\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 348 Wencan Group Co.Ltd(603348) )
Eventos
Em 2021, a receita da empresa foi de 4,11 bilhões de yuans, um aumento anual de + 58%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 97 milhões de yuans, um aumento homólogo de +16%. Entre eles, a receita do quarto trimestre foi de 1,15 bilhão de yuans, plano ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 28 milhões de yuans, um aumento anual de + 193,4%.
Principais pontos de investimento
A receita da sede é de + 20%, das quais a receita de peças estruturais do corpo é de + 84%
Em 2021, a receita da empresa foi de 4,1 bilhões de yuans, yoy + 58%, dos quais Bailian Group foi de 2,19 bilhões de yuans, o que mudou muito. Foi a nova receita consolidada de janeiro a julho em 21 anos; A receita da sede de Wencan é de 1,92 bilhão de yuans, yoy + 20%, com um incremento correspondente de cerca de 320 milhões. O principal incremento é o negócio de estrutura corporal. A receita de 21 anos da estrutura corporal é de 650 milhões de yuans, com um aumento anual de + 84%. O principal incremento é contribuído pela NiO.
Vários fatores suprimiram a rentabilidade em 2021, mas o lucro do quarto trimestre recuperou significativamente mês a mês
Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 18,5%, ano a ano -5pct, o que se deveu à consolidação de todo o ano de Bailian + aumento acentuado unilateral do preço do alumínio + aumento do preço do frete + redução da produção em massa devido à falta de núcleo. Independentemente do incentivo patrimonial + taxa de integração de M&A + juros de M&A (totalizando mais de 60 milhões), o impacto da taxa de juro líquida do Departamento é equivalente à taxa de lucro bruto; Independentemente das despesas PPA + spa, a taxa de juros líquida do Grupo Bailian é de cerca de 5%, mantendo uma operação consistentemente excelente. Entre eles, o lucro do Q4 foi significativamente reparado mês a mês. A margem de lucro bruto do Q4 é de 18,87%, mês a mês + 3PCT, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 28 milhões de yuans. Comparado com o Q3, o Q3 fez uma reviravolta significativa, graças ao aumento da produção e escala de marketing, o declínio do preço do alumínio e a aparência do ajuste do preço do cliente.
O processo de industrialização da fundição integrada é acelerado, e a empresa está otimista sobre o desenvolvimento do cliente
O processo integrado de fundição sob pressão foi iniciado pela Tesla, que tem as vantagens de redução de custos (racionalização da cadeia de processo de produção), melhoria leve e rápida da eficiência da produção. Sob a demonstração da Tesla, toda a indústria está iniciando uma revolução integrada do processo de fundição sob pressão. Em 21 anos, apenas a produção em massa Tesla e Weilai querem acompanhar claramente. Mercado potencial de 100 mil milhões. Em 21 anos, o produto só tem a placa do assento traseiro, e em 22 anos, o processo será estendido para o campo do compartimento dianteiro e bandeja da bateria. O processo integrado de fundição sob pressão é uma barreira sistemática, e apenas os links de produtos têm capacidade sistemática, o que se reflete na demanda por materiais, equipamentos e moldes e na capacidade de controle abrangente. Em essência, o corpo integrado é uma parte do corpo maior e mais integrada. Wencan é o líder absoluto no campo de peças do corpo de fundição sob pressão de alumínio na China. Em 2011, o layout foi liderado pela Mercedes Benz. Ele forneceu muitas marcas high-end em 10 anos e acumulou a experiência rica do processo. A partir da verificação dos resultados do pedido, a empresa está à frente de suas contrapartes globais e obteve muitas novas ordens integradas de forças.Julgamos que a empresa se tornará líder de peças integradas do corpo de fundição sob pressão com as vantagens de 10 anos de peças de corpo de fundição sob pressão de alumínio em grande escala e layout rápido. Recentemente, a produção experimental de 9000 t placa de assento traseiro integrada foi bem sucedida (um projeto designado no ano passado). Ao mesmo tempo, a empresa planeja comprar 9 grandes máquinas de fundição sob pressão da tecnologia Lijin, incluindo 270000 t. O número de grandes máquinas de fundição sob pressão acima de 6000 t no local e planejado para ser comprado pela empresa é de 6, com pedidos suficientes na mão.
Previsão e avaliação dos lucros
Sob a Tesla liderando toda a indústria para desencadear uma revolução integrada do processo de fundição sob pressão, espera-se que a empresa se torne líder no campo integrado de fundição sob pressão. Ao mesmo tempo, a linha de produtos da empresa passou por mudanças importantes desde 2020, adicionando chassis, três grandes produtos de eletricidade e bandeja de bateria / caixa de armazenamento de energia para abraçar totalmente novas energias e crescimento aberto. Considerando o impacto da epidemia na China e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, com base no princípio da prudência, o lucro em 22 anos foi ajustado para 284 milhões de yuans, o lucro em 23 anos permaneceu inalterado, e o lucro em 24 anos foi de 780 milhões de yuans. A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos foi de 192,4% / 110,7% / 30,8%, correspondendo ao atual pe29,5% 8 / 14.1 / 10.8x, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco: a recuperação da epidemia não é como esperado, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia afeta a produção e comercialização no exterior e os custos, e o aumento dos preços do alumínio
