\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 696 Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
Evento:
Em 21 de abril de 2022, Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,038 bilhões de yuans (+ 42,78%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 483 milhões de yuans (+ 79,87%). Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 1,394 bilhões de yuans (+ 44,97%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 183 milhões de yuans (+ 88,48%).
Principais pontos de investimento:
A renda inteligente de micro investimento da empresa 2021q4 manteve uma alta taxa de crescimento, e a renda do mercado externo foi bonita em 2021. 1) Trimestral por trimestre: a receita 2021q4 aumentou rapidamente. Em 2021q4, a receita foi de 1,394 bilhões de yuans, com um aumento anual de 44,97%. O rápido crescimento foi principalmente devido ao excelente desempenho de vendas da empresa durante o evento duplo 11. O Gmv de toda a rede da empresa dupla 11 excedeu 800 milhões de yuans, com um aumento anual de 90%. 2) Pelo negócio: a renda do negócio da máquina da projeção manteve o crescimento rápido. Em 2021, a receita da empresa do negócio de máquinas de projeção foi de 3,785 bilhões de yuans (+ 42,75%), que do negócio de acessórios foi de 159 milhões de yuans (+ 43,36%), e que dos serviços de valor agregado da Internet foi de 64 milhões de yuans (+ 55,15%). 3) Por produto, o principal produto da empresa, micro investimento inteligente, tem uma bela taxa de crescimento. Em 2021, a receita inteligente de micro investimentos da empresa foi de 3,501 bilhões de yuans (+ 51,97%), a receita de produtos inovadores foi de 219 milhões de yuans (-3,51%) e a receita de TV a laser foi de 64 milhões de yuans (-46,74%). O declínio óbvio na receita da TV a laser é principalmente devido ao impacto da epidemia em suas lojas off-line dos principais canais de vendas, e o declínio das vendas é mais óbvio. 4) Por região: alto crescimento da renda no exterior. Em 2021, a receita doméstica da empresa foi de 3,573 bilhões de yuans (+ 36,07%), enquanto sua receita no exterior foi de 434 milhões de yuans (+ 145,22%), e o desenvolvimento do mercado externo da empresa alcançou resultados notáveis.
A otimização da estrutura do produto e o aumento da proporção de máquinas ópticas auto-desenvolvidas promovem o aumento da margem de lucro bruto, e a lucratividade de 2021q4 é aprimorada ainda mais. 1) Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto da empresa 2021q4 foi de 33,44%, que aumentou em 0,41pct ano a ano, independentemente da mudança dos padrões contábeis. O aumento da margem de lucro bruto foi principalmente devido ao aumento do preço médio impulsionado pela otimização da estrutura do produto da empresa. Sobreposto ao fato de que os produtos médios e high-end da empresa realizaram a introdução abrangente de máquinas ópticas auto-desenvolvidas, a proporção global de máquinas ópticas auto-desenvolvidas aumentou. 2) Taxa de juros líquida: a taxa de juros líquida da empresa 2021q4 é de 13,15% (+ 3,04 pct), e a lucratividade é ainda melhorada. Sem considerar a mudança do calibre contábil, as taxas de vendas, P&D e despesas de gestão da empresa em 2021q4 foram de 13,33%, 6,28% e 2,50%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -1,81 / + 0,94 / – 0,16pct.
Novos produtos consolidaram a participação de mercado de média e alta qualidade, fortaleceram o marketing de marca e a posição de liderança da empresa no mercado interno é estável. 1) Lado do produto: a empresa lançou seus principais micro investimentos inteligentes h3s e RS Pro 2 em 2021h1, impulsionando a exploração high-end da projeção inteligente. De acordo com dados da IDC, os dois produtos high-end estão entre as 10 principais vendas de produtos únicos no mercado de projetores da China em 2021, dos quais h3s é o primeiro com excelente desempenho de vendas. A empresa visa o mercado de gama média e continua a fazer esforços no newz6x rentável. De acordo com dados da IDC, o novo z6x ocupa o segundo lugar em vendas de produtos únicos no mercado de projetores da China, e seu poder de produto também é reconhecido pelos consumidores. 2022q1 empresa lançou um novo produto de projeção inteligente mid-range z6x pro para consolidar ainda mais a participação de mercado mid-range. 2) Lado de marketing: a empresa tentou ativamente o modelo de porta-voz.Em 2021, a estrela oficial do tráfego Yiguan Qianxi, como porta-voz global da marca, expandiu ainda mais a popularidade da marca com a ajuda do tráfego. 3) Lado do canal: a empresa expande ativamente canais offline e melhora a rede de canais. Até o final de 2021, a empresa contava com 172 lojas, amplamente distribuídas nas cidades de primeiro e segundo escalões e gradualmente expandidas para as cidades de terceiro e quarto escalões. De acordo com dados da IDC, a participação de mercado de projetores da empresa na China atingiu 21,2% (+ 3,1 pct) em 2022, ficando em primeiro lugar, e a posição de liderança de projeção inteligente é estável.
A distribuição tridimensional de produtos ultramarinos e o desenvolvimento ativo dos mercados ultramarinos. 1) Fim do produto: 2021h2 empresa lançou novo horizonte inteligente de produtos de micro investimento, horizonte pro e elfin nos mercados ultramarinos, e nova aura de produtos de TV a laser.A matriz de produtos nos mercados ultramarinos foi melhorada ainda mais, impulsionando o crescimento contínuo das vendas no mercado ultramarino da empresa. 2) Lado do canal: a empresa expande ativamente canais off-line para realizar a propagação completa de canais on-line e off-line em mercados estrangeiros. Os canais off-line da empresa abrangeram grupos varejistas locais (como eletrodomésticos, mediamark, etc.) e distribuidores regionais, atingindo mais consumidores locais.
Como líder na indústria de projeção inteligente, a receita da empresa aumentou rapidamente, sua lucratividade foi gradualmente aumentada e a classificação de “compra” foi mantida. Com a melhoria da taxa de penetração da projeção inteligente e o desenvolvimento do mercado externo da empresa, espera-se que o desempenho da empresa continue a crescer rapidamente e manter a classificação de “comprar”. Considerando os riscos restantes de escassez de núcleo, prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será 666 / 912 / 1215 milhões de yuans, o EPS correspondente será de 13,33 / 18,24 / 24,30 yuan, e o preço atual da ação será 27,08 / 19,79 / 14,85 vezes PE.
Dicas de risco: escassez de fornecimento de cavacos, epidemia repetida de covid-19, intensificação da concorrência industrial, aumento dos preços das matérias-primas, incerteza do desenvolvimento de negócios no exterior da empresa, levantamento da proibição de ações restritas, etc.
