\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 60 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
Evento: em 20 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 25,270 bilhões de yuans (+ 20,18%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8,002 bilhões de yuans (+ 22,19%) e um lucro não líquido atribuível à empresa-mãe de 7,85 bilhões de yuans (+ 20,04%).
No exterior ainda está crescendo sob a base alta no ano passado, e o rápido crescimento da China é impulsionado por novas infraestruturas. A receita do T1 / Q2 / Q3 / Q4 aumentou 21,93% / 20,16% / 20,25% / 18,46%, respetivamente em termos homólogos. O crescimento é impulsionado principalmente pelo mercado chinês. A receita do mercado chinês é de 15,259 bilhões de yuans (+ 37,34%), beneficiando da estabilidade geral da nova infraestrutura médica e da situação epidêmica na China, a estabilidade geral da situação epidêmica na China, a normalização gradual das atividades de diagnóstico e tratamento de rotina do hospital e vários negócios da empresa, e o crescimento constante da receita da China graças aos novos projetos de infraestrutura médica gradualmente realizados na China. As linhas de produção de diagnóstico in vitro e imagem médica da China alcançaram um crescimento rebote de mais de 35% e mais de 25%, respectivamente, devido à recuperação significativa da aquisição de rotina. A receita do mercado externo foi de 10,02 bilhões de yuans (+ 1,01%). Em termos de regiões de vendas no exterior, a receita da região Ásia-Pacífico é de 2,174 bilhões de yuans (+ 39,54%), e a da América do Norte é de 1,872 bilhões de yuans (+ 11,70%). Além disso, devido à alta base em 2020 e à incerta situação epidêmica global, a renda da Europa é de 2,278 bilhões de yuans (-1,65%), a da América Latina é de 1,568 bilhões de yuans (+ 2,55%), e a de outras regiões é de 2,129 bilhões de yuans (-25,53%).
Diagnóstico in vitro e imagem médica lideraram o crescimento, com células sanguíneas e ultrassom em primeiro e segundo lugar na China, respectivamente. Em 2021, os três principais negócios da empresa mantiveram o crescimento estável, e as receitas no campo da informação e apoio à vida, diagnóstico in vitro e imagem lactente médica foram 11,153 / 84,49 / 5,426 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 11,47% / 27,12% / 29,29% respectivamente. O alto crescimento de imagem médica e diagnóstico in vitro deve-se à recuperação gradual das atividades de diagnóstico e tratamento hospitalar e aquisição de rotina na China e em algumas regiões internacionais, e à recuperação contínua da demanda de aquisição de diagnóstico de rotina. Em termos de fatores de crescimento, 1) diagnóstico in vitro: excluindo reagentes luminescentes, o diagnóstico in vitro aumentou em mais de 40%. O novo analisador automático de sangue bc-7500crp tem mais de 1000 unidades instaladas ao longo do ano, e o negócio de células sanguíneas ultrapassou a marca importada para se tornar o primeiro na China pela primeira vez, impulsionando o rápido crescimento do negócio de diagnóstico in vitro. 2) Imagem lactente médica: a recuperação da aquisição convencional do ultrassom impulsionou o alto crescimento restaurador do negócio da imagem lactente médica.O negócio do ultrassom ultrapassou a marca importada pela primeira vez e tornou-se o segundo na China. 3) Informações e suporte à vida: em 2020, o alto crescimento base de informações de vida e negócios de suporte se beneficiou da demanda da epidemia. Em 2021, a demanda da China veio do desenvolvimento gradual de nova infraestrutura médica e do rápido desenvolvimento de negócios emergentes, como AED e cirurgia minimamente invasiva, que continuou uma boa tendência de crescimento.
P & D continuou a investir, lançou muitos novos produtos e adquiriu empresas de diagnóstico in vitro para completar a linha de produtos. Em 2021, a empresa investiu 2,524 bilhões de yuans em P & D, e a taxa de despesa de P & D foi de 9,99%, com um aumento homólogo de 35,05%. O número de certificados de registro de dispositivos médicos é de 879 (22,77%), e os dispositivos médicos no pedido de registro incluem 125 pedidos de registro nmpa, 2 pedidos de registro FDA e 2 pedidos de registro CE. Em termos de áreas de projeto, 1) no campo da informação e suporte de vida: a empresa lançou novos produtos como a nova plataforma de mesa cirúrgica hybasev8 (CE), hyportr80 nova ponte suspensa tipo I (CE/CFDA), sala de cirurgia digital 4K (CFDA), dispositivo de punção de furo único / dispositivo de punção Hansen (CE), manga protetora de incisão (CE). 2) Diagnóstico in vitro: a empresa lançou fluorescência tridimensional, sangue periférico totalmente automático, CRP de alta velocidade e máquina integrada de detecção SAA, analisador de células sanguíneas série bc-7500cs, analisador de morfologia celular totalmente automático MC-80, imunoanalisador de quimioluminescência totalmente automático cl-8000i, analisador bioquímico totalmente automático bs-2800m e outros produtos novos. 3) No campo da imagem lactente médica, lançou principalmente novos produtos tais como a solução abrangente da aplicação do ultra-som “Kunlun R7”, a solução da aplicação das mulheres e das crianças “Nuwa R7”, o ultra-som da cor do painel plano-da-ponta do POC te9, a solução média e baixa da onda de cisalhamento do ultra-som da cor do desktop (dc-70, dc-60ultra). A empresa adquiriu 100% de capital próprio da hytest, fornecedora líder mundial de antígenos e anticorpos de diagnóstico in vitro. A Hytest acumulou pesquisa e desenvolvimento de matérias-primas e uma excelente equipe de pesquisa científica. Após a fusão, a empresa melhorou ainda mais sua capacidade de P & D no campo do diagnóstico in vitro.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) como uma empresa líder no campo de dispositivos médicos, espera-se beneficiar plenamente da nova infra-estrutura médica. Na era pós-epidemia, governos de vários países aumentaram o investimento em infraestrutura médica, o que também é propício à expansão dos negócios da empresa no exterior. Os três principais negócios da empresa cresceram de forma constante e atingiram o nível de liderança na China em seus respectivos segmentos, entre eles, a participação de mercado global de monitor, máquina de anestesia, ventilador, células sanguíneas e testes ultrassônicos ocupam as cinco primeiras posições. Além disso, o desempenho da quimioluminescência está crescendo rapidamente, e há um grande espaço de demanda do mercado para cirurgia minimamente invasiva e produtos veterinários em negócios estratégicos emergentes, que deve fornecer um novo impulso. A longo prazo, espera-se que a empresa vá mais longe com base na liderança da China e se torne uma empresa global líder de dispositivos médicos. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 9,629/11,496/13,696 bilhões, EPS seja de RMB 7,92/9,39/11,27 respectivamente e PE correspondente seja de 41,45/34,98/29,14 vezes respectivamente, dando a classificação de investimento de “comprar”.
Dicas de risco: o impacto da epidemia é mais do que o esperado, risco de atrito comercial sino-americano, risco centralizado de compra e redução de preços, risco de taxa de câmbio, pesquisa e desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado e risco da cadeia de suprimentos.
