\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,633 bilhões de yuans / + 23,47%, um lucro líquido atribuível à mãe de 676 milhões de yuans / + 21,03%, um lucro não líquido atribuível à mãe de 568 milhões de yuans / + 20,89%, e um lucro e perda não recorrentes de 8,03 milhões de yuans, principalmente de subsídios governamentais. O fluxo de caixa operacional líquido é de 830 milhões de yuan / + 150,24%, e o lucro básico por ação é de 2,87 yuan / + 51,56%. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 1,254 bilhão yuan / + 38,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 158 milhões de yuans / + 44,16%, e o lucro não líquido atribuível à empresa-mãe é de 147 milhões de yuans / + 36,21%. A receita-alvo e o lucro líquido da empresa em 2022 aumentaram mais de 20% em relação ao ano anterior.
A grande estratégia de produto único continua a ser promovida, e a proporção de vendas diretas online continua a aumentar: a empresa continua a aderir à grande estratégia de produto único. Entre eles, essência rubi, dupla anti essência e outros grandes produtos individuais da marca Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) representam mais de 25% das vendas totais da marca, e a plataforma tmall responde por mais de 60%. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de canal on-line de 3,224 bilhões de yuans / 49,54%, representando 84,93% da receita total. Tmall é o principal canal on-line, enquanto aumenta o investimento em canais emergentes, como bate-papo. Entre eles, a empresa alcançou resultados notáveis em “tmall double 11”, durante o qual Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) marca tmall flagship store realizou gmv6 RMB 900 milhões, com uma taxa de crescimento de mais de 120%, tornando-se o top 15 da marca de beleza tmall e quase 80 milhões da marca Caitang Gmv, com uma taxa de crescimento de mais de 200%. A plataforma de buffeting é principalmente auto-transmissão, que se tornou outra força de canal da empresa. A receita off-line foi de RMB 696 milhões / -38,03%, representando 15,07% da receita total, o que foi causado pela iniciativa interna de redução de saídas de cauda longa, de estocagem e da redução do fluxo de passageiros causada pela epidemia externa.
A margem de lucro bruto aumentou e o rácio de despesas de vendas tendeu a manter-se estável: em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 66,46% / + 2,91 PCTs e uma margem de lucro bruto de 67,57% / + 3,16 PCTs no 22q1, o que foi causado pelo aumento na proporção de categorias de lucro bruto elevado, o aumento na proporção de vendas diretas online e a posição de destaque de Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) e outras marcas principais de alto lucro bruto sob a estratégia de grande produto único. Em termos de taxas, em 2021, a taxa de despesa de vendas é de 42,98% / + 3,08pcts, a taxa de despesa de gestão é de 5,12% / – 0,32pct, e a taxa de despesa de P&D é de 1,65% / + 0,27pct. A taxa de gastos com vendas é aumentada devido ao aumento das despesas de publicidade de imagem e promoção necessárias para a incubação de novas marcas; A taxa de despesas administrativas é basicamente a mesma; A taxa de despesas de I & D diminuiu, mas a I & D é mais precisa e eficaz. A taxa de vendas de um trimestre no 22q1 foi de 42,37% / + 0,65pcts, a taxa de despesas de gestão foi de 5,16% / – 0,62pct, a taxa de despesas de I & D foi de 2,39% / + 0,44pct, a taxa de despesas de vendas diminuiu de forma constante e a taxa de despesas de I & D aumentou.
Aumento substancial no fluxo de caixa e melhoria na capacidade operacional: o fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 2021 foi de 830 milhões de yuans / + 150,24%, principalmente devido ao aumento homólogo na receita de vendas e ao inventário e crédito de canais offline; Os dias de faturamento das contas a receber diminuíram de 7 dias para 16,45 dias, o que foi causado pela redução do suporte de crédito da empresa aos revendedores off-line; Os dias de faturamento de estoque a receber aumentaram em 3 dias para 106,19 dias. O fluxo de caixa operacional líquido de 22q1 em um único trimestre foi de 342 milhões de yuans / + 521,66%, os dias de faturamento das contas a receber diminuíram 14 dias para 10,37 dias, e os dias de faturamento do estoque diminuíram 27 dias para 96,77 dias, o que provou que a empresa 22q1 tinha um fluxo de caixa positivo abrangente e capacidade operacional.
Sugestão de investimento: a construção da matriz de marcas foi melhorada, espera-se que o excesso de peso de novos canais aumente e a reforma organizacional tem sido continuamente promovida para se adaptar às mudanças do mercado. ① Em 2021, a estratégia do grande único produto alcançou resultados notáveis, a eficácia da série rubi e anti dupla foi verificada, a marca de cosméticos fez rápido progresso e lançará marcas high-end para expandir o grupo de usuários; ② Sobrepeso e lançamento de plataformas de transmissão ao vivo, como buffeting, foco na operação fina de canais diretos e rápido crescimento de canais emergentes, como lojas de buffeting; ① A construção da estrutura da organização da rede está concluída, a construção da equipe do middle office digital continua a ser promovida e a estrutura da organização continua a evoluir, o que se espera que se adapte melhor às mudanças do mercado. Estima-se que a taxa de crescimento do desempenho da empresa de 2022 a 2024 será de 38% / 35% / 40%, e o P/E correspondente será de 46 / 34 / 24x.
Dica de risco: epidemia de covid-19 continua se deteriorando, risco de gerenciamento de revendedores, risco de estrutura de canal e risco de incubação de novas marcas.
