\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) 0)
Evento: em 19 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual 2021. Em 2021, a empresa alcançou receita de 131034 bilhões de yuans, um aumento anual de 31,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,101 bilhões de yuans, um aumento anual de 258,3%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,738 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 299,9%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 30,311 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,5% e uma diminuição mensal de 6,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 652 milhões de yuans, com um aumento anual de 396,5% e uma diminuição mensal de 42,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 567 milhões de yuans, com um aumento anual de 1326,8% e uma diminuição mensal de 49,7%. O desempenho está em linha com o expresso anual de desempenho.
A empresa anunciou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atinja 615 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento anual de 60,51% e uma diminuição mensal de 5,64%. A principal razão para a diminuição mensal no desempenho é que, no meio e final de março de 2022, a situação epidêmica de pneumonia covid-19 na área de Tongling era relativamente grave, as minas e fábricas sob a empresa implementaram produção fechada e o arranjo logístico geral foi limitado. A partir de 15 de abril, a situação epidêmica em Tongling tinha sido aliviada, e a produção e operação da empresa tinham retornado ao normal.
O aumento dos preços do cobre e do ácido sulfúrico levou a um aumento acentuado nos lucros em 2021, o melhor desempenho da história. Em 2021, o preço médio anual do cobre cátodo na China foi de 68401 yuan / ton, com um aumento anual de 40,24%. O aumento no preço do cobre cátodo foi principalmente devido à Reserva Federal solta, a superposição da epidemia afetou o fornecimento de mina de cobre, e o preço do cobre permaneceu alto; Beneficiando da crescente demanda por fertilizantes químicos, o preço médio anual do ácido sulfúrico na China foi de 642 yuan / ton, um aumento anual de 303,44%. Em 21 de outubro, o preço do ácido sulfúrico atingiu 1031 yuan / ton, o preço mais alto nos últimos dez anos; Devido à escassez de concentrado de cobre e capacidade de fundição relativamente rica, o preço médio TC / RC em 2021 foi de 48,26 dólares americanos / tonelada e 4,83 centavos americanos / libra, uma diminuição homóloga de 10,3%.
A diminuição do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi arrastada principalmente por imparidade. Em termos de spin off, a diminuição mensal no lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi principalmente devido à provisão para imparidade (-429 milhões de yuans) e à diminuição no lucro bruto (-132 milhões de yuans). A diminuição do lucro bruto pode dever-se principalmente à queda de 18% no preço do ácido sulfúrico em relação ao terceiro trimestre. Em uma base mensal, outros pontos de redução de lucros incluem mudanças no justo valor (-98 milhões de yuans), despesas e impostos (-61 milhões de yuans), etc; Os principais pontos de aumento do lucro são outros / rendimentos de investimento (+ 152 milhões de yuans), imposto de renda (+ 55 milhões de yuans) e lucros e perdas dos acionistas minoritários (+ 52 milhões de yuans).
O foco central do futuro: ressonância quadridimensional aguarda um novo alto em lucros. ① Cobre mineral: de acordo com o compromisso de não concorrência do grupo, a mina de cobre Mirador do grupo pode ser injetada na empresa listada, e a primeira fase do projeto sozinha trará um aumento de 100000 toneladas de cobre mineral. ② Taxa de processamento: a capacidade de fundição foi apertada e a taxa de processamento continuou a aumentar desde o início de 2022. ① Ácido sulfúrico: o custo de fundição de ácido sulfúrico subproduto é estável, o preço está em um alto histórico e a elasticidade do lucro é grande. ① Processamento da folha de cobre: A folha de cobre da coroa de cobre está listada, a folha de cobre de lítio está em falta, e o futuro pode ser esperado.
Sugestão de investimento: os preços dos principais produtos da empresa subiram desde o início do ano, e o boom da indústria é alto. Sob o alto preço, espera-se que o lucro da empresa atinja um novo alto. Aumentamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 3,936 bilhões, RMB 4,154 bilhões e RMB 4,460 bilhões, com EPS de RMB 0,37, RMB 0,39 e RMB 0,42 respectivamente; O PE correspondente ao preço de fechamento em 22 de abril foi de 10, 9 e 9 vezes, respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o fornecimento de mina de cobre aumentou mais do que o esperado, o custo de ácido sulfúrico ou fundição e processamento caiu e o progresso da injeção de ativos foi menor do que o esperado.
