\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 77 Anhui Korrun Co.Ltd(300577) )
B-end continua a desenvolver novos clientes, C-end reduz custos e aumenta a eficiência, e mantém a classificação de “compra”
O impulso de crescimento da empresa é bom em 2022, e a proporção da receita b-end continua a aumentar. Após a aquisição da Jiale, os clientes se desenvolvem rapidamente, o que também promoverá a melhoria do desempenho da empresa sob o efeito sinérgico. Mantemos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será 170 / 215 / 286 milhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,71 yuan, 0,89 yuan e 1,19 yuan respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE é 20,6 / 16,3 / 12,2 vezes. A empresa tem um amplo espaço de negócios na extremidade B2B e pacientemente polir a marca no final B2C, Desenvolvimento estável, redução de custos e aumento de eficiência aparecerão em 2022, e a classificação “comprar” será mantida.
Espera-se que o desempenho do B2B mantenha um alto crescimento de 2% – 30% em 20-30 anos
Ao aumentar a proporção de clientes antigos, expandir novos clientes e adicionar e estender categorias com maior valor agregado, espera-se que a proporção de negócios B2B aumente ainda mais para 75% e a taxa de crescimento da receita seja de 20% – 30% em 2022. Clientes antigos: o negócio está totalmente recuperado. Espera-se que a taxa de crescimento da Nike e do decatlo seja de 20% – 30% em 2022, e a receita da VF duplique; Novos clientes: Puma deve ser enviado em 2022h2, e novos clientes Yeti e Homedepot devem começar em 2023; Novas categorias: sacos expandidos da série nikeaj, puma, sacos de golfe Decathlon e outras categorias de alto valor agregado. Capacidade: a nova capacidade é principalmente na Indonésia e outros países. Em março de 2022, a fase 1 do Parque Industrial da Indonésia foi colocada em operação para realizar o crescimento de pedidos de bagagem b-end. A fase 2 está em construção. Atualmente, a capacidade das fábricas indonésias é de cerca de 30%.
B2B fora da declaração: a expansão do cliente da Jiale é significativa, e a sinergia é óbvia
Atualmente, Jiale ainda está no período de investimento, e os principais clientes como Adidas, puma, Li Ning e Anta foram basicamente superados. Esperamos que Jiale aumente em 30% – 50% em 3-5 anos a partir de 2023. Clientes regulares: UNIQLO e Jiale fortalecerão ainda mais a cooperação no futuro, e espera-se manter uma taxa de crescimento de 20% + em 2023 e além. Novos clientes: alcançar um bom avanço. estima-se que a quantidade de ordem de Adidas / puma será de cerca de 150 milhões de yuans em 2022 e dobrar em 2023; Estima-se que as encomendas de novas marcas como Li Ning, Anta e FILA serão dezenas de milhões em 2022, e as encomendas continuarão a ser grandes no futuro.
B2C: polir pacientemente a marca, acumular a reputação do usuário, e o efeito da redução da perda aparecerá depois de reduzir o custo e aumentar a eficiência
O negócio B2C sofreu uma grande perda em 2021. A empresa fez ajustes estratégicos. Sob o pano de fundo de tráfego mais lento e despesas mais caras, a empresa poliu pacientemente a marca e as taxas rigorosamente controladas. Espera-se que a taxa de crescimento da receita em 2022q1 seja de cerca de 10% – 20%. As medidas de redução de perdas em 2022q1 começarão a aparecer no segundo trimestre, a rentabilidade melhorará trimestre a trimestre e a taxa de crescimento dos lucros nos próximos três anos será maior do que o crescimento da receita. Por marca: a mipai otimiza a sua estrutura de produtos e melhora a sua rentabilidade, prevendo-se que continue a manter um crescimento constante em 2022; Espera-se que a perda seja controlada em cerca de 30 milhões em 2022.
Aviso de risco: a capacidade de produção é inferior ao esperado; O crescimento das encomendas abrandou.
