\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 19 Shenzhen Microgate Technology Co.Ltd(300319) )
Evento:
Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 3,318 bilhões de yuans, um aumento anual de 42,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 304 milhões de yuans, um aumento anual de 752,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 264 milhões de yuans, um aumento anual de 615880%.
Comentários:
O declínio da margem de lucro é limitado e a rentabilidade é resiliente
A partir do quarto trimestre único de 2021, a receita operacional foi de 845 milhões de yuans, um aumento anual de 15,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 73 milhões de yuans, um aumento anual de 305,28%; A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido foram de 19,98% e 9,00%, respectivamente. Afetado pela insuficiente prosperidade da indústria de eletrônicos de consumo, o desempenho da empresa está sob pressão. Em 2021q4, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido diminuíram respectivamente mês a mês, mas a faixa de declínio é controlável. Comparado com os anos anteriores, 3,63/2,58 ainda está em um alto nível, e a rentabilidade tem forte tenacidade.
Atualização iterativa de todas as linhas de produtos para aproveitar as oportunidades de desenvolvimento downstream
Todas as linhas de produtos da empresa garantem a competitividade da indústria através da atualização de produtos. Após a conclusão do projeto de aumento fixo em 2021, espera-se aumentar a capacidade de produção de indutores de pequeno porte high-end, incluindo 1,1 bilhão de componentes LTCC RF, 2,5 bilhões de filtros SAW e 1,4 bilhão de filtros SAW. Módulos Tc-serra e RF foram entregues à jusante, e a pesquisa e desenvolvimento de filtros BAW foram promovidos de forma ordenada. Os produtos de transformador de indutância da subsidiária jinzhichuan são amplamente utilizados em campos emergentes, como eletrônica automotiva, fotovoltaica e armazenamento de energia. Em 2021, os novos clientes de eletrônicos automotivos foram introduzidos, com uma receita global de 427 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 19,24%. Os clientes downstream incluem fabricantes bem conhecidos de subcomponentes elétricos de veículos, como Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) , inbor e assim por diante. No futuro, a empresa fortalecerá a construção da capacidade para garantir a capacidade de fornecimento estável.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
O desempenho da empresa em 2021 está alinhado com a expectativa. Considerando a pressão global da indústria de eletrônicos de consumo, esperamos que a receita de 22-23 anos seja de RMB 3,9584437 bilhões, respectivamente (o valor original é de RMB 4,0504504 bilhões), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 408502 milhões, respectivamente (o valor original é de RMB 456545 milhões), e aumente a receita de 24 anos prevista para RMB 583 milhões, EPS para ser RMB 0,47/0,58/0,68, e a receita para ser RMB / ação. Para RMB 4,939 bilhões, o lucro líquido para ser PE é de 18 / 15 / 13 vezes, respectivamente. De acordo com o cálculo do método de avaliação do segmento, cerca de 23 vezes PE é dado para a previsão de lucro em 2022, e o preço-alvo é de 10,98 yuan, mantendo a classificação de “comprar”
Dicas de risco
A demanda downstream permanece lenta, o processo de localização é menor do que o esperado, a concorrência do setor se intensifica e a construção de projetos de crescimento fixo é menor do que o esperado
