\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Evento: Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) emitiu o relatório anual de 2021.
O desempenho anual em 2021 está alinhado com as expectativas. Em 21 anos, a empresa alcançou receita de 130356 bilhões de yuans, um aumento anual de + 159%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,931 bilhões de yuans, um aumento anual de + 185%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 13,442 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 215%. O desempenho real caiu acima da mediana do intervalo de previsão de desempenho anterior, em linha com as expectativas.
O aumento do preço das matérias-primas levou à pressão sobre a margem de lucro bruto, destacando o efeito de escala, e impulsionando o aumento da margem de lucro líquido contra a tendência. No 21º ano, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 26,28%, com um aumento homólogo de -1,48pcts; A taxa de juros líquida foi de 13,70%, com um aumento homólogo de + 1,57pcts. Em 21 anos, afetados pelo aumento do preço das matérias-primas a montante, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu ligeiramente; Ao mesmo tempo, o efeito de escala da empresa é proeminente, e a taxa de despesa diminuiu significativamente, levando a taxa de juros líquida da empresa a subir contra a tendência. Em 21 anos, as taxas de vendas/gestão/P&D/despesas financeiras da empresa foram de 3,35% / 2,58% / 5,90% / - 0,49%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -1,06pcts / - 0,93pcts / - 1,19pcts / + 0,93pcts respectivamente, e a taxa total de despesas durante o período foi de -2,25pcts.
No quarto trimestre, o volume de vendas na alta temporada foi óbvio, e o lucro líquido atribuível à matriz aumentou 150% mês a mês. 21q4, a empresa alcançou uma receita de 56,994 bilhões de yuans, um aumento anual de + 203% e um aumento mensal de + 95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,180 bilhões de yuans, um aumento anual de + 267% e um aumento mensal de + 150%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 6,839 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 303% e um aumento mensal de + 155%. O crescimento do lucro Q4 é maior do que o crescimento da receita, e o efeito de aumento do lucro é óbvio.
No quarto trimestre, a margem de lucro bruta caiu 3,2% mês a mês, e a margem de lucro líquido aumentou 2,25% mês a mês. 21q4, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 24,70%, com uma relação mês a mês de -3,2pcts e uma relação ano a ano de -3,66pcts; A taxa de juro líquida global foi de 15,29%, com um aumento mensal de + 2,25 PCTs e um aumento homólogo de + 2,41 PCTs. No 21q4 afetado pela melhoria do efeito escala e pelo controle de despesas da empresa, o rácio vendas/gestão/P&D/despesas financeiras foi de 3,05% / 2,00% / 5,43% / - 0,25% respectivamente, com uma razão mês a mês de -0,48pcts / - 0,74pcts / - 0,72pcts / + 0,01pcts respectivamente, e o rácio de despesa total durante o período foi de -1,93pcts. Além disso, 21q4, depois que alguns investimentos de capital da empresa não têm impacto significativo, a receita de investimento é reconhecida como 920 milhões de yuans de acordo com os lucros gerados pela reavaliação pelo justo valor, contribuindo com cerca de 1,6% da margem de lucro. A produção e as vendas da empresa dobraram em 21q4, e a taxa de custo diminuiu significativamente impulsionada pelo efeito da escala; Além disso, a empresa aumentou os preços por muitas vezes no segundo semestre de 21 anos e os produtos 22q1, que deve conduzir a transmissão descendente dos custos das matérias-primas. Esperamos que a margem de lucro bruto da empresa inaugure um ponto de inflexão de reparos em 22 anos.
Em termos de estrutura de receita, o negócio de energia / armazenamento de energia / materiais de bateria de lítio representou 70% / 10% / 12% da receita da empresa em 21 anos, com um aumento homólogo de - 8pcts / + 7pcts / + 5pcts respectivamente, dos quais o poder dos produtos de armazenamento de energia era óbvio.
Em termos de negócios específicos: (1) sistema de bateria de energia: volume de vendas 116.71gwh, ano a ano + 163%. A margem bruta de lucro foi de 22%, com um aumento homólogo de -4,56pcts. O preço unitário de vendas é de cerca de 0,78 yuan / wh, e o lucro bruto unitário é de 0,17 yuan / wh. (2) Sistema de armazenamento de energia: volume de vendas: 16.70gwh. A margem bruta de lucro foi de 28,52%, com um aumento homólogo de -7,51%. O preço unitário de vendas é de cerca de 0,82 yuan / wh, e o lucro bruto unitário é de 0,23 yuan / wh. (3) Materiais da bateria de lítio: o volume de vendas foi 283800 toneladas, um aumento ano a ano de + 314%. A margem bruta de lucro foi de 25,12%, com um aumento homólogo de + 4,66pcts. O preço unitário de vendas é de cerca de 54500 yuan / ton, e o lucro bruto unitário é de 13700 yuan / ton.
P & D: a empresa manteve alto investimento em P & D, com despesas de P & D de 7,7 bilhões de yuans em 21 anos e um total de mais de 10000 pessoal de P & D. Novos produtos de tecnologia, como bateria de íons de sódio, sistema de bateria AB, tecnologia CTP de terceira geração e tecnologia de difusão não térmica são promovidos de maneira ordenada, o que se espera fortalecer ainda mais a competitividade dos produtos da empresa.
Previsão de lucro e avaliação: esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 29,637 / 41,906 / 54,380 bilhões de yuans em 22-24 anos, com um aumento ano a ano de 86% / 41% / 30% respectivamente, e a avaliação do PE é 32,2 / 22,8 / 17,5 vezes respectivamente, mantendo a classificação de "compra".
Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; A construção de capacidade da empresa é menor do que o esperado; A concorrência no mercado intensifica os riscos; A procura a jusante é inferior ao risco esperado.
