\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 230 Iflytek Co.Ltd(002230) )
Evento: a empresa anunciou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: 1) em 2021, a empresa alcançou uma receita de 18,314 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,61%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,556 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,13%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 979 milhões de yuans, com um aumento anual de 27,54%; 2) 2022q1: a empresa alcançou uma receita de 3,506 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 111 milhões de yuans, uma diminuição anual de 20,57%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 146 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 37,73%.
1. o aumento na proporção de hardware reduziu a margem de lucro bruto e a taxa de custo, o que prova o desenvolvimento de alta qualidade da empresa
A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 41,13%, um decréscimo homólogo de 3,99pct. De acordo com o anúncio da ata de troca de investidores da empresa, a diminuição da margem bruta de lucro da empresa deveu-se principalmente ao aumento da proporção de vendas de hardware padronizado em soluções. Em 2021, o custo material representou 55,62% dos custos operacionais da empresa em serviços de software e tecnologia da informação, um aumento homólogo de 2,8pct. Em 2021, a taxa de despesa global da empresa foi de 36,12%, com uma redução homóloga de 3,56% e as três taxas de despesa de vendas, gestão e P&D diminuíram. A taxa de despesa da empresa diminuiu por três anos consecutivos desde 2019, o que comprova o desenvolvimento de alta qualidade da empresa.
2. O negócio no campo da educação fez progressos positivos, e os três negócios finais de g / B / C andam de mãos dadas
Em 2021, a receita da empresa no campo da educação foi de cerca de 6,232 bilhões de yuans, com um aumento anual de 48,85%. Progresso positivo foi feito nos três negócios finais de g / B / C: 1) 2G: a solução regional de educação individualizada continuou a ser implementada em quase 20 cidades, distritos (condados) em todo o país; A aplicação da tecnologia inteligente da marcação no exame de admissão da faculdade expandiu-se de 9 províncias para 12 províncias; O teste de audição e fala de inglês abrange o exame de admissão da faculdade em 14 províncias e cidades e o exame de admissão do ensino médio em 87 prefeituras e cidades; 2) 2B: em torno da implementação da “redução dupla”, os trabalhos de casa em camadas serviram mais de 8000 escolas, cerca de 120000 professores e quase 4 milhões de alunos; O negócio de serviço pós-classe abrange mais de 170 distritos e condados e mais de 4000 escolas; 3) 2c: o número de escolas que operam manuais personalizados de aprendizagem aumentou 50%, o número de usuários aumentou 40% ano a ano e a taxa de renovação aumentou de 75% para 90%; O volume de vendas da máquina de aprendizagem C-terminal aumentou 150%, e o volume de vendas da JD tmall Gmv e aumentou 200% ano a ano.
3. A escala de aplicação do “negócio base” continua a expandir-se e é otimista sobre o crescimento contínuo da empresa
Além do negócio de educação inteligente, a receita de negócios da cidade inteligente foi de 4,974 bilhões de yuans, um aumento anual de 29,62%; A receita do negócio de consumo foi de 1,7 bilhão de yuans, com um aumento anual de 46,62%, o volume de vendas de hardware de consumo aumentou 140% e Gmv aumentou 152%; A receita do negócio médico inteligente foi de 338 milhões de yuans, com um aumento anual de 8,06%. Assistentes médicos inteligentes cobriram 28 províncias (regiões autônomas e municípios diretamente sob o governo central) e 284 distritos e condados na China e foram aplicados normalmente; A receita do negócio de carros inteligentes foi de 449 milhões de yuans, com um aumento anual de 38,92%. 7 milhões de conjuntos de equipamentos front-end foram instalados, mais de 200 modelos de entrega foram adicionados, mais de 40 empresas de carros cooperativos foram alcançadas, e a reserva de ponto fixo aumentou 90%. Em 2021, o “negócio base” da empresa representou mais de 50% da receita total. Acreditamos que a empresa, com tecnologia de IA como núcleo, tem capacidade de operação sustentável em muitos cenários e está otimista em relação ao crescimento sustentável da empresa no futuro.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: de acordo com a previsão de lucro ajustada do relatório anual da empresa e do primeiro relatório trimestral, ajustamos o lucro líquido da empresa de RMB 2,065/2,832 bilhões para RMB 2,072/2,881 bilhões em 20222023, e o lucro líquido em 2023 deve ser de RMB 3,851 bilhões. O PE correspondente do lucro líquido da empresa de 20222024 é 44,42/31,94/23,90 vezes do valor de mercado atual, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o desenvolvimento dos negócios da empresa não é o esperado; Intensificação da concorrência no mercado; O desempenho da empresa é inferior ao esperado; Risco sistémico.
