\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 436 Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) )
Principais pontos:
Modelo, líder de PCB de pequeno lote, negócio de transporte de placa IC tem a vantagem da posição do cartão
O principal negócio da empresa concentra-se na cadeia da indústria de PCB, com foco em PCB e semicondutores.
① amostra de PCB e pequeno negócio de lote: a empresa tem a multi variedade líder mundial e capacidade de entrega rápida.O número médio de variedades de pedido de PCB é 25000 / mês, que está na posição de liderança na indústria.O negócio se estende da amostra expressa no final de P & D do cliente de apoio para a operação em lote no final de produção em massa, cobrindo toda a cadeia industrial de P & D – Design – produção – montagem de superfície SMT – vendas.
② o negócio de semicondutores concentra-se no campo de substrato de embalagem IC e placa de teste de semicondutores, e concentra-se no avanço da localização no campo de materiais semicondutores. A placa transportadora IC e a placa de teste do semicondutor são usadas principalmente na selagem e no teste de circuitos integrados. Aproveitando a oportunidade de substituição doméstica de embalagens IC e materiais de teste, a empresa lançou o projeto de substrato de embalagem em 2012. A empresa tem um layout inicial no campo de substrato de embalagem IC e uma grande quantidade de investimento inicial, que tem a vantagem da posição do cartão.
Alta prosperidade em upstream e downstream, substituição doméstica e bênção, e placa transportadora IC monta o vento e as ondas
1. a demanda downstream é forte, e a indústria de transporte IC está em falta oferta. Beneficiando da forte demanda de aplicações downstream, a prosperidade da indústria de transporte IC é alta. De acordo com a previsão de prismark, de 2020 a 2026, a escala do mercado global de transportadores IC aumentará de US $ 10,2 bilhões para US $ 21,4 bilhões, com um CAGR de 13,2%, que é a faixa com a taxa de crescimento composto mais rápida das subcategorias PCB. Actualmente, a capacidade da placa de carregamento está em falta. Muitos grandes fabricantes de placas de carregamento disseram que suas ordens foram reservadas por alguns anos. Os principais fabricantes de transportadores aumentaram sua produção, mas a liberação da capacidade de produção levará algum tempo, e o transportador IC ainda será apertado no curto prazo. ② A expansão e excesso de peso de Fabs upstream tem enorme espaço de mercado na China. As fábricas chinesas da bolacha aumentaram sua produção. De acordo com semi, de 2021 a 2022, o número de novas fábricas de wafer na China representou 1 / 3 do mundo. Com a liberação da capacidade de produção de empresas chinesas de chips, como o armazenamento de Changjiang e Hefei Changxin, trará muita demanda de vedação e teste. De acordo com os dados do Instituto de Pesquisa da Indústria Comercial da China, a escala de mercado da placa transportadora IC da China aumentará constantemente de 15,8 bilhões de yuans para 20,6 bilhões de yuans de 2017 a 2022, e a escala de mercado aumentará constantemente. ① O fosso da pista de carregamento é profundo, há poucos jogadores chineses e a taxa de localização é de apenas 4%. Atualmente, apenas algumas empresas na China podem produzir em massa placas transportadoras BT e ter uma fonte estável de clientes. A capacidade de produção de placas transportadoras ABF é mais escassa. Somente empresas chinesas, Shennan Circuits Co.Ltd(002916) , Zhuhai Yueya são implantadas. Com a crescente demanda de PC, servidor e estação base de 5g para IC de alta potência computacional, a oferta de portadora ABF continua a ficar aquém da demanda. A eletrônica Xinxing disse que a escassez de placas transportadoras ABF não pode ser aliviada até 2025. Atualmente, a placa transportadora IC tem fornecimento global apertado a longo prazo + lógica dupla alternativa doméstica, que é uma trilha de alta qualidade muito escassa no campo do PCB.
A placa de teste de layout dupla fora de China é uma combinação perfeita de porto e base de Guangzhou
Em 2015, XINGSEN obteve o bilhete da placa de teste através da aquisição do porto.O porto tem uma posição vantajosa no campo global da solução global da placa de teste do semicondutor, permitindo que XINGSEN tenha a capacidade global líder do serviço one-stop do projeto e da fabricação do esquema nesta indústria do segmento, e estabeleça a posição principal da placa de teste da China. A fábrica de Guangzhou da empresa está expandindo atualmente a capacidade de placas de teste de semicondutores.O objetivo da expansão é construir a maior fábrica profissional da placa de teste na China e fornecer o apoio da capacidade para o porto.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 621, 721 e 892 milhões de yuans, com a relação P / E correspondente de 21, 18 e 15 vezes. A empresa recebe uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
A expansão da capacidade é inferior ao esperado, a concorrência da indústria intensifica-se e a procura a jusante é inferior ao esperado.
