\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 198 Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) )
As vendas de válvulas cirúrgicas continuaram em grande volume, e o desempenho estava alinhado com as expectativas. A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 252 milhões de yuans, um aumento anual de + 38,42%, principalmente devido às vendas contínuas e em grande escala de válvulas biológicas cirúrgicas; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 51 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 9,42%, principalmente devido ao impacto da amortização de incentivo de ações Excluindo a amortização de incentivo de ações, o lucro líquido aumentou em + 33,55% ano a ano, mantendo uma tendência de crescimento rápido. A empresa planeja pagar um dividendo de 48 milhões de yuans, representando 94,18% do lucro líquido. Em termos do primeiro relatório trimestral de 2022, embora Beishang Shenzhen e outras cidades tenham sido perturbadas por uma certa epidemia, a empresa ainda manteve uma taxa de crescimento rápida, com uma receita operacional de 66 milhões de yuans em 2022q1, um aumento anual de + 26,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 14 milhões de yuans, um aumento anual de + 53,54%, mantendo um crescimento rápido. No primeiro trimestre, verificou-se ainda a perturbação do incentivo patrimonial e da base de custos de I&D. Após a exclusão de factores relevantes, espera-se que a taxa de crescimento do lado do lucro seja ligeiramente inferior à do lado da receita. Por setor, as vendas de válvulas Q1 alcançaram um aumento homólogo de + 44,91%, mantendo ainda um rápido crescimento; Receita valvar cardíaca + 36,24% ano a ano; A placa transdérmica aumentou 13,59% ano após ano, mantendo um crescimento estável.
A P & D da empresa está progredindo suavemente, o layout da válvula é gradualmente melhorado, e o desenvolvimento a longo prazo pode ser esperado. Durante o período de relatório, a empresa continuou a aumentar o investimento em P & D. Em 2021, o custo anual de P & D foi de 58,9 milhões de yuans, representando 23,39% da receita operacional, garantindo a implementação completa de ensaios clínicos. Atualmente, o progresso clínico da empresa é suave. Recentemente, os produtos pesados da empresa, válvula expandida esférica, produtos TAVR expandidos esféricos e adesivos oftálmicos completaram a inscrição de todos os pacientes. Espera-se que esses produtos sejam listados em 2023 / 24. Se esses produtos forem listados, os lucros da empresa entrarão na fase explosiva. Esperamos que a receita e o lucro da empresa acelerem trimestralmente em 2022. Por um lado, os esforços iniciais da empresa estão focados principalmente na entrada clínica de produtos principais, e as vendas da empresa serão fortalecidas ainda mais após a conclusão da entrada; Por outro lado, com o aumento da admissão de válvula cirúrgica e a listagem de válvula cirúrgica atualizada (válvula cirúrgica expansível limitada), e os fatores de despesas de P & D e incentivo à equidade serão gradualmente eliminados, a qualidade da operação da empresa será continuamente melhorada, e o desenvolvimento a longo prazo vale a pena olhar para a frente.
A empresa é uma empresa de plataforma de materiais de tecido biológico. Sua durabilidade a longo prazo foi verificada, e o valor da plataforma tornou-se gradualmente proeminente. A principal vantagem da empresa reside no tratamento de biomateriais. A durabilidade da válvula biológica cirúrgica foi totalmente verificada, bem como o negócio de patch e doenças cardíacas congênitas. Acreditamos que o negócio de patch e doenças cardíacas congênitas também tem grande espaço no futuro. Atualmente, a empresa reservou patch hérnia, remendo cerebral, remendo pulmonar, remendo oftálmico, pipeline valvulado sem stent, remendo cardíaco congênito e outros produtos, e o valor da plataforma é gradualmente destacado.
Devido às excelentes vendas de válvulas e vendas de placas Xianxin da empresa, aumentamos ligeiramente a receita operacional. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 após deduzir o pagamento baseado em ações será 160 / 242 / 438 milhões de yuan (o original 22-23 era 159 / 237 milhões de yuan). Considerando que a empresa tem dutos de reserva suficientes (válvula na válvula, válvula interventiva TAVR, remendo oftálmico, remendo vascular, etc.) e o ensaio clínico está progredindo suavemente no futuro, De acordo com o método de avaliação DCF, mantemos o preço alvo de 207,59 yuan na fase inicial e mantemos a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Riscos causados por falhas de I & D; Risco de vendas de produtos ficarem aquém das expectativas; O risco de queda de preços causada por aquisições em volume e intensificação da concorrência; A quota de mercado das válvulas é inferior ao esperado; E o risco de que a suposição não atenda à expectativa é desfavorável à avaliação
