\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 93 Shandong Yuma Sun-Shading Technology Corp.Ltd(300993) )
Principais pontos de investimento
A estrutura do produto foi continuamente otimizada e o mercado externo cresceu fortemente
Em termos de produtos, as vendas de tecidos de sombreamento / tecidos reguláveis / tecidos solares da empresa em 2021 foram 178 / 162 / 160 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 34,42% / 45,16% / 29,82%. Como produto emblemático da empresa, os tecidos reguláveis têm maior margem de lucro bruto, desempenho de produto e crescimento de categoria do que os tecidos sombreados, o alto crescimento durante o período impulsiona a otimização da estrutura de produtos da empresa. Em termos de regiões, o mercado ultramarino ainda contribui para a principal fonte de renda da empresa. Em 21 anos, a receita de exportação da empresa foi de 70,40%, um aumento de 1,47 PCT em relação ao mesmo período do ano passado.
As despesas são bem controladas, e o desenvolvimento da I & D pode ser esperado
A margem bruta de lucro de 21a empresa é de 43,57% (-3,01pct), que é afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas, dos quais a margem bruta de lucro de 21q4 é de 42,15% (-3,14pct), que é afetada pelo aumento da remuneração dos empregados e outras despesas; A margem bruta de lucro de 22q1 foi de 41,53% (-5,09pct), causada pelo aumento de custos causado pela epidemia e pela situação na Rússia e Ucrânia. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa do período de 21a empresa é de 11,60% (- 3,64pct), a taxa de despesa de vendas é de 3,18% (- 0,03pct), a taxa de despesa de gestão é de 5,67% (- 0,44pct), a taxa de despesa de P & D é de 3,35% (+ 0,22pct), a taxa de despesa financeira é de – 0,60% (- 3,38pct), e o controle de despesa é bom; A taxa de despesa de período da empresa 21q4 é de 15,37% (- 0,39pct), taxa de despesa de vendas é de 3,62% (+ 0,82pct), taxa de despesa de gestão é de 6,27% (+ 0,92pct), taxa de despesa de P & D é de 4,90% (+ 1,68pct), e taxa de despesa financeira é de 0,57% (- 3,81pct); A taxa de despesa de período da empresa 22q1 é de 11,99% (+ 1,08pct), taxa de despesa de vendas é de 3,24% (+ 0,10pct), taxa de despesa de gestão é de 5,59% (+ 0,30pct), taxa de despesa de P & D é de 4,69% (+ 2,22pct), e taxa de despesa financeira é de – 1,53% (- 1,54pct). No final do ano, os ativos fixos da empresa eram 189 milhões de yuans (+ 16 milhões de yuans) e 212 milhões de yuans (+ 42 milhões de yuans) no final do ano 22q1. Em 21 anos, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 152 milhões de yuan (+ 03 milhões de yuan), 71 milhões de yuan (-01 milhão de yuan) em 21q4 e 11 milhões de yuan (-05 milhões de yuan) em 22q1. Desde o 21q4, a empresa aumentou continuamente seu investimento em P & D, focado na P & D de novos produtos de tecidos reguláveis e tecidos solares, otimizou ainda mais a estrutura de produtos da empresa, desenvolveu cenários de aplicação de produtos, melhorou a competitividade do produto, consolidou a posição de liderança da empresa e o impulso de crescimento da empresa é forte. Olhando para o segundo trimestre, com a eliminação gradual do impacto da epidemia, espera-se que os lucros da empresa melhorem gradualmente.
A jusante continuou a alta expansão, e a liberação da capacidade de produção aumentou o desempenho
Os materiais funcionais para guarda-sol têm alto valor agregado e fortes atributos funcionais, e têm forte substituibilidade para cortinas de pano tradicionais. A taxa de penetração de materiais funcionais para guarda-sol no mercado externo é mais de 70%, enquanto a taxa de penetração no mercado chinês é inferior a 5%. Há um amplo espaço para melhoria no mercado chinês no futuro; Os produtos da empresa são de excelente qualidade, e o preço do produto é apenas cerca de 1 / 3 daquele dos produtos estrangeiros. Espera-se aumentar a participação de mercado no exterior em virtude de produtos rentáveis. Sob a lógica de promoção dupla dos mercados estrangeiros da China, o mercado a jusante continuou a florescer. Espera-se que a principal planta do projeto de investimento levantado da empresa esteja concluída no primeiro semestre deste ano, e a capacidade de produção seja liberada sucessivamente, e que a capacidade de produção seja plenamente alcançada em 23 anos; Atualmente, a empresa tem feito pedidos por 3-5 meses, com plena utilização da capacidade. No futuro, com o desenvolvimento contínuo da empresa de mercados em branco como Austrália, sul da Europa e América do Norte, espera-se que a nova capacidade da empresa seja digerida suavemente e contribua para o rápido crescimento do desempenho da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Como líder de materiais funcionais para guarda-sol, a empresa continua a fazer esforços em pesquisa e desenvolvimento e gradualmente libera a elasticidade do desempenho à medida que a capacidade de produção sobe. Espera-se que a empresa atinja uma receita de 651 milhões de yuans, 844 milhões de yuans e 1016 milhões de yuans respectivamente em 22-24 anos, com um aumento anual de 25,09%, 29,63% e 20,44%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 169 milhões de RMB, 220 milhões de RMB e 277 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 20,18%, 30,42% e 25,75%, sendo o PE correspondente de 32,48x, 24,91x e 19,81x respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
Risco de pneumonia por covid-19; O risco de aumento da tensão na Rússia e na Ucrânia e deterioração do ambiente do comércio exterior; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas
