\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Visão geral do evento. Em 21 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021. A receita anual foi de 130356 bilhões de yuans, um aumento de 159%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,9 bilhões de yuans, um aumento de 185%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 13,4 bilhões de yuans, um aumento de 215%, e o desempenho estava dentro do escopo do aviso anterior. A empresa alcançou 133gwh de vendas de bateria de lítio, um aumento de 185% ao mesmo tempo, incluindo 117gwh de vendas de sistema de bateria de energia, um aumento de 163% ao mesmo tempo, e 22% da margem de lucro bruto, uma diminuição de 4.6pcts ao mesmo tempo; O volume de vendas do sistema de armazenamento de energia foi de 16,7gWh, e a receita foi de 13,6 bilhões, com aumento homólogo de 601%, e a margem de lucro bruto foi de 28,5%, com queda de 7,5pcts; Materiais de bateria de lítio venderam 283800 toneladas, um aumento de 312% com uma margem de lucro bruto de 25,1% e um aumento de 4,7%. Esperamos que a mudança na margem de lucro bruto seja principalmente devido à mudança de preço das matérias-primas.
21q4 teve bom desempenho. A receita 21q4 da empresa foi de 57 bilhões de yuans, um aumento de 203% no mesmo período e 95% no anel. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,2 bilhões de yuans, um aumento de 267% no mesmo período e 150% no anel. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 9,3 bilhões de yuans, um aumento de 450% no mesmo período e 247% no anel. Margem bruta de lucro: a margem bruta de lucro de 2021q4 é de 24,7%, com uma diminuição de 3,7pcts e uma diminuição de anel de 3,2pcts. Taxa de juros líquida: a taxa de juros líquida em 2021q4 foi de 15,3%, com um aumento simultâneo de 2,4pcts e um aumento de anel de 2,2pcts. Graças ao controle de custos, a taxa de juros líquida aumentou significativamente mês a mês. Taxa de despesa: durante o 21q4, a taxa de despesa foi de 10,2%, uma diminuição homóloga de 5,5pcts. Inventário: o inventário no final de 21q4 era de 40,2 bilhões de yuans, um aumento de 5,23 bilhões de yuans em comparação com o final de 21q3 O inventário da empresa de baterias de lítio era de 40,2gwh, com excelente gerenciamento de estoque. Notas a pagar e contas a pagar: um total de 1,072 bilhões de yuans, um aumento de 290 milhões de yuans em comparação com o final do 21q3, refletindo boa capacidade de gerenciamento da cadeia de suprimentos.
Impulsionada pela ciência e tecnologia, a inovação é o rei. Inovação do sistema de química da bateria: a empresa tem a vantagem do primeiro movimento na bateria de íons de sódio, LMFP, m3p e outros sistemas, em que o m3p tem cerca de 20% maior densidade de energia do que o LFP tradicional; O custo estimado, a densidade de energia e a segurança têm vantagens óbvias sobre o sistema ternário tradicional da série 5 e 6; Iteração da tecnologia de empacotamento: sob o mesmo sistema químico e o mesmo tamanho da bateria, ctp3 O consumo de energia de 0 é 13% maior do que o do sistema 4680, e seu peso do sistema e densidade de energia atingiram o nível mais alto da indústria. Coletor de fluido composto: a segurança, volume, peso e densidade de energia da nova tecnologia de coletor de fluido composto são significativamente maiores do que as do coletor de fluido tradicional, e espera-se que assuma a liderança no eletrodo positivo.
O layout dos recursos minerais é ainda mais ascendente para criar a vantagem de custo das matérias-primas. Em 20 de abril, a empresa anunciou que sua subsidiária holding ganhou o direito de exploração de solo cerâmico (incluindo lítio) na área de mineração de jianxiawo da província de Jiangxi com 865 milhões de yuans, estabelecendo uma base para aumentar ainda mais a taxa de auto-fornecimento de metal de lítio. Em 15 de abril, a empresa anunciou que a subsidiária holding e parceiros locais na Indonésia investiriam conjuntamente não mais do que US $ 5,968 bilhões para construir um projeto de cadeia de indústria de baterias de energia na Indonésia para o desenvolvimento e fundição de recursos de níquel usados para materiais de cátodo ternário de baterias de energia e a reciclagem de materiais de bateria de energia.
Tomando o vento leste do armazenamento de energia, a segunda curva de crescimento sobe do solo. O negócio de armazenamento de energia manteve uma taxa de crescimento de mais de 200% nos últimos três anos. Ao mesmo tempo, a margem de lucro bruto do negócio de armazenamento de energia é maior, o que efetivamente melhora a margem de lucro bruto abrangente da empresa. Esperamos que o volume de remessa do negócio de armazenamento de energia da empresa será mais de 50gWh em 22 anos, e o volume de remessa continuará a aumentar no futuro.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 31,8, 40,3 e 55,3 bilhões de yuans em 22-24 anos, com uma taxa de crescimento anual de 100%, 27% e 37%. O preço atual da ação corresponde a PE de 30, 24 e 17 vezes respectivamente. Considerando a rápida expansão da capacidade de produção da empresa, o rápido crescimento do armazenamento de energia e o rápido aumento da demanda global do mercado de energia nova, mantemos a classificação "recomendada".
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos energéticos é menor do que o esperado; A flutuação de preços das matérias-primas é maior do que o esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
