muitos fatores levam ao declínio da margem de lucro bruto, e a margem de lucro bruto deve estabilizar sob a estabilização da estrutura do produto + efeito de escala
A margem bruta de lucro diminuiu em 21 anos. A taxa de crescimento do lucro líquido em 21 anos foi de 34,6%, inferior à taxa de crescimento da receita, principalmente devido à diminuição homóloga de 4,69 pontos percentuais na margem de lucro bruto em 21 anos e à correspondente diminuição de 1,85 pontos percentuais na margem de lucro líquido. Acreditamos que o declínio na margem de lucro bruto é principalmente devido a: 1) espera-se que a estrutura de produto da empresa mude e a proporção de produtos de módulo óptico de comunicação digital aumente; 2) A proporção de produtos dos principais clientes diretos aumentou significativamente; 3) O aumento dos preços das matérias-primas e a concorrência levam a preços mais baixos. Olhando para a frente para o futuro, com a estabilidade gradual da estrutura do produto da empresa e o efeito de escala de crescimento contínuo e rápido da escala de receita, a margem de lucro bruto deve estabilizar.
3. Olhando para a frente para o rápido crescimento da taxa de lucro bruto e a melhoria da taxa de lucro bruto no futuro
A margem bruta de lucro 22q1 melhorou, e o desempenho foi inferior ao esperado devido ao impacto do crescimento das despesas. A receita 22q1 aumentou 18,29%, o lucro líquido aumentou 17,81%, e o desempenho foi ligeiramente inferior à expectativa do mercado, principalmente devido às despesas de P & D do primeiro trimestre de 36,83 milhões de yuans, um aumento significativo ano a ano de 107,75%; Assim como o aumento das perdas cambiais, as despesas financeiras aumentaram em 7,25 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado. Entre eles, a margem bruta de lucro do primeiro trimestre foi de 33,12%, alta de 2,59pp ano a ano e 0,48pp mês a mês no 21q4, mostrando tendência de melhora.
4. espera-se que o mercado do módulo óptico mantenha uma prosperidade alta, e a atualização de 400g abra o espaço para o crescimento sustentável no futuro
Espera-se que a indústria mantenha um alto boom. No último relatório de lightcounting, oito das nove principais empresas rastreadas disseram que as vendas de 22q1 aumentaram ano após ano. Em geral, a cadeia industrial melhorou sua resposta às flutuações da cadeia de suprimentos, a demanda dos fabricantes de nuvem downstream continua a crescer e a indústria de módulos / dispositivos ópticos deve manter um alto boom em 22 anos.
Os produtos são altamente competitivos, ou beneficiarão da atualização de módulos ópticos. A empresa é uma das poucas empresas na China que entregam módulos ópticos de 100g, 200g e 400g em lotes e dominam embalagens de chip de dispositivo óptico de alta velocidade e embalagens de dispositivos ópticos. Lançou com sucesso produtos de módulo óptico de 400g baseados em soluções ópticas de silício, 400gzr / Zr + módulos ópticos coerentes e portfólio de produtos de módulo óptico de 800g com base em soluções EML e siph. Espera-se desfrutar plenamente do crescimento contínuo e rápido do tráfego de dados global e promover a atualização de módulos ópticos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento:
Sob o pano de fundo de condução dupla da construção em escala de 5g + desenvolvimento rápido do mercado de data center de computação em nuvem, a estrutura do cliente e do produto da empresa são continuamente otimizadas, sua competitividade é continuamente reforçada e sua participação deve ser melhorada ainda mais. Afetado pela epidemia, o lucro líquido da empresa em 22-23 anos foi ajustado para 800 milhões e 960 milhões de yuans, correspondendo a 15x PE em 22 anos, e o lucro líquido em 24 anos foi previsto para ser 1,1 bilhão de yuans, mantendo a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: o impacto da epidemia nos negócios no exterior; Redução de preços dos produtos causada pela concorrência acirrada; Riscos como progresso de atualização inferior ao esperado da comunicação de dados 400g
