\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
Descrição do evento
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2021, e alcançou uma receita operacional de 4,633 bilhões de yuans / + 23,47% em 2021; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 576 milhões de yuans / + 21,03%. 21q4 alcançou uma receita de 1,621 bilhão de yuans / + 10,92%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 212 milhões de yuans / + 10,90%; 22q1 alcançou uma receita de 1,254 bilhões de yuans / + 38,53%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 158 milhões de yuans / + 44,16%.
Comentários do evento
Em 21 anos, a receita e o lucro líquido cresceram rapidamente, e o negócio on-line impulsionou o alto crescimento do desempenho 22q1. Em termos de receita, em 2021, a empresa alcançou uma receita comercial principal de 4,62 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,28%. A receita de vendas manteve um crescimento constante e rápido nos últimos dois anos. Trimestralmente, afetado pela base, o crescimento da receita da empresa desacelerou gradualmente. A receita do 22q1 foi de + 38,53% ano a ano, afetada principalmente pelo crescimento da receita de canais diretos online. Em termos de lucro líquido, alcançou um crescimento constante em 21 anos, com um aumento homólogo de + 21,03%, dos quais a taxa de crescimento do 4º trimestre diminuiu em + 10,90%, o que foi principalmente afetado pelo declínio das vendas de marcas transfronteiriças de agentes. O lucro líquido do 22q1 aumentou 44,16% em termos homólogos, principalmente devido ao rápido crescimento do rendimento e do lucro bruto e ao aumento dos lucros e prejuízos dos acionistas minoritários.
A categoria de cuidados com a pele cresceu de forma constante e rápida, a proporção de cosméticos coloridos aumentou e a taxa de crescimento do Caitang foi alta. Por categoria, o faturamento da empresa em 2021 foi de RMB 3,978/6,18/0,24 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 22,70% / + 32,97% / – 41,05%, dos quais os cuidados com a pele representaram 86,1%, mantendo um crescimento estável e rápido, e a taxa de crescimento foi superior à do mesmo período do ano passado. Os cosméticos representaram 13,38%, a taxa de crescimento foi maior que a dos cuidados com a pele e a proporção aumentou. Em termos de marcas, a própria marca da empresa alcançou uma receita de 4,484 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento ano a ano de +26,63%, dos quais Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) caitang / outra receita foi de 38,29 / 246 / 409 milhões de yuans respectivamente, um aumento ano a ano de +28,25% / + 103,48% /-5,96% respectivamente, e a participação da receita foi de 82,87% /5,33% /8,85% respectivamente. Em termos de marcas de agências, a escala de marcas de agências transfronteiriças foi de 136 milhões de yuans, com uma receita anual de – 34,04%. A receita de cuidados com a pele / maquiagem do 22q1 foi de 1,093157 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 45,9% / + 6,07% respectivamente.
A proporção de canais on-line e auto-transmissão aumentou, e o inventário off-line foi ativamente removido para ajustar a estrutura. Por canal, a receita de canal online / offline da empresa em 2021 foi de 3,924 bilhões de yuans / 696 milhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 49,54% / – 38,03% respectivamente, representando 84,93% / 15,07% respectivamente. Em 21 anos, o crescimento online da empresa desacelerou em comparação com o mesmo período do ano passado, mas ainda manteve um nível elevado, e a proporção de receita online continuou a aumentar. No lado online, a empresa consolidou a estratégia de grandes produtos individuais no tmall e melhorou a operação refinada; Fortalecer a auto-difusão da marca em dithering, e as vendas de auto-difusão excedem as vendas de pessoas atualizadas, de modo a otimizar a estrutura do produto; Inovar o método de operação em jd.com, otimizar a estrutura de mercadorias e custo de entrega. Os canais off-line são afetados principalmente pela epidemia, o declínio do fluxo de passageiros, e a empresa toma a iniciativa de remover o estoque, ajustar e atualizar as lojas existentes, reduzir o número de lojas e focar em expandir o sistema de lojas de departamento de alta qualidade e melhorar a imagem da marca.
Produtos de alto lucro bruto impulsionam o aumento da margem de lucro bruto, aumentam o investimento na publicidade da marca e aumentam o custo. Em termos de margem de lucro bruto, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de vendas de cerca de 66,56% em 21 anos, com um aumento homólogo de + 2,94ct, dos quais a margem de lucro bruto de cuidados com a pele aumentou de + 3,56pct para 68,40%. O aumento da margem de lucro bruto é afetado principalmente pela estratégia da empresa de impulsionar principalmente o lucro bruto de grandes produtos individuais, o aumento da proporção de receita on-line e a margem de lucro bruto superior à média das principais marcas. A margem de lucro bruta abrangente da empresa 22q1 foi de 67,56%, ano a ano + 3,16pct. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa da empresa no período de 21 anos foi de 49,59%, com um aumento homólogo de + 2,69pct, afetado principalmente pela taxa de vendas de + 3,09pct. As despesas de vendas em 21 anos aumentaram 33,03% ano a ano, principalmente devido ao aumento homólogo de 36,45% nas despesas de publicidade de imagem e promoção em 21 anos, e a reconstrução da marca de Caitang kerev e yuefuti. A taxa de I&D da empresa em 21 anos foi de 1,65%, com um aumento homólogo de -0,27pct, principalmente devido ao impacto da crescente criação de I&D da empresa e custo para o investimento em capital próprio.A taxa de I&D da empresa-mãe em 21 anos foi de 3,55%. A taxa de despesa da empresa 22q1 durante o período foi de 49,43%, com uma taxa homóloga de -0,19pct, que foi afetada principalmente pela taxa de gestão de -0,62pct, e a taxa de vendas/P&D foi de + 0,65pct / + 0,44pct ano a ano.
Previsão de lucro, análise de avaliação e sugestões de investimento: a empresa se concentra em canais on-line, aproveita o bônus incremental da transmissão ao vivo de vídeo curto, aprofunda a estratégia de grandes produtos individuais, continua a construir uma matriz multi categoria e multi marca, fortalece a pesquisa básica e desenvolvimento e pesquisa em matérias-primas funcionais e melhora de forma síncrona a escala de vendas e influência de várias marcas. Espera-se que a empresa continue a se beneficiar do bônus de auto-transmissão da nova plataforma de mídia, melhore continuamente a matriz de itens grandes impulsionada por P & D e aumente a aderência da marca. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 3,58 / 4,43 / 5,56 yuan respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento da empresa em 21 de abril de 181,36 yuan, e o PE de 2022 a 2024 será 50,7x / 40,9x / 32,6x respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a promoção da marca no exterior afeta a concorrência do mercado de cosméticos; A promoção de marketing e o cultivo da marca podem exercer pressão sobre a taxa de despesa; Os surtos repetidos na China têm um impacto incerto nos negócios.
