\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
Evento:
Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022: no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 3,745 bilhões de yuans, um aumento anual de + 54,34%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 386 milhões de yuans, um aumento anual de + 56,84%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada após deduzir sem fins lucrativos foi de 377 milhões de yuans, um aumento anual de + 57,08%.
Principais pontos de investimento:
A rentabilidade do primeiro trimestre melhorou mês a mês. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro da empresa foi de 20,77%, com uma relação homóloga de -1,16pct e uma relação mês/mês de + 3,22pct; A taxa de juros líquida foi de 10,67%, com aumento homólogo de + 0,43pct e aumento mensal de + 3,62pct. Em comparação com o quarto trimestre de 2021, a rentabilidade da empresa recuperou significativamente no trimestre. Do lado do custo, a taxa de custo do período é de 7,94%, ano a ano + 1,17pct; Entre eles, o rácio de despesas com vendas foi de 1,36%, com aumento homólogo de -0,21pct; A razão de despesa gerencial foi de 2,46, com aumento homólogo de -0,45pct; O custo de I & D foi de 4,57%, com um aumento homólogo de -0,51pct, e o efeito global de controle de custos foi notável.
Recuperação da capacidade da fábrica Tesla Shanghai. A Tesla, principal cliente da empresa, entregou 936000 veículos em todo o mundo em 2021, um aumento homólogo de + 87%. De janeiro a março de 2022, a Tesla vendeu 182174 veículos no mercado interno, um aumento homólogo de 162,86%. Afetada pela epidemia em Xangai, a fábrica de Xangai de Tesla parou a produção em 16 e 17 de março, e então parou a produção novamente em 28 de março. Em 16 de abril, Shanghai Economic and Information Technology Commission emitiu as diretrizes para a prevenção e controle da situação epidêmica de empresas industriais retornando ao trabalho e produção em Xangai (a primeira edição). Em 19 de abril, 8000 funcionários da fábrica Tesla Shanghai vieram trabalhar e retomaram oficialmente a produção, e a capacidade de produção subirá gradualmente em 3-4 dias para alcançar o estado de produção completo de um único turno. Em 21 de abril, na conferência de ganhos do primeiro trimestre, Musk disse que a capacidade de produção da fábrica em Xangai havia recuperado, e então haveria um recorde semanal de produção. Ele previu que a produção do segundo trimestre seria a mesma do primeiro trimestre e alcançaria maior produção no terceiro e no quarto trimestre. Esperamos que o volume global de vendas da Tesla em 2022 seja de 1,6 milhão, incluindo 750000 Tesla domésticos.
A sinergia de negócios está se tornando cada vez mais óbvia e continua explorando tier0 5. Modo de cooperação. A empresa distribui ativamente novos negócios relacionados a veículos de energia, é um fornecedor importante no campo do chassi leve do automóvel, e alcançou um avanço no sistema de gestão térmica. Em 2021, a empresa vendeu 513900 conjuntos de sistemas de gestão térmica, incluindo conjunto integrado de bomba de calor, válvula multi-way, bomba de água eletrônica, válvula de expansão eletrônica, etc. Além disso, contando com a experiência acumulada em IBS, borracha e bomba de vácuo, a empresa desenvolveu rapidamente o projeto de sistema de suspensão a ar, com um único veículo que suporta 5 Tcl Technology Group Corporation(000100) 00 yuan, que tem um grande espaço de mercado. Até agora, a empresa concluiu o layout de oito segmentos de negócios, ou seja, sistema de amortecimento NVH, sistema de decoração interior e exterior, corpo leve, componentes inteligentes da cabine, sistema de gerenciamento térmico, sistema de chassi, sistema de suspensão a ar e sistema de condução inteligente. Atualmente, a quantidade máxima de suporte de um único veículo é de cerca de 30000 yuan, promovendo a estratégia chave do cliente e explorando continuamente tier0 Modo de cooperação de nível 5. Acreditamos que, com base nas vantagens do sistema de amortecimento NVH, a empresa cortou na pista de suspensão do automóvel, levantou fundos para investir na bomba de vácuo eletrônica EVP e sistema de travagem inteligente IBS para alimentar o negócio eletrônico do automóvel, estabeleceu a gestão térmica do automóvel com base nas vantagens de pesquisa e desenvolvimento do IBS, e expandiu ainda mais para os produtos de chassis de skate através do layout de negócios perfeito. Melhore continuamente o valor de suporte de um único veículo.
A estrutura do cliente é excelente, e a renda rompe o teto do sistema tradicional. Os clientes da empresa incluem principalmente Tesla, Geely, GM, etc., e cresceram rapidamente no sistema de fornecimento de Weilai, ideal e Xiaopeng. Ao mesmo tempo, também entrou em novas forças, como rivian e lúcido, de que o valor da bicicleta rivian de apoio é tão alto quanto 11000 yuan. Estamos otimistas de que a Tesla se tornará o maior cliente. Ao mesmo tempo, novas forças entrarão nos fornecedores domésticos da cadeia industrial Tesla dos cinco principais clientes. Esta estrutura de clientes também impulsiona os fornecedores a romper o teto de renda do sistema de suporte tradicional.
Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) , o novo poder das peças. A empresa tem um layout abrangente de novos negócios, como fundição integrada, travagem controlada por fio, suspensão a ar, volante eletricamente ajustável, porta elétrica, chassi deslizante e assim por diante. Recentemente, a empresa produziu em massa 7200T cabine traseira integrada de fundição sob pressão na base de fabricação de Hangzhou Bay, apoiando o automóvel Gaohe, e tornou-se o primeiro fornecedor de peças a produzir em massa peças estruturais de liga de alumínio integradas super grandes; A suspensão pneumática da empresa está prevista para ser oficialmente colocada em operação em junho de 2022. Após a nova planta é colocada em operação, pode alcançar uma produção anual de 2 milhões de suspensões pneumáticas, atendendo aos requisitos de suporte de 500000 veículos por ano; Espera-se que a última geração do sistema de travagem inteligente ibs-pro da empresa seja produzida em massa este ano para atender às necessidades de suporte de 500000 veículos, e adote uma solução de freio de caixa por fio mais integrada; A empresa também estabeleceu volante eletricamente ajustável e porta elétrica.Ao mesmo tempo, a empresa também pode fornecer soluções integradas de chassis de skate de nível de sistema de gerenciamento térmico, frenagem inteligente, direção por fio, direção assistida elétrica, suspensão a ar e assim por diante. Acreditamos que Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) é uma nova força de peças e espera-se tornar um fornecedor internacional de autopeças na era da elétrica inteligente.
Previsão de lucros e classificação de investimento estamos otimistas com a expansão dos projetos da empresa em fundição integrada, suspensão pneumática, sistema de travagem inteligente IBS e sistema de gestão térmica. Estima-se que a receita comercial principal da empresa de 2022 a 2024 será de 16,7 bilhões de yuans, 22,4 bilhões de yuans e 28,8 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 46%, 34% e 28%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 1,7 mil milhões, 2,3 mil milhões e 3,2 mil milhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 67%, 38% e 35%; EPS é de 1,54, 2,13 e 2,87 yuan, correspondendo a 32, 23 e 17 vezes de PE. A avaliação é razoável e mantém a classificação de “compra” da empresa.
1) o preço das matérias-primas continua a subir; 2) Os preços de transporte internacional continuaram a subir; 3) O crescimento das vendas de novos veículos energéticos foi inferior ao esperado; 4) A expansão do cliente novo da empresa é menor do que o esperado; 5) O volume de vendas dos principais clientes da empresa é menor do que o esperado; 6) A nova capacidade de negócios da empresa é menor do que o esperado.
