\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
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A empresa é líder do cockpit de automóveis da China, organizando ativamente a condução automática e o serviço de Internet: o antecessor da empresa é “China Europe Electronic Industry Co., Ltd”, e seu principal negócio é o áudio do automóvel. Em 2010, o Grupo Desai adquiriu capital estrangeiro e estabeleceu Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) , e a empresa foi transformada em uma empresa estatal. Em 2016, a empresa começou a estabelecer a trilha de carros inteligentes e tornou-se uma das principais empresas de eletrônicos automotivos na China. A empresa se concentra em três segmentos de negócios: cockpit inteligente, condução inteligente e serviço de Internet, e formou um sistema de produtos completo com base nisso. Como importante fabricante Tier1 na área de cockpit, a empresa mantém um relacionamento próximo com fornecedores de software e hardware e fabricantes de veículos downstream. Nos últimos anos, a pista de condução inteligente, que é o foco da expansão, cresceu rapidamente, e o negócio de construção ecológica baseado no serviço de Internet também manteve o crescimento estável. Ao mesmo tempo, a empresa também está integrando os três segmentos de negócios para formar soluções de viagens mais complexas e interativas, e a sinergia está se tornando proeminente. A empresa também está cumprindo com a tendência geral de achatar a cadeia de suprimentos de automóveis e promover ativamente tier0 5. transformação: o foco do negócio expandiu-se da integração de hardware anterior ao projeto e desenvolvimento de software e hardware, e a relação de cooperação com a fábrica de automóveis tornou-se mais próxima.
A base do negócio do cockpit inteligente é estabelecida, e a demanda do mercado de produtos integrados é aumentada rapidamente: a empresa é uma empresa líder no campo da subdivisão do cockpit inteligente na China, e é igualmente uma das poucas Tier1 capaz da produção em massa do controlador do domínio do cockpit na China. Os produtos da empresa tais como o sistema de entretenimento da informação, o módulo da exposição e o sistema são altamente competitivos no mercado. Os produtos cobrem as empresas principais do automóvel em casa e no exterior, com ordens estáveis e relações estáveis da cooperação. Em linha com a aceleração da intelectualização e rede automotiva da China, os produtos integrados da cabine da empresa alcançaram rápido crescimento. Em 2021, a receita da empresa de produtos inteligentes de cockpit atingiu 7,893 bilhões de yuans, um aumento anual de 33,52%. Atualmente, o cockpit de segunda geração da empresa alcançou produção em massa em grande escala, e os produtos de cockpit de terceira geração foram designados para projetos por muitos clientes de marcas independentes mainstream, como Great Wall Motor Company Limited(601633) , gac-e’an, Chery Automobile e automóvel ideal.O sistema de cockpit de quarta geração baseado na plataforma Qualcomm está sendo desenvolvido e empurrado para a frente. Posteriormente, com a melhoria da taxa de penetração do cockpit inteligente, espera-se que o espaço de mercado da indústria com uma escala de 100 bilhões seja aberto. Com a atualização contínua dos produtos do cockpit da empresa, o valor do único carro também está aumentando, e a placa básica alcançará o crescimento constante.
A aceleração em larga escala da condução inteligente está se tornando a segunda curva de crescimento da empresa: a empresa começou a definir o campo da condução inteligente em 2016. Após anos de investimento contínuo em P & D, a aceleração em larga escala de seus produtos de condução inteligente e a implementação iterativa de novos produtos e tecnologias continuam a apoiar o rápido desenvolvimento de negócios de condução inteligente. Em 2021, as vendas do negócio de condução inteligente da empresa aumentaram em quase 100% ano a ano. Os produtos de condução inteligente receberam novos pedidos de projeto com vendas anuais de mais de 4 bilhões de yuans, e este negócio tornou-se gradualmente o novo motor da empresa. Como Tier 1, a empresa tem uma estreita cooperação com as principais plataformas de chips de piloto automático, e a cooperação estratégica com a NVIDIA está apoiando seu rápido crescimento em trilhas de piloto automático. Contando com as vantagens de potência computacional da NVIDIA, a empresa desenvolveu uma solução full stack no campo da condução automática. O Ipu03 e o ipu04 estão equipados com a plataforma de chips NVIDIA. O Ipu03 foi produzido em massa em Xiaopeng P7 e P5, e o ipu04 também será aplicado a modelos de veículos ideais no futuro. No futuro, contando com a aplicação contínua da NVIDIA na pista de condução automática, o rápido crescimento da empresa na pista continuará.
Sugestão de investimento: a empresa é a principal cabine inteligente Tier1 da China, com vantagens óbvias do produto no sistema de entretenimento da informação e no módulo da exposição. A empresa tem uma estreita cooperação com os principais fabricantes de automóveis, com pedidos abundantes na mão, o que também lançou uma base para o crescimento subsequente. Ao mesmo tempo, a empresa também está fazendo uso de sua cooperação com NVIDIA na condução automática para desenvolver controlador de domínio ADAS. A China tem cooperado com fabricantes de automóveis, como Xiaopeng. O ipu04 em desenvolvimento também é esperado para ser produzido em massa em um curto espaço de tempo, e há também uma abundância de pedidos na mão. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja de 2,07 yuan, 2,78 yuan e 3,65 yuan respectivamente, e o PE correspondente em 21 de abril será 54,7x, 40,8x e 31,0x respectivamente. Estamos otimistas sobre o layout e as perspectivas de desenvolvimento da empresa na pista de carros inteligentes, e damos uma classificação “recomendada” pela primeira vez.
Dicas de risco: 1) a demanda do mercado é menor do que o esperado. Os produtos estratégicos da empresa são usados principalmente em carros inteligentes. Embora a demanda atual seja muito forte, ainda enfrenta problemas como alta pressão macroeconômica, aumento dos custos de automóveis e falta de núcleo. A produção final e vendas de carros inteligentes podem não ser como esperado, ou podem afetar diretamente o crescimento da demanda de produtos da empresa. 2) A concorrência no mercado intensifica os riscos. Embora a empresa tenha forte competitividade em cockpit e controle de domínio, devido à pista quente, novos entrantes também estão aumentando, o que pode trazer desafios para os negócios da empresa. 3) A expansão do produto novo pode não ser como esperado. Actualmente, os produtos da série IPU que a empresa continua a cooperar com NVIDIA encontram-se principalmente na cooperação da fábrica de automóveis Xinli. ainda há um grande espaço para o crescimento no volume e influência do mercado. no futuro, se não podemos obter novos clientes ou expandir o mercado, pode haver um gargalo no crescimento de novos negócios.
