\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 96 Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) )
A empresa emitiu relatório anual de 2021 e relatório do primeiro trimestre de 2022:
Em 2021, a empresa alcançou receita anual de 614 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 102,12%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 255 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 86,47%, lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 249 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 87,70%, e o desempenho da empresa alcançou rápido crescimento. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 177 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 63,10%, um lucro líquido atribuível à mãe de 66 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 40,95%, uma dedução do lucro líquido não atribuível de 63 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 37,14%, e um crescimento maior do que o esperado na receita da empresa. Acreditamos que o aumento na proporção de matérias-primas auto-adquiridas no negócio de montagem de componentes do departamento de UAV na receita de 2021q4 e 2022q1 é a principal razão pela qual a taxa de crescimento da receita corrente da empresa é maior do que a do lucro líquido,
Lado das despesas: em 2021, a despesa de vendas da empresa foi de 834900 yuan, um aumento anual de + 47,53%, principalmente devido ao aumento dos negócios da empresa e ao aumento correspondente das despesas de transporte; A taxa de gestão foi de 21 milhões de yuans, um aumento anual de – 4,22%; As despesas financeiras foram de -1271400 yuan, um aumento anual de -279,72%, principalmente devido ao aumento da renda de juros de depósito; O custo de P & D foi de 17 milhões de yuans, um aumento anual de + 53,99%, principalmente devido ao aumento no investimento em P & D de tecnologia, testes e testes. Em 2021, a taxa de despesa durante o período de vendas foi de 6,16%, com decréscimo homólogo de 4,86pcts; Em 2022q1, devido à diminuição da taxa de despesa gerencial e ao aumento da receita de juros, a taxa de despesa continuou a diminuir para 3,32%, um recorde baixo.
Acreditamos que a melhoria substancial do desempenho da empresa em 2021 e 2022q1 se deve principalmente ao crescimento contínuo e rápido da demanda de construção de equipamentos de aviação. Por um lado, a nova capacidade de produção da empresa de usinagem CNC de precisão é liberada uma após a outra. Por outro lado, no final da cadeia industrial, a empresa está gradualmente realizando a transformação de um único processo / tipo de máquina para um multi processo com cobertura militar e civil total. A taxa de utilização da capacidade de processos especiais de medidores de calor aumentou constantemente, e o negócio de montagem de componentes começou a ser entregue e estabelecido, Com a expansão gradual do negócio multi processo na cadeia industrial, espera-se que o desempenho da empresa entre na trilha do rápido crescimento.
A empresa atualizou de um único processo / modelo para multi processo e todo o processo de negócios da aviação militar e civil, e o negócio de montagem de UAV é a nova força motriz
A empresa está se esforçando para construir toda a capacidade de negócio de processo de peças de aviação “usinagem de precisão CNC – processamento de processo especial – montagem de componentes”, que está em processo de progresso constante, e passou a revisão e confirmação da principal fábrica de motores e clientes relevantes:
\u3000\u30001. Negócio de usinagem de precisão CNC: foco na construção de peças-chave, peças importantes, peças complexas e capacidade de produção flexível de pequenos lotes de peças de aviação. O projeto de fabricação inteligente CNC da filial / subsidiária Xindu foi colocado em operação em 2021 e está gradualmente liberando a capacidade de usinagem de precisão CNC. A empresa é o maior fornecedor privado de uma fábrica principal de motores subordinada à AVIC, e o fornecedor com a maior proporção de peças chave, importantes e complexas.
\u3000\u30002. Negócio de processo especial: a empresa levantou fundos para investir no projeto de construção de linha de produção de tratamento de medidores de calor e testes não destrutivos em 2017, e começou a realizar negócios de tratamento de superfície sucessivamente no segundo semestre de 2019.De 2020 a 2021, a taxa de utilização da capacidade de processo especial de medidor de calor aumentou constantemente. Em 2021, a empresa expandiu ativamente o negócio de tratamento térmico de várias variedades e modelos, como aviação militar / civil e aviação, e atualizou as principais instalações da linha de produção para otimizar a eficiência da produção e melhorar a utilização da capacidade. A empresa é uma das poucas empresas privadas na China com a capacidade de processo completo de tecnologia especial. 3. negócio de montagem de componentes do Ministério: passou a revisão da qualificação de montagem de aeronaves militares, obteve a aprovação da qualificação francesa de montagem de componentes de trem de pouso SaiFeng e realizou o negócio de montagem de componentes de um determinado UAV, uma certa aeronave militar e vários tipos de aeronaves civis. Durante o período de relatório, realizou e concluiu com sucesso a montagem de componentes na seção central complexa de um determinado UAV e a entrega global da seção da fuselagem da aeronave, realizando a atualização de toda a capacidade do processo de processamento de peças para componentes grandes.
No campo da usinagem de precisão, a empresa dominou muitas tecnologias principais, como usinagem de furos cegos de alta precisão e usinagem de cavidades profundas complexas, e está em uma posição vantajosa óbvia na indústria. Do lado do cliente, a empresa é o único parceiro estratégico e uma das quatro unidades de montagem designadas no campo da usinagem e tratamento térmico de uma fábrica principal de motores subordinada à AVIC, e é a primeira empresa privada a promover todo o negócio de processo de “matérias-primas – usinagem de precisão NC – processamento de processo especial – montagem de componentes”. Acreditamos que, como uma base abrangente de fabricação de aviação de aeronaves militares e civis na China, a empresa está no processo de acelerar a atualização de um único processo / modelo para um multi processo e todo o processo de negócios de aviação militar e civil.Os produtos relevantes da empresa devem alcançar um volume rápido com o crescimento da demanda, e o desempenho deve crescer rapidamente com este processo.
Promover ativamente o trabalho de aumentar o investimento e expandir a produção, e melhorar o nível de fabricação inteligente
Em agosto de 2021, a empresa levantou um montante total de 500 milhões de yuans para promover a construção de peças de aviação projeto de centro de fabricação inteligente. Em 2020, a capacidade teórica de processamento NC da empresa foi de 1129800 horas-homem e a taxa de utilização da capacidade foi de 87%. Espera-se que o projeto de investimento levantado aumente a capacidade de produção teórica de processamento NC por 1232000 horas-homem / ano, e aumente a automação e sistemas inteligentes, tais como equipamentos de automação e sistema de controle, automação de equipamentos de teste e sistema de controle, Internet das coisas e sistema de controle. O projeto está previsto para ser colocado em operação em abril de 2023, com um período de produção de três anos. Após a conclusão, espera-se aumentar a receita anual em 234 milhões de yuans e o lucro líquido anual em 60 milhões de yuans. Acreditamos que a implementação do aumento fixo e do projeto de investimento de capital levantado melhorará de forma abrangente o nível de fabricação inteligente da empresa, aumentará a competitividade central da empresa e expandirá ainda mais a capacidade da empresa para realizar aeronaves domésticas de grande porte, equipamentos militares principais de batalha e negócios militares UAV com base na expansão da capacidade de negócios existente da empresa.
Previsão de lucros: Em suma, acreditamos que o negócio de produtos militares da empresa pode beneficiar plenamente do processo de desenvolvimento de equipamentos de salto rápido do 14º plano quinquenal, e espera-se que continue a crescer rapidamente nos próximos 3-5 anos; Espera-se que o negócio de produtos civis atinja mais volume com o desembarque gradual dos grandes projetos de aeronaves da China. Ao mesmo tempo, considerando a promoção contínua da cobertura total militar e civil da empresa, multi processo e layout de processo inteiro, espera-se que o desempenho cresça rapidamente nesta base. Nesta suposição, aumentaremos a receita prevista da empresa de RMB 800 / 1096 milhões para RMB 920 / 1245 milhões de 2022 a 2023, e a receita prevista em 2024 é de RMB 1719 milhões, o lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe é de RMB 378 / 515 / 698 milhões, e o PE correspondente é de 27,50 / 20,22 / 14,92x. Aviso de risco: risco de declínio da competitividade do mercado; Risco de flutuações no negócio de produtos militares da empresa; Risco de fornecimento de matérias-primas; O risco de que o progresso e a renda do projeto de investimento levantado não atendam às expectativas, etc.
