\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 163 Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 1,533 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,41%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 656 milhões de RMB (excluindo 654 milhões de RMB), com um aumento homólogo de 35,11% (excluindo um aumento de 40,33%).
Pinghaiwan Haifeng fase II foi colocado em operação em plena capacidade, e o desempenho continuou a aumentar no primeiro trimestre de 2022
Em dezembro de 2021, pinghaiwan Haifeng fase II foi colocado em operação em plena capacidade, e começou a contribuir para o desempenho em 2022. No final de 2021, a capacidade instalada da empresa atingiu 957,3mw (ano a ano + 17%), incluindo 501,8mw de vento terrestre Fujian, 296mw de vento marítimo Fujian (ano a ano + 62,6%), 109,5mw de vento terrestre Heilongjiang, 20MW de fotovoltaica e 30MW de biomassa (recém-adicionado em 21 anos). A capacidade instalada de energia eólica da empresa na província de Fujian é de 797,8mw, representando 10,85% da capacidade instalada de energia eólica na província de Fujian.
Em 2021, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentaram significativamente, principalmente devido à conclusão e operação do parque eólico Matoushan, parque eólico Wangmushan, parque eólico Damaoshan e outros projetos em 2020. Em 2021, os projetos acima mencionados serão conectados à rede com capacidade total ao longo do ano. A geração anual de energia elétrica e na rede elétrica da empresa foram de 2,722 bilhões de kWh e 2,654 bilhões de kwh, com um aumento homólogo de 18,15% e 18,48%, respectivamente; O preço médio da eletricidade da rede é 658,61 yuan / MWh, que aumentou ano a ano, principalmente devido ao aumento na proporção da brisa do mar com alto preço da eletricidade (o preço da brisa do mar é 850 yuan / MWh).
Anteriormente, a empresa emitiu um anúncio prévio de aumento para o primeiro trimestre de 2022. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de RMB 262314 milhões, um aumento de 51%-81% em relação ao ano anterior. A principal razão é que em dezembro de 2021, pinghaiwan Haifeng fase II projeto será conectado à rede com capacidade total.
O controle de custos foi bom, o ROE (ponderado) aumentou ano a ano e a solvência melhorou
Em 2021, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 65,49%, uma diminuição homóloga de 2,44 pontos percentuais, principalmente porque o número de ventiladores conectados à rede aumentou ano a ano, e o custo operacional aumentou 32,78% ano a ano, mais rápido que a taxa de crescimento da receita; Durante o período, a taxa de despesa foi de 15,47%, diminuição homóloga de 0,45 pontos percentuais e o custo foi bem controlado; Roe (ponderado) 15,76%, com um aumento homólogo de 1,29 pontos percentuais; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 802 milhões de yuans, um aumento homólogo de 2,4%.
No final de 2021, o rácio de passivo patrimonial da empresa foi de 54,3%, uma diminuição homóloga de 9,48 pontos percentuais, principalmente devido à conversão de todas as obrigações convertíveis emitidas pela empresa em ações em 2021; A razão atual e a razão rápida foram de 1,61 e 1,60 respectivamente, com um aumento homólogo de 0,57 respectivamente.
2.4gw projetos de alta qualidade a serem injetados, que é 2,5 vezes a capacidade instalada existente
Fujian investment and development group, o acionista controlador da empresa, promete iniciar o procedimento de injeção através de consulta com a empresa dentro de um ano após atender aos requisitos de produção estável, obter lucros ao longo do ano e atender às condições de listagem. Atualmente, os projetos a serem injetados incluem a energia offshore de mintou (Pinghai Bay offshore de energia eólica fase III), Ningde mintou (Ningde Xiapu offshore de energia eólica zona a e C), Xiapu Mindong (Ningde Xiapu offshore de energia eólica zona B), mintou armazenamento bombeado (Yongtai bombeado armazenamento), mintou energia, etc. A capacidade instalada total de quatro projetos Haifeng atinge 1,208gw, e a capacidade instalada do armazenamento bombeado Yongtai é de 1,2gw. O número total de projetos a serem injetados é de 2,408gw, o que representa cerca de 2,5 vezes a capacidade instalada existente.
A energia eólica offshore de Pinghai Bay fase III foi conectada à rede no final de 2021, com uma capacidade instalada de 0,308gw, que deve ser injetada em 2023; O progresso da construção do armazenamento bombeado Yongtai está em linha com a expectativa. Recentemente, a barragem principal do reservatório superior é tampada, e o teste de armazenamento de água do reservatório inferior é concluído. O todo deve ser concluído no final de 2022 ou 2023.
Análise de avaliação e descrição da notação
Pinghai Bay Haifeng fase II será conectada à rede com capacidade total em dezembro de 2021, e começará a contribuir para o desempenho em 2022; Pinghai Bay Haifeng fase III deve ser injetada em 2023, e outros projetos devem ser injetados após 2024. Ao mesmo tempo, a empresa implementa ativamente a estratégia de desenvolvimento “sair” e procura oportunidades de M & A de projetos de alta qualidade com preços razoáveis.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 897 milhões de yuans, 1,203 bilhão de yuans e 1,321 bilhão de yuans respectivamente, e o PE correspondente será de 15,50 vezes, 11,56 vezes e 10,53 vezes respectivamente. Para a primeira cobertura, dê uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco:
O vento de entrada é inferior ao esperado; Redução tarifária da rede; O progresso no desenvolvimento do projeto é menor do que o esperado; O progresso da injeção de ativos foi inferior ao esperado.
