\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 180 Ninestar Corporation(002180) )
Lógica de investimento:
A lógica de desenvolvimento de curto e médio prazo da empresa é a localização e globalização da impressora Bento, e a vantagem competitiva traz a vantagem econômica da produção, marketing e tecnologia trazida pela integração de toda a cadeia industrial.
Pontos de vista diferentes do mercado:
O mercado acredita que a empresa tem um teto baixo e espaço de desenvolvimento limitado.
Acreditamos que:
A tendência de atualização da estrutura interna da trilha da impressora a laser nunca parou (alta velocidade + cor), e a escala do mercado chinês está se expandindo;
Com a sinergia de toda a cadeia industrial, a impressora Bento tem lançado continuamente novas impressoras de alto preço unitário, como A4 colorido e A3 cópia, destacando sua vantagem de desempenho de custo em Xinchuang e no mercado global. A proporção de remessas de compras centralizadas no mercado Xinchuang aumentou de 26,93% em 2019 para 48,9% em 2022, e a proporção de remessas do mercado global deve aumentar de 8,63% em 2020 para 15%;
O lucro do negócio de impressão depende mais dos consumíveis originais com alto lucro bruto para formar renda sustentável. No futuro, com o aumento da Bento e Lexmark, espera-se que os consumíveis originais substituam a impressora e se tornem um importante ponto de crescimento a médio prazo;
O negócio de chips IOT é a segunda curva de crescimento importante da empresa. Atualmente, os chips da empresa entraram em várias cadeias de fornecimento principais de automóveis, e contribuem com quase metade do lucro líquido da empresa devido ao alto lucro bruto. Acreditamos que os chips IOT podem trazer novo espaço de mercado incremental a longo prazo para a empresa, e o crescimento da empresa não está completamente sujeito à situação da indústria gráfica;
Com o declínio do impacto da epidemia na Europa e nos Estados Unidos, a rentabilidade da própria Lexmark melhorou significativamente e começou a contribuir com os lucros líquidos.
Sugestão de investimento: Em suma, acreditamos que com a recuperação constante dos lucros da Lexmark e o apoio da bentu + chip dois principais negócios de alta qualidade, os negócios da empresa devem alcançar um crescimento sustentado. De 2021 a 2023, a receita será de 22.7912915535.721 bilhões de yuans (+ 7.93% / 27.92% / 22.52%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 11.63/18.8/27.4 bilhões de yuans (a taxa de crescimento de 2022 a 2023 será de 61.63% / 45.7%, respectivamente), EPS será de 0.98/1.33/1.94, o valor de mercado total será de 93.072 bilhões de yuans, e o preço alvo será de 65,96 yuans Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco epidêmico covid-19, risco de comprometimento do goodwill, risco cambial, aumento do risco de concorrência da indústria, etc.
