\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 66 Ningbo Exciton Technology Co.Ltd(300566) )
Evento: a empresa divulgou relatório anual 2021 e relatório trimestral 2022q1. Em 2021, a receita da empresa foi de 1,92 bilhão de yuans, yoy + 36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 120 milhões de yuans, yoy-13%; A margem de lucro bruto é de cerca de 22% e a margem de lucro líquido é de cerca de 6%. A receita da empresa 2022q1 é 520 milhões de yuan, yoy + 35%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe: RMB 40 milhões, ano a ano + 15%; A margem de lucro bruto é de cerca de 20% e a margem de lucro líquido é de cerca de 8%. A empresa se beneficia das oportunidades de apoio à localização trazidas pelo aumento das plantas de painéis chinesas downstream. Ao mesmo tempo, a rápida penetração da tecnologia de pontos miniled e quântico aumentou muito a demanda por membranas high-end; A capacidade de produção, tecnologia e investimento da empresa são totalmente distribuídos para ajudar o alto crescimento da receita! Margem de lucro bruta 21q4 19,35%, homóloga -6,8pt; A margem de lucro bruta do 22q1 foi de 19,65%, com uma taxa homóloga de -6,6pt e uma taxa mensal de + 0,3pt, estabilizando mês a mês. Desde o 21q3, a pressão sobre a margem de lucro é principalmente devido ao aumento do custo das matérias-primas.
O filme óptico high-end tem um volume rápido, e o novo motor de crescimento tem um desempenho forte. Em 2021, a receita do filme óptico foi de 1,32 bilhão de yuans, representando + 68% e yoy + 22%. Entre eles, a receita de filmes de exibição high-end tais como filmes de ponto quântico e filmes compostos era 620 milhões de yuan, yoy + 85%; A receita do filme brilhante é 440 milhões de yuan, yoy-12%; A receita da membrana de difusão foi de 260 milhões de yuans, um aumento anual de + 7%. Em 2021, muitos fabricantes de terminais promoveram conjuntamente a comercialização de display miniled, e a demanda por filme óptico high-end continuou a crescer devido à explosão da demanda downstream. A empresa promove ativamente o esquema de montagem de filme composto em vez de filme brilhante e filme de difusão, e continuará a melhorar a capacidade de produção e proporção de receita de filmes ópticos high-end, como filme composto e filme de ponto quântico, de modo a otimizar a lucratividade.
O backplane fotovoltaico duplicou em crescimento, beneficiando-se do alto boom suportado pelas políticas. Em 2021, a receita de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) backplane foi de 520 milhões de yuans, representando 27%, yoy + 97%. O alto aumento na receita foi principalmente devido ao desenvolvimento vigoroso do país da indústria fotovoltaica limpa, alta prosperidade do mercado e pedidos completos. A empresa entregou a um número de líderes líderes da indústria de componentes, aumentou sua participação em produtos de componentes tipo p e TOPCON dos clientes, e TPO produzido e entregue em massa, backplane transparente e outros novos produtos em Jingke, Longji e outros lugares. Além disso, o fundo de investimento fixo da empresa estava instalado e a capacidade de produção do filme de embalagem Poe foi construída sem problemas.
O investimento no layout multiponto e na incubação contínua de novos produtos apoia o desenvolvimento a longo prazo, e a plataforma funcional da membrana está crescendo dia a dia! Em 2021, a receita do filme de janela da empresa aumentou 8,09% e foi produzida em massa em dois novos modelos energéticos; O adesivo óptico OCA foi entregue na produção em massa em pequena escala; A empresa continuará a fazer esforços para substituir filmes ópticos de pequeno porte por filmes domésticos. Além disso, o novo filme fluorescente da empresa para miniled foi testado produzido em pequenas quantidades. no teste de filme de luz uniforme, preencherá a lacuna na China depois de passar o teste. A empresa expandirá novos produtos horizontalmente com base na tecnologia de revestimento do núcleo e continuará a promover a expansão da capacidade da plataforma funcional do filme. Em 2021, a empresa aumentará a construção de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) linha de produção de filme de embalagem com layout vertical para fortalecer a competitividade de materiais auxiliares de módulos fotovoltaicos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 2733 / 3689 / 4796 milhões; Lucro líquido atribuível à mãe: 250 / 402 / 565 milhões de yuans; Correspondente ao pe16 6 / 10.3 / 7.3x, mantenha a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a penetração de tecnologias de exibição emergentes é menor do que o esperado, e o custo das matérias-primas flutua
