\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,63 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,5% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 580 milhões de yuans, um aumento homólogo de 21%. Em 2021, a empresa do 4º trimestre alcançou uma receita operacional de 1,62 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 10,9% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 210 milhões de yuans, um aumento homólogo de 10,9%. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 1,25 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 38,5%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 160 milhões de yuans, um aumento homólogo de 44,2%.
O canal online tem um desempenho brilhante, e a principal marca continua a fazer esforços. Em 2021, a receita da empresa manteve um crescimento estável. Do ponto de vista dos canais, o canal on-line alcançou uma receita de 3,92 bilhões de yuans, um aumento anual de 49,5%, representando 84,9%; Os canais off-line alcançaram uma receita de 700 milhões de yuans, uma diminuição anual de 38%, representando 15,1%. Os canais on-line são operados principalmente diretamente, incluindo tmall, shuaiyin e jd.com, representando 45%, 15% e 10%, respectivamente, com um aumento significativo ano após ano; Devido ao ajuste dos outlets, os canais off-line tomaram a iniciativa de inventariar e ajustar a estrutura do produto, além disso, a epidemia afetou o fluxo off-line de passageiros e a receita diminuiu ano a ano. Por produto, a principal marca Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) alcançou uma receita de 3,83 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,3%, representando 82,9%; Caitang, uma marca de cosméticos, alcançou uma receita de 250 milhões de yuans, um aumento anual de 103,5%, representando 5,3%. As duas principais marcas continuaram a fazer esforços e alcançaram um crescimento substancial ano após ano.
A rentabilidade aumentou de forma constante e o desempenho manteve um crescimento rápido. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 21% e, no primeiro trimestre de 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 44,2%, mantendo uma tendência de crescimento de alta velocidade. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 66,5%, com um aumento homólogo de 2,9 pp, e a margem de lucro líquido foi de 12%, que se manteve estável em termos homólogos. A melhoria da margem de lucro bruto vem principalmente de 1) a melhoria da estrutura do produto e o aumento da proporção de grandes produtos únicos com alta margem de lucro bruto, incluindo essência, creme facial, creme de olhos e protetor solar, com a margem de lucro bruto de 70% – 75%. 2) a melhoria da estrutura do canal e o aumento significativo da proporção de canais on-line com alta margem de lucro bruto, com a margem de lucro bruto de canais on-line de 68,3% e canais off-line de 56,9%. 3) a margem de lucro bruto das principais marcas é maior do que a média, Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) e Caitang são cerca de 70%, As receitas representaram quase 90%. A taxa de despesa de vendas da empresa foi de 43%, alta 3PP ano a ano, a taxa de despesa de gestão foi de 5,1%, queda de 0,3pp ano a ano, a taxa de despesa de P & D foi de 1,7%, queda de 0,3pp ano a ano, a taxa de despesa global aumentou ligeiramente e a rentabilidade manteve uma tendência de crescimento estável.
Com base na estratégia “6 n”, aderir ao grande único produto + matriz multi marca. A empresa insiste em construir uma grande matriz de produto único com a marca Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) como núcleo, com foco em essência, creme facial, creme para olhos, máscara e outras categorias, acelerando a otimização e atualização de produtos existentes e o lançamento de novos produtos, fortalecendo a publicidade e promoção da imagem da marca, e moldando a imagem da marca através de branding conjunto com grandes atividades de PI e bem-estar público. Ao mesmo tempo, incubaremos ativamente novas marcas, focaremos no cultivo da marca de maquiagem Caitang e off & relax, e expandiremos o alcance dos consumidores aumentando o lançamento e operação fina de novas plataformas, como buffeting e mão rápida, de modo a aproveitar o mercado de maquiagem e cuidados, que se espera formar uma segunda curva de crescimento.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 3,58 yuan, 4,58 yuan e 5,69 yuan respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 25,7% nos próximos três anos. Considerando que a participação de mercado da principal marca da empresa continua a crescer, a incubação de sub marcas está começando a entrar em vigor, e a capacidade de crescimento a longo prazo é suficiente no futuro, para que a classificação “hold” seja mantida.
Dica de risco: a concorrência do setor se intensifica e a promoção de novos produtos é menor do que o esperado.
