\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 824 Guangdong Hoshion Aluminium Co.Ltd(002824) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 2,41 bilhões de yuans, um aumento anual de 62,36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 206 milhões de yuans, um aumento anual de 173%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 203 milhões de yuans, com um aumento anual de 196%; EPS é de 1,12 yuan / ação.
Comentários:
O volume e o preço da bandeja da bateria CTP aumentaram simultaneamente, o que promoveu o crescimento do lucro e da margem de lucro da empresa. A receita do Q1-Q4 da empresa em 2021 foi de 426 milhões de yuans, 521 milhões de yuans, 615 milhões de yuans e 848 milhões de yuans respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 36,34 milhões de yuans, 39,4 milhões de yuans, 50,33 milhões de yuans e 80,2 milhões de yuans respectivamente, com um aumento mensal de 59% no quarto trimestre. O desempenho anual da empresa aumentou significativamente em 2021, impulsionado principalmente pelo rápido desenvolvimento da nova indústria de veículos de energia e pelo crescimento estável da indústria eletrônica de consumo. Embora o aumento do preço do alumínio tenha arrastado para baixo os lucros da empresa, a margem de lucro da empresa aumentou de forma constante (Q1-Q4 margem de lucro bruto é de 20,59%, 18,12%, 18,96% e 22,3%, respectivamente, e a margem de lucro líquido é de 8,87%, 7,66%, 8,4% e 9,85% respectivamente), o que é principalmente devido ao aumento da proporção de vendas da bandeja de bateria CTP e valor unitário. Atualmente, as autopeças da empresa, especialmente bandejas de bateria, são os principais pontos de crescimento do desempenho da empresa. Em 2021, a receita de autopeças aumentou 139% para 1,18 bilhão de yuans, a proporção de receita aumentou de 33% em 2020 para 49%, e a margem de lucro bruto aumentou de 17,3% em 2020 para 20,9%. A empresa espera que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre em 2022 será de 51-61 milhões de yuans (excluindo o impacto das despesas de incentivo de capital), com um aumento anual de 36-63%. Com o rápido crescimento das vendas de novos veículos de energia, a produção e vendas de bandejas de bateria da empresa aumentará de forma constante, e o desempenho da empresa deve continuar a manter o crescimento de alta velocidade.
O líder da bandeja de bateria continua a se beneficiar de novos veículos de energia e tem amplo espaço de crescimento. A empresa continuará a aderir à estratégia de “tração nas duas rodas” de eletrônicos de consumo e novos veículos de energia, e está comprometida em se tornar um fornecedor impulsionado pela tecnologia de novos materiais e novos componentes integrados de energia. Em 2020, a empresa assumiu a liderança na cooperação com os clientes para desenvolver com sucesso a bandeja de bateria CTP de segunda geração na indústria.Ao integrar vários componentes funcionais da bandeja de bateria, a eficiência de integração foi significativamente melhorada, a ansiedade de quilometragem de veículos elétricos foi aliviada e o valor unitário dos produtos também foi promovido. Atualmente, é o fornecedor principal de bandeja de bateria e outras peças para empresas de alta qualidade downstream, tais como Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) , GAC nova energia. Em 2021, a saída da bandeja de bateria da empresa foi 314200, com um aumento ano a ano de 123%, e continua a manter a posição de liderança no mundo. Esperamos que até 2025, a produção global de novos veículos de energia será de cerca de 25 milhões. Assumindo que o valor do veículo único da bandeja da bateria é 3000 yuan, o mercado global da bandeja da bateria atingirá 75 bilhões de yuan em 2025, e a empresa tem amplo espaço de crescimento no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 367, 581 e 861 milhões de yuans respectivamente, EPS seja 1,99, 3,14 e 4,66 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente ao preço atual das ações seja 13X, 8x e 5x respectivamente. Considerando que o principal crescimento de desempenho da empresa no futuro vem do negócio de bandejas de baterias de veículos novos de energia e do alto crescimento de sua indústria, a empresa mantém a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: o aumento do preço do alumínio leva ao declínio da margem de lucro bruto dos produtos da empresa; O volume de vendas de produtos da bandeja da bateria da empresa é menor do que o esperado; O crescimento das vendas globais e chinesas de automóveis Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) foi menor do que o esperado.
