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Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) : ar condicionado central + cabine de tensão branca doméstica, fusão e aquisição de participações Sandian, e ativamente cortado na nova cadeia da indústria de energia
Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) envolvidos principalmente em vendas globais de ar condicionado central para casa / comercial, eletricidade branca doméstica, corrente fria comercial, cozinha e banheiro, etc. Possui marcas aéreas centrais “Hitachi”, “Hisense”, “York”, bem como “Hisense”, “Rongsheng”, “Kelon”, “gorenje” e outras marcas domésticas. Em 2021, as marcas da Hisense representaram 15% das vendas totais de condicionadores de ar centrais na China. Em 2021, a receita foi de + 40% para 67,6 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 38% para 970 milhões de yuans;
E compre o condicionador de ar automotivo líder da Sandian holdings e entre ativamente na nova cadeia da indústria de energia. As holdings japonesas Sandian dedicam-se principalmente a sistemas e componentes de gestão térmica automotiva e congeladores comerciais, entrando no campo de compressores de ar condicionado automotivo na década de 1970 e tem grandes clientes, como Volkswagen e motores gerais. Afetada pela lenta transformação de novas energias e pela epidemia, a receita e o lucro caíram acentuadamente em 2020 e, sob a pressão da dívida, foi adquirida pela Hisense em junho de 2021 (75% de capital).
Perspectivas de crescimento: os eletrodomésticos estão estáveis, a nova energia vira perdas e está determinada a avançar
A indústria central de ar condicionado está em um período de alto crescimento, e a Hisense, como líder, ainda tem espaço para crescimento; A participação de mercado da lavagem de gelo para exportação aumentou constantemente, e o negócio geral de energia branca é estável e bom;
Sandian entra em nova energia + Hisense assume a liderança, esperando melhorar a eficiência na coordenação. Espera-se que a escala total da gestão térmica global de veículos de energia nova atinja uma taxa de crescimento composta de 35%, e a escala global exceda 110 bilhões de yuans até 2025. A empresa tem uma sólida reputação de produto, marca e cliente. Após a Hisense assumir a liderança, sua direção estratégica se concentrará ainda mais no novo campo energético. Ao mesmo tempo, a sinergia entre tecnologia e cadeia de suprimentos também contribuirá para a reversão do fundo da empresa.
Aconselhamento de investimento: manter a notação “comprar”
Mantendo a previsão de lucro, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 foi de RMB 1,63 bilhão, 1,91 bilhão e 2,17 bilhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 67%, 18% e 14%; O preço atual da ação corresponde a PE = 10, 9 e 8 vezes. Considerando a avaliação de empresas comparáveis, dê 12-13 vezes PE, correspondente ao valor de mercado alvo de cerca de 19,9-21,1 bilhões de yuans em 2022, e mantenha a classificação de “comprar”;
Dica de risco: a expansão do novo negócio de energia da Sandian é menor do que o esperado; A melhoria da rentabilidade da terceira empresa de energia é inferior ao esperado; A parcela do negócio de eletricidade branca diminuiu; A eficiência da integração de M & A é menor do que o esperado.
