\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 62 Beijing Career International Co.Ltd(300662) )
Vista central
O desempenho operacional de todo o ano foi ligeiramente melhor do que as diretrizes do relatório expresso. Em 2021, a receita da empresa foi de 7,010 bilhões de yuans / + 78,29%; Desempenho atribuível à empresa-mãe: RMB 253 milhões / + 35,55%; O não desempenho da dedução da empresa-mãe é de 211 milhões de yuans / + 41,09%; A dedução de não desempenho (excluindo incentivo acionário) foi de 226 milhões de yuans / + 34,45%, e todos os indicadores operacionais excederam ligeiramente as diretrizes expressas. Em 2021q4, a empresa alcançou receita de 1,831 bilhão yuan / + 53,27%; Desempenho atribuível à empresa-mãe: 64 milhões de yuans / + 22,57%; Deduzir o desempenho não-mãe de RMB 43 milhões / + 5,35%; A dedução de não desempenho (excluindo incentivo de capital próprio) é de 48 milhões de yuan / + 4,66%, e a taxa de crescimento desacelera mês a mês. Espera-se que seja causada pelo aumento do investimento de 21h2 em P & D de novas plataformas (o investimento total em tecnologia é de 110 milhões de yuan).
O crescimento do negócio offline tradicional é forte, especialmente o emprego flexível, e o investimento em novas plataformas tecnológicas continua a aumentar. Em 2021, a renda total do negócio de headhunting foi de 699 milhões de yuans / + 52%, e a margem de lucro bruta foi de 37% / + 0,8pct, dos quais a renda de headhunting investigo foi 217 milhões de yuans / + 83%, e a renda de headhunting da China é esperada para ser + 41% ano a ano Durante o período, 35000 gerentes de médio e alto-end e técnicos profissionais foram recomendados / + 40%; A renda total do emprego flexível é de 5,931 bilhões de yuans / + 91%, e a margem de lucro bruta é de 8% / – 1,1pct, dos quais a renda do investigo é de + 29% ano a ano e a da China é de + 116% ano a ano. Até ao final de 2021, 31700 colaboradores / + 57% foram despachados para o negócio de outsourcing de postos de trabalho flexíveis registados, e 311800 colaboradores / + 64% foram despachados no total; RPO realizou receita de 146 milhões de yuan / + 31%, margem de lucro bruta de 43% / – 1,3pct. A receita de negócios de serviços de tecnologia nova é de 22,57 milhões de yuans / + 79%, a margem de lucro bruto é de 24,80%, e o número de clientes pagantes durante o período é de 6196 / + 17%. Em 2021, a taxa de despesa do período da empresa foi de 6,2% / – 1,2pct, sendo que a taxa de vendas / gestão / Finanças / I&D foi de – 0,1 / – 1,5 / + 0,3 / + 0,2pct em termos homólogos, a margem de lucro bruta foi de 11,5% / – 2,1pct, e a margem de lucro líquida foi de 4,2% / – 1,1pct, o que se deveu ao ajuste da estrutura do produto empresarial.
A perturbação epidêmica de curto prazo não muda a lógica de crescimento e aguarda com expectativa o empoderamento e a eficiência da nova plataforma tecnológica. Recentemente, a epidemia na China se espalhou novamente, e as atividades econômicas regionais foram restringidas por um curto período de tempo. No entanto, Kerui 20q1 despachou 14800 trabalhadores flexíveis / + 24%, que ainda apresentavam resiliência sob a epidemia, enquanto os negócios de headhunting e RPO diminuíram. No entanto, com a retomada do trabalho e da produção, o negócio também apresentou uma boa tendência de recuperação. Com base no modo tradicional do produto “front store and back factory”, a empresa melhora a eficiência da operação através da gestão digital e empoderamento da tecnologia, e faz grandes esforços para desenvolver novos produtos de tecnologia, como o mesmo pulso médico, talento Kerui para nuvem, hefrog e plataforma de cérebro de talento regional, atingindo clientes regionais de cauda longa.Com a exploração contínua da ciência e tecnologia, a empresa espera-se otimizar ainda mais a eficiência da operação e melhorar o espaço de crescimento.
Dicas de risco: macro, epidêmico e outros riscos sistêmicos; Risco de fuga de cérebros; Intensificação da concorrência no mercado; O crescimento das empresas é inferior ao esperado.
Sugestão de investimento: visão de curto prazo do emprego flexível, visão de médio prazo do potencial de crescimento sob o empoderamento da tecnologia, manutenção da classificação de “excesso de peso”, impacto de curto prazo na operação diária, consideração abrangente do atributo contracíclico apropriado do emprego flexível e ritmo de entrada de custos da nova plataforma, manter temporariamente EPS de 1,63 / 2,11 / 2,65 yuan em 22-24 anos (Nova previsão de desempenho de 24 anos), correspondente a pe29 / 22 / 18x. Emprego flexível ainda é mantido, enquanto RPO & headhunting negócios precisam acompanhar a epidemia e mudanças macro para manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
