\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 848 Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 1,425 bilhões de yuans durante o período de relatório, um aumento anual de + 22,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 300 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 12,97%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem lucros foi de 279 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 22,4%.
Comentários:
Perturbado por fatores como a situação epidêmica e o aumento do preço das matérias-primas, o desempenho dos negócios do Q4 está sob pressão. A implementação do modelo de plataforma de operação provincial da empresa está progredindo sem problemas, e o desempenho anual da receita está em linha com as expectativas. Em termos de trimestre único, o quarto trimestre da empresa alcançou uma receita de 477 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 2,26%, um lucro líquido atribuível à mãe de 82 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 28,39%, e um lucro líquido atribuível à mãe de 95 milhões de yuans após dedução, um aumento ano a ano de – 4,97%. Acreditamos que as principais razões são: (1) afetadas pelo controle epidêmico, as encomendas em algumas regiões do Q4 não podem ser entregues normalmente; (2) Os preços das principais matérias-primas dos produtos continuaram a ser elevados; (3) Certas reservas de imparidade e dívida ruim são acumuladas para alguns clientes, o que arrastará para baixo o lucro líquido da empresa no curto prazo.
A margem de lucro bruto foi arrastada para baixo pelo custo das matérias-primas, levando a margem de lucro líquido da empresa para baixo. Por um lado, afetada pelas fortes flutuações nos preços dos componentes eletrônicos, acessórios de hardware, plásticos e outras matérias-primas, por outro lado, a fim de acelerar a penetração de produtos domésticos inteligentes, a empresa não elevou o preço dos produtos para transmitir pressão de custos, resultando na margem de lucro bruto anual da empresa de – 3,32 pcts para 45,09% ano a ano. Durante o período, o rácio de despesas diminuiu 2,37pcts para 21,7% em termos homólogos, incluindo o rácio de despesas com vendas diminuiu 1,39pcts para 14,26%, o rácio de despesas com gestão e I&D diminuiu 0,58pcpts para 8%, e o rácio de despesas financeiras diminuiu 0,41pts para -0,56%, levando a taxa de juro líquida anual a diminuir 1,85pcts para 21,15% em termos homólogos.
O efeito da atualização inteligente do produto é proeminente, e o crescimento dos canais on-line é forte. Ao longo do ano, a receita de produtos de casa inteligente / produtos de cabide de roupas foi de 1,082 / 311 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 53,70% / – 23,93% e um aumento ano a ano de + 91,96% / – 23,65% para conjuntos de 95,85 / 1024900 respectivamente.O efeito de atualização inteligente dos produtos foi proeminente. Para empresas de canal de comércio eletrônico, várias plataformas são desenvolvidas simultaneamente, e os produtos estão estacionados em muitas plataformas de alta qualidade, como Xiaomi mall, Suning pop, flagship store pinduoduo e assim por diante. A receita anual de vendas dos canais de comércio eletrônico on-line foi de 678 milhões de yuans, um aumento anual de + 38,90%. No futuro, com a expansão contínua dos produtos da empresa de secagem inteligente a fechaduras inteligentes de portas e outras categorias, é otimista que a participação de mercado da empresa continue a expandir-se com o desenvolvimento da indústria de casas inteligentes.
Aconselhamento de investimentos: a rentabilidade está sob pressão a curto prazo e a dinâmica do crescimento a longo prazo permanece inalterada. Considerando o atual alto preço das matérias-primas e a perturbação da epidemia à ordem normal de produção e operação da empresa, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 20222023. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 350 / 4,0 / 480 milhões respectivamente (o valor previsto original de RMB 386 / 441 milhões em 20222023), correspondendo ao atual valor de mercado PE de 15 / 13 / 11x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a expansão de novos produtos é menor do que o esperado, e o custo das matérias-primas flutua acentuadamente.
