\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 299 Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) )
Evento:
Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a receita operacional total da empresa foi de 14,478 bilhões de yuans, aumento de 5,34% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 448 milhões de yuans, queda de 78,04% ano a ano.
Principais pontos de investimento:
O preço do frango é baixo, o custo está aumentando e o desempenho está sob pressão no curto prazo.
① em 2021, a receita operacional total da empresa foi de 14,478 bilhões de yuans (ano a ano + 5,34%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 448 milhões de yuans (ano a ano – 78,04%). Durante o período analisado, a taxa de crescimento do volume de vendas da empresa manteve-se estável, com o volume de vendas de frango e produtos cárneos de 1055400 toneladas (ano a ano + 7,86%) e 224600 toneladas (ano a ano + 11,13%), respectivamente. O preço do frango de penas brancas permaneceu baixo, e o custo das matérias-primas de ração continuou a subir.A empresa alcançou um lucro líquido de 448 milhões de yuans em todo o ano. Excluindo o impacto de fatores do mercado externo, como o aumento de matérias-primas, como milho e farelo de soja e o declínio do preço de venda de frango em 2021, o lucro líquido anual da empresa aumentará em cerca de 1,83 bilhão de yuans (aproximadamente a mesma proporção + 12%) em comparação com 2020.
② da variação da taxa de juros, em 2021, a margem de lucro bruta do setor de melhoramento genético da empresa foi de 4,72% (queda de 13,15 PTCs em relação ao mesmo período do ano passado), e a do setor alimentício foi de 16,62% (queda de 10,84 PTCs em relação ao mesmo período do ano passado). A análise abrangente mostra que a margem de lucro bruto das vendas é de 8,71% (queda de 11,59 PTCs em relação ao mesmo período do ano passado), e a margem de lucro líquido das vendas é de 3,12% (queda de 11,73 PTCs em relação ao mesmo período do ano passado).
① da perspectiva da mudança de despesa, durante o período de relatório, a despesa de vendas da empresa foi 306 milhões de yuans (ano a ano + 41,3%), que foi usada principalmente para promoção e construção da marca, e a despesa de gerenciamento foi 246 milhões de yuans (ano a ano + 9,09%); As despesas financeiras foram de 138 milhões de yuans (ano a ano + 23,52%). O investimento em marcas alimentares aumentou e o custo total aumentou.
O avanço da proveniência foi certificado, e o final da reprodução foi incrementalmente melhorado. Em dezembro de 2021, a linha de acasalamento de frangos de penas brancas “Shengze 901” desenvolvida independentemente pela empresa passou a avaliação, marcando um avanço histórico no desenvolvimento da indústria de frango de penas brancas da China.A linha de acasalamento “Shengze 901” tem forte adaptabilidade local e estabilidade genética, alta taxa de produção de ovos, taxa de qualificação de reprodução de ovos, taxa de fertilização e taxa de eclosão de criadores parentais, ganho de peso rápido, mais produção de carne, alta eficiência de conversão alimentar e melhor desempenho abrangente do que variedades importadas, É adequado para reprodução em várias regiões da China. Com a vantagem de “Shengze 901”, a criação da empresa continuará crescendo em 2021. Ao mesmo tempo, a empresa completou o ciclo fechado de toda a cadeia industrial. No futuro, a vantagem da fonte de sementes será transformada em vantagem de custo, o que melhora a competitividade da indústria da empresa.
A estratégia de construir produtos populares no final do alimento alcançou resultados, e o negócio do C-end desenvolveu-se rapidamente. Em 2021, os recém-lançados “frango frito crocante” e “asas Dudu” da empresa alcançaram com sucesso vendas de mais de 10 milhões por mês. A transformação do setor de processamento de alimentos a jusante da cadeia industrial para a cadeia de valor promoveu o rápido crescimento do negócio C-end. A taxa de crescimento C-end da empresa em 2021 é particularmente óbvia, e a taxa de crescimento composto de três anos atingiu cerca de 70%. Durante o período de relatório, a receita fiscal do C-end excedeu 1 bilhão de yuans, representando mais de 15% da receita do setor de processamento profundo de alimentos de cerca de 7% em 2019. Entre eles, a taxa de crescimento do negócio de varejo on-line e novos aumentou saltos e limites, e a proporção de vendas C-end aumentou de menos de 10% para mais de 50%. De 2019 a 2021, a estrutura de canais C-end foi continuamente otimizada, e as vendas de canais offline expandiram-se constantemente a uma taxa de crescimento anual composta de mais de 25%. Ao mesmo tempo, a plataforma online e a nova plataforma de varejo aumentaram significativamente a uma taxa de crescimento anual composta de mais de 250% e mais de 300%, respectivamente.
Previsão de lucro e classificação de investimento considerando o impacto da desregulamentação da capacidade industrial, o preço da galinha aumentará em 2022 e a rentabilidade da empresa será melhorada. A vantagem da fonte de sementes de “Shengze 901” deve ser transformada em vantagem de custo no futuro. Acreditamos que o lucro líquido atribuível à empresa mãe de 2022 a 2024 é de 843 / 2845 / 3047 milhões de yuans, correspondendo a 30,26 / 8,96 / 8,37 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o risco de flutuação do preço do frango; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de doenças epidêmicas; O risco de explosão final de alimentos é menor do que o esperado; O risco de que as expectativas de desempenho da empresa não atendam aos padrões, etc.
