\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Resumo do desempenho: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,84 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 28,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,4 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 2,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 1,19 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 1,5%. Os lucros e perdas não recorrentes incluíram principalmente a receita de investimento de 250 milhões de yuans obtida a partir de ativos financeiros de negociação da empresa. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 2,01 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de 29,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 390 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,8%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,36 bilhão de yuans, um aumento anual de 22,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 340 milhões de yuans, um aumento homólogo de 8,8%. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 2,1 yuan por ação, um total de 140 milhões de yuan, com uma taxa de dividendos de 10%.
A parte de mercado da China aumentou rapidamente. De acordo com dados da GfK, a escala de mercado da varredura de piso da China Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) em 2021 era de cerca de 11 bilhões de yuans, com um aumento anual de 21,7%, e a indústria continuou seu alto boom. Em 2021, a empresa lançou duas varredoras da série t7s e uma varredora G10 com boa resposta do mercado, o que levou ao rápido aumento da participação de mercado da empresa. De acordo com dados da AVC, em dezembro de 2021, a participação de volume de varejo on-line da empresa / participação de volume de varejo no mercado de varredoras da China atingiu 17,3% / 13,4%, respectivamente, com um aumento homólogo de 7,2pp / 6,6pp respectivamente. O boom de mercado da China continuou, a participação de mercado da empresa foi otimizada ainda mais e a receita da China cresceu rapidamente. No mercado externo, sob a epidemia repetida, a capacidade global de transporte é apertada, e a taxa de crescimento das vendas no exterior da empresa desacelerou. Com o lançamento dos novos produtos da empresa no exterior e a mitigação do transporte sobreposto, espera-se que a receita da empresa no exterior cresça rapidamente.
A rentabilidade está sob pressão em 2021. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 48,1%, um decréscimo homólogo de 3,2 pp. A queda da margem bruta de lucro da empresa deve-se principalmente ao ajuste das normas contábeis e ao aumento contínuo dos preços das matérias-primas. Se o impacto das mudanças nas normas contábeis for excluído, a margem de lucro bruto anual da empresa diminuirá em 1,8 pp. Em termos de despesas, a taxa de despesas com vendas / taxa de despesas de gestão / taxa de despesas com I&D da empresa foi de 16,1% / 2% / 7,6%, respectivamente, com um aumento homólogo de 2,4pp/0,2pp/1,8pp respectivamente. A razão para o aumento na taxa de despesas de vendas é que a empresa lançou novos produtos high-end no mercado chinês e combinou com publicidade de marketing ativa; A razão para o aumento da taxa de despesas de I & D é que a empresa continua a reforçar o investimento em despesas de I & D, a fim de consolidar ainda mais a competitividade da indústria. No geral, a margem de lucro líquido da empresa foi de 24%, uma diminuição homóloga de 6,2 pp, e sua rentabilidade estava sob pressão.
A receita do primeiro trimestre continuou a aumentar e os lucros melhoraram mês após mês. No primeiro trimestre, a varredora G10 continuou a fazer esforços. G10 ganhou o campeão mensal de vendas da categoria varredora em janeiro e fevereiro. Ao mesmo tempo, a empresa lançou as novas séries anuais T8 e g10s em março. Especulamos que o volume gradual de novos produtos também impulsionou o alto crescimento da receita Q1 da empresa. Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruta da empresa 2022q1 foi de 47,5%, diminuição homóloga de 2,2pp e aumento mensal de 2,8pp. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa com vendas foi de 13,4%, com um aumento homólogo de 3,6pp, principalmente devido ao aumento do investimento em marketing da empresa e à apreensão ativa da participação de mercado; O rácio despesas de gestão/despesas financeiras foi de 2,2% / – 1,2% respetivamente, com uma diminuição homóloga de 0,4pp/0,3pp respetivamente; A taxa de despesas de I & D foi fixa em termos homólogos. No geral, a margem de lucro líquido da empresa foi de 25,2%, queda de 3,1 pp ano a ano, aumento de 6PP mês a mês, e a rentabilidade mostrou uma tendência de melhoria mês a mês.
O plano de incentivo às acções demonstra confiança. A empresa lançou o plano de incentivo de ações em abril de 2022 e planeja conceder 248000 opções de ações para 479 backbones de gestão, técnicos e de negócios ao preço de 50 yuans / ação, representando 0,37% do capital social total da empresa. As condições de avaliação baseiam-se na receita da empresa em 2021, sendo necessário que o crescimento da receita em 2022, 2023, 2024 e 2025 não seja inferior a 10% / 14% / 18% / 22%, respectivamente. Com base na receita da empresa de 5,84 bilhões de yuans em 2021, a receita correspondente de 2022 a 2025 é 64,2 / 66,6 / 68,9 / 7,12 bilhões de yuans respectivamente. O plano de incentivo patrimonial visa um crescimento constante da receita e demonstra a confiança da empresa no desenvolvimento de longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 26,93/33,86/40,9 yuan respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 24,9% nos próximos três anos. Considerando a prosperidade contínua de eletrodomésticos limpos, a empresa, como uma das principais empresas, tem forte competitividade do produto, melhora continuamente a participação do terminal, melhora constantemente o desempenho do lucro e mantém a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o risco de flutuações bruscas nos preços das matérias-primas, o risco de flutuações bruscas na taxa de câmbio RMB e o risco de vendas terminais ficarem aquém das expectativas.
