\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Principais pontos:
Desempenho
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 130356 bilhões de yuans, um aumento anual de + 159,06%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,931 bilhões de yuans, um aumento anual de + 185,34%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 13,442 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 215,20%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 56,994 bilhões de yuans, um aumento anual de + 203,21% e um aumento mensal de + 94,61%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,180 bilhões de yuans, um aumento anual de + 267,41% e um aumento mensal de + 150,36%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 6,839 bilhões de yuans, um aumento anual de + 302,93% e um aumento mensal de + 154,69%.
A posição de líder de energia é estável, a bateria de armazenamento de energia é aumentada rapidamente e a margem de lucro bruto dos materiais aumenta significativamente
Bateria de energia: a receita do segmento de bateria de energia da empresa é de 91,491 bilhões de yuans, e o volume de vendas anuais de bateria de energia é de 116,71 GWH, com um aumento anual de + 149,17%. O preço médio é de 0,78 yuan / wh, uma diminuição de 0,06 yuan / wh em comparação com 0,84 yuan / wh em 2020. O lucro bruto do setor foi de 20,129 bilhões de yuans, com uma margem de lucro bruto de 22%. Comparado com 2020, a margem de lucro bruto diminuiu em 4,56 PCT. Acreditamos que é principalmente devido ao aumento do preço do carbonato de lítio, o que leva ao aumento do custo das matérias-primas. Olhando apenas para o quarto trimestre, o volume de vendas foi de 52,2gWh, um aumento mensal de + 91%. O preço unitário do Q4 foi de 0,79 yuan / wh, um aumento de 0,02 yuan / wh em comparação com o preço unitário do Q3, indicando que o aumento de preços de Ningde foi gradualmente implementado. Comparado com outras empresas de bateria, pode conduzir melhor a transmissão de custos e tem uma posição de liderança estável.
Bateria de armazenamento de energia: a receita da empresa do segmento de bateria de armazenamento de energia foi de 13,624 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 602%, e o volume de vendas foi de 16,7gWh, com um aumento anual de + 598%. O preço unitário da bateria de armazenamento de energia aumentou de 0,81 yuan / wh em 2020 para 0,82 yuan / wh. Olhando apenas para o quarto trimestre, o volume de vendas de armazenamento de energia foi de 8,7gWh, com um aumento mensal de + 295%, e o preço unitário foi de 0,83 yuan / wh, com um aumento mensal de 0,05 yuan / wh, o que também mostra que a transmissão de preço da bateria de armazenamento de energia é mais suave do que a da energia. Com a eclosão do mercado global de armazenamento de energia, o crescimento da remessa da empresa é óbvio, o que se espera abrir a segunda curva de crescimento. Materiais: A receita comercial de materiais de bateria da empresa foi de 15,457 bilhões de yuans, um aumento anual de + 350%, com um lucro bruto de 3,883 bilhões de yuans e uma margem de lucro bruto de 25,12%, um aumento de 4,68 PCT em comparação com 20,44% em 2020. Acreditamos que o aumento na margem de lucro bruto é principalmente devido ao layout ativo da empresa de recursos metálicos a montante de materiais de bateria de lítio.
O layout de toda a cadeia industrial, vantagens óbvias do inventário, aumento gradual nos negócios no exterior, e expansão rápida da capacidade de produção
Através do estabelecimento de subsidiárias, participação acionária ou cooperação, a empresa realizou quase todos os aspectos do layout upstream da bateria. Para os recursos de lítio upstream relativamente escassos, a empresa garante o fornecimento de recursos de lítio através de investimento, cooperação a longo prazo, auto-exploração e reciclagem. No final de 2021, o estoque era de 43 bilhões de yuans.O alto estoque de produtos e estoque de matérias-primas pode efetivamente cobrir o aumento de matérias-primas do primeiro trimestre em 22 anos, o que é muito prospectivo. A receita dos negócios estrangeiros em 2021 foi de 27,9 bilhões, com um aumento homólogo de + 252%. Esperamos que a participação global da Ningde aumente para 35% em 2022. Além disso, para atender a demanda de alto crescimento na jusante, a capacidade da empresa expandiu-se rapidamente. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade de bateria de 170gWh. Espera-se que o plano de capacidade da empresa ultrapasse 650gWh em 2025.
Sugestão de investimento: aumentar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22/23/24 para RMB 27,2/41,2/60,3 bilhões, correspondendo a P/E de 35/23/16, e manter a classificação "comprar".
Dica de risco: o aumento do preço das matérias-primas é maior do que o esperado, e o desenvolvimento da indústria é menor do que o esperado.
